原油周报

本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年5月23日罗鸣从业资格：F03153527投资咨询资格：Z0023753 周度观点核心指标与策略 观点：本周原油市场在美伊谈判预期摇摆、海峡通航缓慢恢复、供需紧平衡延续下，价格剧烈震荡，原油先涨后跌，整体偏弱震荡。基本面核心逻辑不变：中东供应缺失+需求弱恢复+库存持续去化，价格中枢维持高位。部分被困船只通过海峡缓解市场情绪，短期市场聚焦月底伊斯兰堡谈判，若谈判破裂，海峡封锁延续，油价大概率重返105-110美元区间；若达成有限协议，通航逐步恢复，价格或回落至95-100美元区间。右侧关键拐点仍取决于霍尔木兹海峡通航恢复速度与海湾产油国复产节奏，短期维持宽幅震荡格局。 策略： 单边：地缘风险未实质性缓和前，原油单边维持高位宽幅震荡下的偏多思路，核心驱动锚定美伊谈判进展与海峡通航数据。核心逻辑在于供应缺口短期难以恢复、库存去化延续、现货偏紧支撑，IEA释储与SPR投放仅为短期对冲。操作上，回调至关键支撑区间分批布局多单，冲高后警惕谈判缓和预期升温及全球油价调控政策，及时止盈并转为波段思路。同时配置虚值看跌期权对冲尾部风险（如谈判超预期达成、通航快速恢复），平滑波动、控制回撤。 元，无稳定趋势。供需格局未明朗前，结构修复节奏难以预判，贸然布局易受预期反复冲击。待月底谈判落地、海峡通航数据企稳、价差进入合理区间（如近远月价差收敛至瓶水）后，再结合现货节奏与库存变化，择机布局跨期套利。 原油周度核心变化与策略 市场概述：本周国际原油呈现“冲高回落、剧烈波动”特征，美伊谈判预期反复与霍尔木兹海峡通航受限为核心驱动，价格维持“地缘强支撑+政策与预期扰动”的高位宽幅震荡格局。周初受海峡通行低迷、供应缺口担忧支撑，油价短暂冲高，周三因美伊谈判释放积极信号，油价单日剧烈回调，后谈判僵局重现，价格小幅反弹但仍收跌。地缘扰动贯穿整周，短时波动加剧。 供应：美国原油日产量在上周小幅回升后维持高位台，中长期来看，美国原油单周产量有望续创新高，但产量增速预计逐步放缓。中东供应：2026年4月OPEC组织原油产量为205.5万桶/日，环比2026年3月下降4.2万桶/日。海湾产油国累计供应损失已超过10亿桶，目前被迫停产的石油产能超过日均1400万桶，构成前所未有的供应冲击；OPEC4月原油产量已下降至1990年以来最低水平，中东供应紧张预期进一步强化。 需求：IEA预计，2026年全球石油需求将同比减少42万桶/日，降至1.04亿桶/日，较中东冲突前的预测减少130万桶/日；其中2026年第二季度全球需求降幅将达245万桶/日，经合组织国家降幅约93万桶/日，非经合组织国家降幅约150万桶/日。欧佩克同步下调2026年第二季度全球石油需求预期至1.0457亿桶/日，低于此前预测的1.0507亿桶/日。全球石油需求延续弱收缩态势，高油价对消费的抑制效应持续显现，需求破坏逐渐向下游传导。 口库存：本周全球库存延续快速去化，高盛数据显示5月今全球可见库存日均减少870万桶，创纪录高位。美国EIA数据显示，截至5月15日当周，美国商业原油库存4.45亿桶，周去库786.3万桶，美国战略石油储备库存为3.74亿桶，周去库992万桶，远超市场预期。亚洲浮仓库存持续去化，现货溢价强化，实物市场偏紧格局未变。 基差和月差： 基差：现货市场偏紧，基差维持强势升水格局。周初因海峡通航受阻、现货供应紧张，周三油价大跌后，基差小幅回落，但仍处于相对高位；国内SC原油基差随进口到港担忧与炼厂原料紧张，维持高位升水，现货支撑强劲。 月差：SC近远月差维持高位；周三因地缘情绪降温，月差小幅收窄，后地缘扰动再起，月差小幅走阔，整体反映现货中期紧张预期，曲线结构偏强。 1、行情回顾 原油走势本周油价窄幅震荡，波动率下降 口。本周原油市场在美伊谈判预期摇摆、海峡通航缓慢恢复、供需紧平衡延续下，价格剧烈震荡，原油先涨后跌整体偏弱震荡。基本面核心逻辑不变：中东供应缺失+需求弱恢复+库存持续去化，价格中枢维持高位。 价差 月差 持仓 通航 2、供应分析 据彭博，2026年4月0PEC组织原油产量为205.5万桶/日，环比2026年3月下降4.2万桶/日. 原油产量数据来源：彭博、钢联、万得、厂发期货 口截至5月15日当周，美国商业原油库存4.45亿桶，周去库786.3万桶口截至5月15日当周，美国战略石油储备库存为3.74亿桶，周去库992万桶。 3、需求分析 宏观欧元区服务业PMI持续走弱，投资信心指数低位 数据来源：彭博、钢联、万得、广发期货 内需炼厂开工小幅下滑，利润大幅走弱 4、供需展望 仓单 EIA、IEA持续下调二季度的产量，二季度日均库存超600万桶/日 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悸原意的册删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专心专业专为您THANKS! 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn