宏观周报：继续提醒风险

核心观点 市场分析 国内：经济承压显现。1）货币政策：5月LPR报价连续12个月维持不变。2）宏观政策：国常会纵深推进全国统一大市场建设。3）经济数据：4月社零同比+0.2%，4月规模以上工业增加值同比+4.1%，1-4月城镇固定资产投资同比-1.6%；1-4月全国房地产开发投资同比-13.7%，新建商品房销售额同比-14.6%。4）财政数据：1-4月财政收入同比+3.5%，支出同比+1.3%。5）风险因素：中美同意开展人工智能政府间对话；中俄发表联合声明. 海外：市场压力上升。1）货币政策：美联储会议纪要显示，多数官员支持通胀持续高企时加息，多人倾向删除宽松倾向。2）宏观政策：日本首相高市早苗拟宣布编制追加预算。3）美国数据：3月外国持有美债规模较上月减少1384亿美元，土耳其3月几乎全面清仓美债；5月制造业PMI初值升至55.3，创48个月新高；服务业PMI降至50.9。4）非美数据：日本一季度GDP年化增长2.1%超预期；韩国5月前20天芯片出口同比+202%，DRAM出口额+498%。5）风险因素：高盛称5月全球原油库存日均降幅创纪录达870万桶；印尼计划设立新机构加强煤炭与棕榈油等大宗商品出口管控；日本财长片山皋月称已获G7背书、将对汇市采取“大胆行动”；土耳其法院裁定最大反对党共和人民党的2023年党代会选举结果无效，现任党主席Ozel被解职、原领导层恢复；印度储备银行\"不惜一切代价\"誓言保卫汇率——加息、500亿美元NRI存款计划、主权美元债券三箭齐发。 策略 外汇市场不确定性上升，继续关注全球金融风险。一方面，美国内外的冷热差增加，美国5月PMI继续表现强劲，但非美数据承压，中国4月经济数据低预期；另一方面，非美的风险继续上升，从5月初日本外汇市场到本周印度外汇市场，市场风险在进一步累计；而原油库存的继续下降和地缘政治风险的继续上升（土耳其、古巴等）增加了整体经济的不稳定性。宏观策略宜静不宜动，继续等待风险落地。 全球：维持美元买入（+ DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。 国内：延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）；等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）机会。 风险 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险 目录 一、一周宏观关注......................................................................................................................................31.1一周宏观图表....................................................................................................................................................................31.2一周宏观日历...................................................................................................................................................................4二、全球宏观图表......................................................................................................................................52.1总量....................................................................................................................................................................................52.2结构....................................................................................................................................................................................62.3宏观流动图表....................................................................................................................................................................9 图表 图1：4月经济数据放缓..............................................................................................................................................................3图2：一周宏观交易日历............................................................................................................................................................4图3：景气和预期周期................................................................................................................................................................5图4：美欧通胀超预期................................................................................................................................................................5图5：中国库存周期....................................................................................................................................................................5图6：美国库存周期....................................................................................................................................................................5图7：中国产能周期....................................................................................................................................................................6图8：美国产能周期....................................................................................................................................................................6图9：全球主要经济体景气横向对比丨单位：STD.................................................................................................................6图10：全球主要经济体通胀横向对比丨单位：STD...............................................................................................................7图11：全球主要经济体消费横向对比丨单位：STD...............................................................................................................7图12：全球主要经济体进口横向对比丨单位：STD...............................................................................................................8图13：全球主要经济体出口横向对比丨单位：STD...............................................................................................................8图14：全球主要经济体货币横向对比丨单位：STD...............................................................................................................9图15：美联储加减息概率..........................................................................................................................................................9图16：美联储隐含利率变动......................................................................................................................................................9图17：盈亏平衡通胀................................................................................................................................................................10图18：5Y5Y通胀掉期.......................................................................................................................