宏观周报：提醒风险

国内宏观：

• 货币政策：一季度报告删除“降准降息”，强调继续实施适度宽松货币政策，关注外部通胀输入。
• 经济数据：4月CPI同比+1.2%，PPI同比+2.8%；新增社融6200亿，人民币贷款减少100亿，存款增加14万亿，M2-M1剪刀差3.6%。央行媒体指出融资结构多元，贷款增速低于存款增速属正常。
• 风险因素：中美建设性战略稳定关系。

海外宏观：

• 货币政策：美联储主席沃什获确认，市场暗示2024-2025年降息周期结束。
• 美国数据：4月成屋成交量402万，零售销售同比+4.9%，CPI同比+3.8%创三年新高，核心CPI+2.8%，PPI同比+6%，环比+1.4%。
• 非美数据：印度4月CPI+3.48%，连续六个月上涨。
• 风险因素：美国上诉法院暂停特朗普关税反对判决；英国30年期债券收益率上行至5.67%，美债标售利率首次破5%；美财长访日；印度上调金银进口关税至15%。

市场策略：

• 关注风险：英美30年期利率向上突破5%，提示市场调整风险，建议关注风险而非热度。
• 全球配置：维持美元买入（+DXY），维持美债陡峭曲线（+TU - ZN）。
• 国内配置：战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）；等待二三季度战略性做陡曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）机会。

风险提示：地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。