集运欧线周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月23日罗鸣从业资格：F03153527投资咨询资格：Z0023753 欧线周度核心变化与策略 市场概述：大规模爆舱下，上周各大船司开出6月上旬价格，提涨幅度远超市场预期，欧线单边大幅上行。 供应：当前5月周均运力31.72万T，共统计到9艘空班；当前6月周均运力32.95万T，共统计到8艘空班。WK19装载率小幅下行，不影响5月各大船东整体收货情况良好。全球各大航线同步迎来旺季，主要航线全线爆仓大幅推涨，其中地中海航线涨速惊人，同时整体供应充足，当前欧线运力部署同比+7.16%至55.33万T/日，或对本轮旺季涨幅有一定抑制。 需求：5月Sentix投资者信心指数公布，数据为-16.4，高于市场预期的-21，也比前值-19.2有所改善。这意味着欧元区的投资者情绪正在小幅回暖，市场对经济前景的悲观程度有所缓解。5月epmi出口订货环比下行6.7个点，仍小幅高于过于五年同期。从历史经验来看，4-5月EMPI出口订货指数对于6-8月份的货量具有一定的前瞻指引作用，夏季出口旺季的整体货量依然值得期待。 n基差和月差： 基差：Scfi欧线报1905点（+89），scfis欧线报1709.43（+16.56），6月上旬欧线运费超预期单周跳涨，06合约已计价后续6月每周涨价落地400美金/大柜，不确定性较大。月差：月差窄幅运行，从6/7/8的月差结构来看，07仍小幅低估。 策略：MSC6月第一周开仓3940，MSK鹿特丹开仓3800，oocl线上开仓4500，单周涨幅600-1000不等，大超预期推动整齐期价大幅上行。当前FOB市场需求强劲，市场舱位有限，目前仍处于旺季初期，运费仍具较强上行动能，关注后续船司的揽货情况。地缘方面，美伊谈判焦灼，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，并进一步利于运费的上涨。从6-10各大合约来看，旺季06合约本周快速上行，下周对6月第二周开仓价将定调交割价中枢，预计估值在2800-3100之间，波动或逐步降低。当前旺季支撑较为明确，远端跟随地缘扰动不确定性较大，6-7月差400点左右，或仍有走扩空间，可适当开仓6-7反套，关注换月后主力合约，及在2300点附近的10合约压力位。 一、XXX一、走势回顾与价格 Scfi欧线报1905点（+89），scfis欧线报1709.43（+16.56）现货运费 6月上旬报价大超预期运费报价 n与25年同期相比，26年4月运费趋势一致，绝对价格略高于去年同期。进入5月，需求旺盛船东收货较好，部分港口出现爆仓情况，叠加全球主要航线同步步入旺季，整体运费大幅走强 n展望6-8月，传统旺季加持下，叠加地缘扰动持续、需求偏强以及航油短缺，运价或持续震荡上行 一、XXX二、供应 船期及装载率供给 当前5月周均运力31.72万T，共统计到9艘空班；当前6月周均运力32.95万T，共统计到8艘空班 WK19装载率良好，5月各大船东整体收货情况良好 通航前景能见度低霍尔木兹 中东集装箱运输量约占全球总运力的5%左右，战事扰动短期影响在于运输停滞运力外溢至其他航线，当前短期运力段偏利空。中长期影响在于港口混乱的传导加剧全球供应链的不稳定性，中期对远洋航运价格产生利多影响。 红海与波斯湾区域航运保险费率显著上行，保险公司拒保范围持续扩大，抑制了船公司在波斯湾海域的正常通航意愿。此外，当前霍尔木兹海峡长时间封锁，原油及成品油出口将受到明显冲击，燃油价格大幅上行，船司对欧线收取300-500美金不等的燃油附加费。中长期来看，燃油成本上行整体船速下降，将消耗部分运力，对全球各航线集运运价形成一定支撑。后续需重点跟踪船公司航线调整部署及全球供应链重构进程。 集装箱船运力、订单及交付供给 截至5月21日，全球集装箱总运力3414万T，同比增加5.7%。1季度新增运力24.65万T，新船交付速度较24-25年有所下滑。 红海危机以来，集运市场整体保持高利润格局，船司自25年开始再次加大的新船订购。截至26年3月，全球集装箱船订单量约共1226万T，3月新增订单7.9万T，交付8.4万T。 运力部署供给 截至5月22日，跨大西洋运力部署同比+0.53%至16.46万T/日，跨太平洋运力部署同比+12.08%至56.32万T/日,欧洲运力部署同比+7.6%至55.5万T/日。 n分船司运力方面，MSC与达飞仍持续扩张运力以获得更高份额。欧线其余主要船司总运力则保持相对稳定。 一、XXX三、需求 4月出口再超预期需求 5月9日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国4月出口同+14.1%，前值为+2.5%；进口同比+25.3%，前值+27.8%；贸易顺差848.2亿美元，前值511.3亿美元。 4月对美、欧、日出口同比分别+11.4%、+13.4%、+4.2%（3月分别-26.5%、+8.6%、+3.3%），均有改善。一是3月基数偏高的影响消褪，叠加复工节奏扰动减弱，对读数有支撑。二是去年4月中美贸易摩擦伊始，关税政策波动造成对美出口节奏放缓，形成相对低基数。从两年复合增速看，对美、欧、日出口同比分别-6.2%、+10.8%、+5.9%，均较3月改善，显示出口动能恢复。 5月EMPI出口订货环比大幅回落，同比仍强需求 5月EPMI为52.9，较上期回落4.5个百分点。 n从出口订货的细分来看，出口韧性仍存。5月出口订单指数回落6.7个百分点至50.3，虽较上月明显回调，但依然高于50荣枯线，且处于近四年67%的历史分位，表明外需仍具韧性。进口指数微升0.1个百分点至44.4，连续三个月回升，显示国际贸易流通性有所修复，但绝对水平仍处于深度收缩区间（远低于50），反映内需对进口的拉动偏弱。出口与进口的剪刀差（出口减进口）对应外贸顺差，5月该差值高位回落至5.9，但仍高于往年均值，且三个月均值创下有数据以来最高水平。这意味着新兴产业领域的外贸顺差仍在强势延续，高端装备、新一代信息技术等产业出口竞争力持续增强，短期内出口仍将是拉动新兴产业增长的重要引擎。 欧元区经济复苏进程大幅放缓需求 欧洲经济复苏进程，受到地缘冲突与能源安全影响大幅放缓，滞涨风险“初现”。 受美以伊战事冲击，欧元区经济复苏势头近期放缓。欧元区4月综合PMI从3月的50.7骤降至48.6，远低于市场预期，自2024年底以来首次跌破荣枯线。战争导致的能源成本飙升严重挤压了消费者购买力，服务业PMI暴跌至47.4，创下2023年10月以来最大降幅。 欧元区经济景气指数在4月份从96.2暴跌至93，所有行业的信心均有所减弱，其中服务业和零售业受到的影响尤为严重。据称，此现象很可能是由于消费者信心大幅下降所致。同时，欧元区失业预期上升，家庭可能会增加储蓄，从而抑制消费增长。所有这些因素似乎都预示着第二季度经济增长将放缓。各行业的物价预期均大幅飙升，远高于历史平均水平。 n 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn