光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF先升后跌 调整行情仍在延续 2017/09/11，星期一 沪深主要股指走高，50ETF先升后跌，调整行情延续。尝试9月期权空头策略。 上证50ETF收市价2.730，跌0.008，跌幅0.29%，成交金额10.60亿。 摘要 1、50ETF走势分析 调整行情延续中 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、期权走势分析及策略 尝试9月期权空头策略 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF震荡下行，盘中反弹力度逐渐减弱。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF震荡走弱，短期均线看淡。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周初再度出现冲高回落走势，短期弱势迹象有所增强。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，9月初震荡走弱，继续留意下档的短期月均线支撑位。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指走高。 截至收盘，上证综指涨0.33%报3376.42点；深证成指涨0.76%报11053.73。两市成交金额5898亿。创业板指数涨0.59%报1896.38点。 盘面上，多数板块上涨。其中，有色金属、电气设备、汽车、轻工制造、电子、化工、机械设备等板块涨幅居前。非银金融、房地产、医药生物、银行、建筑材料、交通运输、家用电器板块下跌。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1709上涨0.32%；上证50股指期货主力合约IH1709下跌0.16%； 中证500股指期货主力合约IC1709上涨1.85%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交748008张，较上一交易日增加17.22%。其中，认购期权成交442975张，认沽期权成交305033。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.69，与上一交易日持平。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1939347张，较上一交易日增加2.72%。 成交量/持仓量比值为38.57%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年9月11日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 9月 562225 73894 1182439 30635 337132 225093 10月 138301 38109 284280 19326 82267 56034 12月 33363 -4081 337720 -528 13913 19450 3月 14119 1972 134908 1977 9663 4456 总计 748008 109894 1939347 51410 442975 305033 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 三、期权走势分析及策略 今日50ETF下跌0.29%，收于2.730。 图表7：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2017年9月11日） 丁酉 肖鸡 己酉 辛丑 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为9月平值期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与9月平值认购期权“50ETF购9月2750”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 9月平值认购期权“50ETF购9月2750”先升后跌，表现偏弱。 图表9：50ETF与9月平值认沽期权“50ETF沽9月2750”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 9月平值认沽期权“50ETF沽9月2750”先抑后扬，震荡收高。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 9月平值认购期权合约“50ETF购9月2750”隐含波动率为15.48%； 9月平值认沽期权合约“50ETF沽9月2750”隐含波动率为12.92%。 图表10：9月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购9月2750）VS（50ETF沽9月2750） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下提供中国波指的走势变化。 图表11：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 从2007年以来的长周期角度看，中国波指仍处于近十年来相对低位区域。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 图表12：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 从3个月的短周期来看，中国波指继续保持区间震荡的格局。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 ———————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深股市主要股指收高，50ETF表现弱于上证指数，出现先升后跌，再度走弱的行情。 消息面上，朝鲜在周末没有进行巡航导弹发射，与此前市场的传闻不一致。今日亚洲时段，国际市场上避险情绪减弱，黄金价格出现了回落。 50ETF今日早盘一度跟随大盘走高，但上档压力有所增大，转而走低，收盘价再创近期回调以来的新低。投资者在关注国内外消息面的变化同时，结合50ETF市场走势，可以思考下一阶段可能的交易思路。我们注意到9月期权将于9月27日到期，目 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 前还有12个交易日。若投资者通过综合消息面和技术面的信息，分析评估50ETF在9月27日时跌至2.70以下的机率较大，则可以考虑在9月期权上尝试做空的策略。可以尝试买进9月平值认沽期权（行权价为2.750），当然，要提前了解买进9月2.750行权价的认沽期权到期损益图，根据承担的最大风险，去合理确定参与的资金规模。需要留意的是单纯买入认沽期权的策略有可能面临全部权利金损失的局面，相较于熊市垂直价差策略而言，两者到期损益图是差别很大的。在资金占用方面，单纯买入认沽期权的策略占用初始资金比相应的熊市垂直价差要少很多。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。