周观：弱复苏的基本面数据能带动利率下行吗？

一周观点

• 弱复苏数据对利率的影响：本周10年期国债收益率窄幅震荡，经济数据弱于预期但未带动利率明显下行。市场在弱于预期和持续强于预期的数据间博弈，利率缺乏上行基础，但受制于银行净息差和资金空转等问题，弱于预期的数据也不会立即带来降准降息政策。
• 利率走势判断：维持10年期国债收益率在1.7-1.8%箱体区间内震荡的判断，当上行至区间上沿时可进行配置。超长债具有配置价值，预计30年期国债收益率或将下行至2.1%。

国内外数据汇总

• 流动性跟踪：资金面整体维持宽松，但周四和周五有所收紧。
• 国内外宏观数据跟踪：
  • 国内：4月经济数据转弱，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额均低于预期，房地产投资仍是主要拖累。
  • 美国：4月成屋销售指数同比大幅上升，失业金数据显示劳动力市场仍具韧性，经济增长动能暂未明显走弱。消费者信心持续恶化，长期通胀预期明显升温，市场对美联储维持高利率甚至重新加息的预期有所升温。

地方债一周回顾

• 一级市场：本周地方债共发行48只，发行金额1,817.07亿元，净融资额1187.08亿元。主要投向为综合，8省市发行，其中江苏省发行总额最高。
• 二级市场：地方债存量57.61万亿元，成交量5382.66亿元，换手率为0.93%。前三大交易活跃地方债省份分别为广东、浙江和四川。

信用债市场一周回顾

• 一级市场：本周信用债共发行225只，总发行量1834.39亿元，净融资额378.61亿元，较上周增加。城投债净融资额为负，产业债净融资额也为负。
• 二级市场：各券种收益率总体下行，信用利差和等级利差呈分化趋势。
• 交易活跃度：工业行业债券周交易量最大，达3006.82亿元。

风险提示

• 大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险；经济基本面变化超预期。