钢铁行业周报：二次通胀的魅影

核心观点

• 二次通胀风险： 地缘政治因素（如美伊冲突）和国内因素（如贫富差距）共同推动通胀压力，存在20世纪70年代式二次通胀的可能性。
• 市场焦点： 市场资金短期集中于科技板块，周期板块（包括钢铁）吸引力较弱。
• 能源价格： 霍尔木兹海峡断航导致能源供给损失，预计下半年能源价格将保持高位，引发经济不确定性，可能造成滞胀。
• 流动性冲击： 美伊冲突引发的流动性冲击短期扰动贵金属价格，但中央银行干预可能导致更多流动性，长期看贵金属仍是抗通胀工具。
• 钢铁行业： 国内经济放缓，政策转向结构调整，钢铁需求走弱，但供给端调控和转型升级预期存在，中长期基本面有望改善。

关键数据

• 钢铁产量： 2026年4月粗钢产量8363万吨，同比下降2.8%；1-4月粗钢产量33112万吨，同比下降4.1%。
• 钢材库存： 2026年5月第周五大品种钢材社会库存1127.2万吨，环比下降2.7%，同比上升17.3%；钢厂库存429.7万吨，环比上升3.0%，同比下降1.9%。
• 钢材表观消费： 2026年5月第周五大品种钢材表观消费880.6万吨，环比下降3.4%，同比下降2.7%。
• 钢材价格： Myspic综合钢价指数125.8，周环比下降1.4%，同比上升2.8%。
• 铁水产量： 日均铁水产量240.9万吨，环比上升0.6%，同比下降1.6%。
• 焦炭价格： 天津港准一级焦炭价格1640元/吨，环比上升2.5%，同比上升9.3%。

研究结论

• 短期： 钢铁行业受需求走弱和淡季因素影响，价格和利润走弱，但行业基本面有望改善。
• 中长期： 钢铁行业供给端调控和转型升级预期存在，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。
• 投资建议： 关注受益于油气、核电、煤电景气周期的优质钢企，如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份、久立特材、新兴铸管、常宝股份、甬金股份。