688号文落地，多用户绿电直连迎来政策东风

【】【】[Table_Industry]环保周报 证券研究报告 2026年5月24日 行业研究——周报 本期内容提要: ➢行业动态：（1）近日，国家发展改革委、财政部联合印发《推进生态综合补偿实施方案》的通知，明确到2030年，生态综合补偿机制更加完善，生态保护主体获得感有效提升，重点区域绿色可持续发展能力持续增强，为加快经济社会发展全面绿色转型、建设美丽中国提供有力保障。方案提出五大核心任务：统筹长江、黄河等重点流域横向生态补偿，强化重点湖泊与饮用水水源地保护；落实国家公园补偿政策，规范自然保护地利用与生物多样性保护；因地制宜发展生态产业，补齐重点生态功能区民生与基建短板；对森林、草原、湿地、荒漠、海洋、耕地六大生态系统分类完善补偿；培育生态产业主体、健全资源环境要素市场化配置，探索设立生态保护补偿基金。（2）为进一步规范本市排污许可管理，推进全面实行排污许可制，健全以排污许可制为核心的固定污染源监管制度体系，依据《生态环境法典》《排污许可管理条例》等规定，上海市生态环境局组织对2022年发布实施的《上海市排污许可管理实施细则》进行修订，起草了《上海市排污许可管理实施细则（修订征求意见稿）》。 郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com ➢本周专题：2026年5月，国家发改委、能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，在650号文基础上，绿电直连用户数量由“一对一”转向“一对多”，体现希望通过绿电直连打造绿色供应链集群，而非孤立地解决单个企业的绿电需求。同时，对算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业的优先支持，则体现了政策对新兴产业布局的战略引导。同时，政策运行管理责任进一步清晰化。688号文提出，项目主责单位承担自身原因造成的供电中断责任，按“谁产生、谁负责”原则划分内部责任。并网型项目自主确定接入公共电网容量，公共电网按接网容量履行供电责任。主责单位须建立调节机制，确保交换功率不超过接网容量。这也对项目主责单位的内部平衡能力提出了更高要求；交易与价格机制更加精细化。688号文提出，并网型项目以新型经营主体身份注册入市，原则上作为整体参与电力市场交易，初期可“报量不报价”，条件成熟后逐步过渡至“报量报价”。项目不得由电网企业代理购电。政策一定程度上降低了多用户项目直接面对价格波动的风险。关注布局AI算力赛道的环保企业：先河环保、盈峰环境、旺能环境。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 ➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 ➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 目录 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘....................................................................................5二、专题研究：688号文落地，多用户绿电直连迎来政策东风.....................................................6三、行业动态.......................................................................................................................................9四、公司公告.....................................................................................................................................10五、投资建议.....................................................................................................................................12六、风险提示.....................................................................................................................................13 表目录 表1：算电协同相关政策梳理................................................................................................................................6表2：绿电直连政策内容对比................................................................................................................................7表3：环保行业部分上市公司估值表................................................................................................................13 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）......................................................................................................5图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）.................................................................................................5图3：环保行业周涨幅前十（%）.........................................................................................................................6图4：环保行业周涨跌幅后十（%）....................................................................................................................6图5：算力电力协同发展体系...............................................................................................................................7 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘 ⚫截至5月22日收盘，本周环保板块下跌1.29%，表现劣于大盘；上证综指下跌0.54%到4112.90；涨跌幅前三的行业分别是电子（6.6%）、建筑材料（2.6%）、机械设备（1.9%），涨跌幅后三的行业分别是农林牧渔（-6.3%）、石油石化（-4.7%）、美容护理（-4.2%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫细分子板块情况：水务板块下跌1.24%；水治理板块下跌1.24%；大气治理板块下跌5.06%；环卫板块下跌2.09%；垃圾焚烧板块下跌3.29%；资源化板块下跌0.91%；固废其他板块下跌0.66%；监测/检测/仪表板块上涨3.00%；环境修复板块下跌1.67%；环保设备板块上涨1.48%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为新动力、聚光科技、金达莱、中山公用、盛剑科技、中兰环保、苏试试验、德林海、森远股份、华新环保；跌幅前十分别为祥龙电业、景津装备、福鞍股份、雪迪龙、金圆股份、清水源、飞马国际、联合水务、旺能环境、绿 色动力。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、专题研究：688号文落地，多用户绿电直连迎来政策东风 “算电协同”政策信号密集释放，算力与电力融合发展正成为新型基础设施建设和能源体系转型的重要方向。2025年以来，国家层面围绕算力布局、电力保障、绿电消纳、数据中心节能降碳等领域持续释放政策信号，推动算力资源与电力资源在规划建设、供需匹配、调度运行和绿色低碳运营等环节深化协同。 绿电直连用户数量由“一对一”转向“一对多”。2025年5月，国家发改委、能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（650号文），首次定义绿电直连，即风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电的模式。在650号文实施一年后，《有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（688号文） 出台，将绿电直连的用户拓展至“多个不同法人实体，不包括居民和农业用户”。688号文将绿电直连从“点对点”的单一企业用能替代，升级为“点对面”的能源体系，体现希望通过绿电直连打造绿色供应链集群，而非孤立地解决单个企业的绿电需求。同时，对算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业的优先支持，则体现了政策对新兴产业布局的战略引导。 运行管理责任进一步清晰化。688号文提出，项目主责单位承担自身原因造成的供电中断责任，按“谁产生、谁负责”原则划分内部责任。并网型项目自主确定接入公共电网容量，公共电网按接网容量履行供电责任。主责单位须建立调节机制，确保交换功率不超过接网容量。这也对项目主责单位的内部平衡能力提出了更高要求。 交易与价格机制更加精细化。688号文提出，并网型项目以新型经营主体身份注册入市，原则上作为整体参与电力市场交易，初期可“报量不报价”，条件成熟后逐步过渡至“报量报价”。项目不得由电网企业代理购电。政策一定程度上降低了多用户项目直接面对价格波动的风险。 在政策牵引下，环保企业也开始围绕能源管理、节能降碳、绿电服务、源网荷储、数据中心配套等方向进行布局，探索参与算电协同体系建设的新路径。 先河环保：拟4.8亿收购AI切入算力赛道，布局零碳园区 据2026年4月13日公告，公司拟通过公开摘牌方式收购邢台顺科智慧城市建设有限公司与邢台智算科技有限公司100%股权，总金额达47,965.11万元。目前，邢台顺科和邢台智算已完成工商变更登记手续并取得新的营业执照，邢台顺科和邢台智算成为公司的全资子公司。其中，邢台顺科主要负责实施华为（邢台）大数据产业园项目一期工程；邢台智算经营范围包括大数据服务、数据处理等。 此次收购不仅是公司业务版图的重要拓展，更是向零碳产业园区全生命周期服务商转型的关键举措。通过整合大数据产业园相关资产，打造覆盖规划、建设、运营全生命周期的零碳产业园区，公司将构建集绿电供应、储能配套、能效提升、碳排放监测及节能运维于一体的综合体系，重构业务结构，形成独特的竞争优势。