双焦周报：煤炭特别重大事故预计引发高强度安全检查，焦煤价格将迎显著修复

双焦周报 2026/05/23 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 上周，焦煤盘面价格延续回落，周度跌幅61.5元/吨或-4.94%（针对加权指数，下同）。驱动方面，主要在于黑色板块情绪的弱化，以及市场对于煤炭供给侧夏季保供预期持续带来的压力。技术形态角度，焦煤盘面价格仍处于震荡整理阶段，向下触及中期反弹趋势线，短期继续关注当前中期趋势线附近支撑，若无法支撑，或向下方寻1100元/吨附近支撑，同时注意日内大幅波动。 上周，焦炭盘面价格同样延续回落，周度跌幅74元/吨或-4.08%。驱动方面，仍是主要跟随成本端焦煤价格波动，其自身基本面表现相对健康。技术形态角度，焦炭盘面价格短期内继续维持区间震荡，向下临界中期反弹趋势线，短期关注当前中期趋势线附近支撑情况，若无法支撑，则向下关注1650元/吨附近支撑。 周度要点小结 ◆现货价格及基差：焦煤方面，山西低硫主焦报价1583.1元/吨，环比-10.2元/吨，现货折盘面仓单价为1393元/吨，升水盘面（09合约，下同）230.5元/吨；山西中硫主焦报1390元/吨，环比-10元/吨，现货折盘面仓单价为1376元/吨，升水盘面210元/吨。乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1234元/吨，环比-12元/吨，现货折盘面仓单价为1209元/吨，升水盘面46.5元/吨。焦炭方面，日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，环比-10元/吨，现货折盘面仓单价为1790元/吨，升水盘面（09合约，下同）59元/吨；吕梁准一级干熄焦报1670元/吨，环比+55元/吨，现货折盘面仓单价为1886.5元/吨，升水盘面155.5元/吨。 ◆品种持仓（异常情况）：当前焦煤7月、8月等非主力合约持仓出现明显高于同期的异常情况，需要警惕仓单压力，尤其当价格异常拉升之后。 ◆国内产量：钢联口径523家样本矿山精煤日均产量82.28万吨，环比+0.96万吨，精煤产量环比回升。周度累计情况来看，样本口径（矿山）精煤累计产量同比去年同期增长约63.35万吨或+0.52%。 ◆海外进口：甘其毛都口岸蒙煤通关量继续维持在历史同期高位水平，报18.04万吨/日水平（钢联口径数据延时一周左右）。澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为-226元/吨，澳煤进口仍不具备优势，进口窗口仍处于关闭状态。 ◆需求：247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量113.91万吨，环比+0.68万吨。周度累计情况来看，样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少约107.8万吨或-0.65%。独立焦化厂焦化利润72元/吨，环比-10元/吨。247家钢铁企业日均铁水产量240.81万吨，环比+1.48万吨；钢厂盈利率水平63.2%，环比-0.87pct。五大材表观消费量880.58万吨，环比-30.95万吨，同比-23.99万吨。可获取部分钢材总库存为2811.88万吨，环比-18.79万吨，同比+437.74吨，仍较去年同期显著偏高。 周度要点小结 ◆供求结构：我们测算焦煤全国日均供应水平在163.6万吨（含进口量预估，存在偏差，对应均衡铁水在253万吨）；测算焦炭产量折焦煤日均需求153.2万吨、铁水折焦煤日均需求155.5万吨。站在周度静态供求结构角度，焦煤仍评估为偏宽松。焦炭方面，我们测算铁水折焦炭日均需求约115.6万吨，焦炭供求结构仍边际趋紧。 ◆库存：焦煤总库存环比+21.53万吨，其中样本矿山库存环比-3.18万吨、独立焦化厂库存环比+11.55万吨、钢厂库存环比+1.93万吨、港口库存环比+11.23万吨；焦炭总库存环比-2.32万吨，其中独立焦化厂库存环比+0.26万吨、钢厂库存环比+6.52万吨、港口库存-9.10万吨。 ◆小结及展望：宏观层面，包括美、英、德、日在内的长债收益率突破新高以及市场随之而来的对于流动性收紧以及“衰退交易”压制资本市场情绪，同时影响海外需求预期以及同步对黑色板块前期由热卷引动的反弹情绪形成压制。同时，发改委对于夏季能源电力保供的表述之下，市场对于夏季煤炭供给侧保供的担忧持续存在，煤炭价格持续承压。但随着周末沁源县煤炭特别重大事故（矿难实际发生于5/22晚间）的发生，随之而来的安全检查力度或将急剧上升，尤其是在山西，对于焦煤的影响显著（具体影响量需视后续具体的停产减产范围及时长）。虽然就当前静态基本面上，焦煤由于受到蒙煤通关持续处于高位的影响之下自身供给持续维持宽松，但随着矿难以及安全检查的升温，供给侧或面临明显的收缩（至少预期将急剧升温，国内尤其是山西对于焦煤供给的影响程度高于进口），从而带动供求结构边际的边际明显修复。此外，随着近期焦煤价格的持续承压回落，焦煤当前盘面估值以及相对偏低，利于盘面价格向上反弹。后续观察对于实际供给以及对于现货层面紧张程度的影响，至于近月合约异常偏高的持仓以及与之伴随的交割压力，当前估值水平以及安全检查矛盾之下认为暂时无法形成情绪的明显压制。但考虑到周末情绪的发酵，周一或将大幅高开，波动同样将被放大，提示追高的风险。但中长期来看，我们仍重申对于焦煤价格的乐观态度，继续建议关注二季度末三季度初的时间节点，同时关注我们近期煤炭相关专题中对于关键数据的跟踪。焦炭方面，仍认为将跟随成本端焦煤波动。 期现市场 焦煤分煤种价格走势 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，低硫主焦报1583.1元/吨（针对价格指数，下同），环比-13元/吨；中硫主焦报1433.5元/吨，环比-5.5元/吨；高硫主焦报1341.4元/吨，环比-16.9元/吨；肥煤报1466.8元/吨，环比+8.4元/吨；1/3焦煤报1289元/吨，环比-1.6元/吨；气煤报1032.3元/吨，环比持平；瘦煤报1311.1元/吨，环比-12.8元/吨。 山西主焦煤现货价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，山西低硫主焦报价1583.1元/吨，环比-10.2元/吨，现货折盘面仓单价为1393元/吨；山西中硫主焦报1390元/吨，环比-10元/吨，现货折盘面仓单价为1376元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1234元/吨，环比-12元/吨，现货折盘面仓单价为1209元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，澳大利亚峰景硬焦报价220美元/吨（钢联调整价格依据，为国内报询/成交价格），折国内进口价1700元/吨，环比-16元/吨，现货折盘面仓单价为1373元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，环比-10元/吨，现货折盘面仓单价为1790元/吨；吕梁准一级干熄焦报1670元/吨，环比+55元/吨，现货折盘面仓单价为1886.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，日钢准一级焦到厂价报1545元/吨，环比+50元/吨，第三轮提涨落地。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，山西低硫主焦升水盘面（主力合约，下同）230.5元/吨，环比+52元/吨；金泉蒙5#升水盘面46.5元/吨，环比+50.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，焦煤5-9价差报-255元/吨，环比-5元/吨，焦煤总体仍维持近月低、远月高的Contango结构，JM2701-JM2704合约因交割品标准更改，显著高于当前价格。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，日照港准一级湿熄焦升水盘面（主力合约，下同）59元/吨，环比+65元/吨；吕梁准一级干熄焦升水盘面155.5元/吨，环比+76元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，焦炭9-1价差报-102元/吨，环比-5元/吨，焦炭总体同样仍维持近月低、远月高的Contango结构。 折算焦煤仓单成本 折算焦炭仓单成本 持仓及品种比价 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 截至2026/05/22，焦煤单边总持仓72.32万手，环比+0.66万手，仍处在历史相对高位水平；焦炭单边持仓3.85万手，环比+0.3万手。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 当前焦煤7月、8月等非主力合约持仓出现明显高于同期的异常情况，需要警惕仓单压力，尤其当价格异常拉升之后。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，JM/I环比-0.03，HC/JM环比+0.07，本周焦煤表现明显弱于铁矿、成材。当前，JM/I仍处于历史绝对值的低位水平，焦煤估值仍相对铁矿石偏低。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，J/I环比-0.03，HC/J环比+0.04，JM/J环比-0.00，本周焦炭表现稍弱于铁矿石、成材。当前，J/I同样仍处于历史绝对值的低位水平，焦炭估值相对铁矿石同样偏低。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，钢联口径523家样本矿山精煤日均产量82.28万吨，环比+0.96万吨，精煤产量环比回升。周度累计情况来看，样本口径（矿山）精煤累计产量同比去年同期增长约63.35万吨或+0.52%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，钢联口径314家样本洗煤厂精煤日均产量28.66万吨，环比+0.21万吨。周度累计情况来看，样本口径（洗煤厂）精煤累计产量同比去年同期增加约185.5万吨或+5.42%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，甘其毛都口岸蒙煤通关量继续维持在历史同期高位水平，报18.04万吨/日水平（钢联口径数据延时一周左右）。2026年1-4月，我国累计进口蒙古焦煤2642.23万吨，同比+1072.27万吨或+98.71%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为-226元/吨，澳煤进口仍不具备优势，进口窗口仍处于关闭状态。2026年1-4月，我国累计进口澳大利亚焦煤254.17万吨，同比+24.22万吨或+12.61%。 进口焦煤情况 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年1-4月，我国累计进口俄罗斯焦煤1156.35万吨，同比+88.11万吨或+10.80%；累计进口加拿大焦煤223.83万吨，同比-150.72万吨或-51.47%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年1-4月，我国累计进口美国焦煤0.00万吨，同比-290.49万吨或-100.00%。受相关关税影响，美国焦煤进口仍处于停滞状态。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/22，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量113.91万吨，环比+0.68万吨。周度累计情况来看，样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少约107.8万吨或-0.65%。