太平洋定位：分化人群

核心观点

• 拥挤交易的表现： 与普遍看法相反，一些热门股票即使被投资者高度持有，也能持续超越其他股票。过去12个月，“拥挤的正面”（优质股票 + 正面三重动力）表现优于“拥挤的负面”（优质股票 + 负面三重动量）上涨了36.0%。
• 资金流向： 主动型基金在4月份减持了中韩股票，而增持了澳大利亚和印度的股票。长期持股基金在能源和材料板块购入最多股票，而在半导体板块进行了卖出。
• 股票筛选器： 研究创建了四个股票筛选器，结合了定位（基金所有权、主动敞口）和三重动量（收益、价格和新闻动量），以识别具有不同催化剂的拥挤交易和未被充分持有的股票。
• 亚太地区配置： 资金配置最超配台湾，最低配印度。大部分超配半导体、技术硬件和消费品选择行业，而大部分低配银行、能源和多元金融。

关键数据

• 拥挤正面筛选： 台积电、联发科、贝奥纳医药-ADR、万维科技、台湾联合。
• 拥挤负面筛选： 巴蒂（印度电信）、infosys、Hub24、NextDC、法拉第科技。
• 亚太地区除日本股票资金流入最多的行业： 工业、金融、材料。
• 亚太地区除日本股票资金流入最多的股票： 苏州东山、巴蒂（空中客车）、中际旭创、中国中船、宁德时代。
• 亚太地区除日本股票资金流出最多的股票： SK海力士、台积电、三星电子、宁德时代股份。

研究结论

• 一致性筛选器表现优于逆向筛选器： 拥挤的正面股票表现优于缺乏所有权的正面股票，而未充分持有的负面股票的表现优于拥挤的负面股票。
• 高持股率和高配置权重股票表现更佳： 高基金持股股票和相对基准指数高权重的股票往往表现优于低持股率或低配置权重的股票。
• 三重动量指标具有预测价值： 具有高三重动量的股票（“拥挤的正面”）在历史上表现优于APxJ综合宇宙，而具有低三重动量的股票（“拥挤的负面”）在历史上表现不及APxJ组合宇宙。