LPG：二季度低进口难改

2026年4月中国LPG进口量环比下降40%至155.52万吨，主要受中东与美国货源收缩影响。中东方面，美伊紧张局势及霍尔木兹海峡通行受阻导致进口量环比下降57%至43.23万吨，阿曼、沙特、阿联酋、卡塔尔等来源国到港量均大幅减少；美国方面，进口量环比下降37%至51万吨，主要因3月港口天气问题及码头设备故障导致装船发运受阻，Targa公司GalenaPark码头因设备故障宣布不可抗力，休斯顿天气扰动也影响发运节奏。

后市展望显示，中东地区LPG出口自3月起受美伊紧张局势及霍尔木兹海峡通行受阻影响，二季度出口量预计较正常水平缩减六至七成。美伊谈判陷入僵局，沙特阿美宣布取消6月装船合同货，供应恢复仍遥遥无期。6月CP首轮推荐值显示价格将上涨至少50美元/吨，现货市场紧张态势持续。

美国方面，Targa码头修复后出口能力有所恢复，但丙烷库存充足、总出口码头产能上限及丁烷供应偏少限制供应弹性。国际需求强劲带动租船需求大增，运费推至极高水平，美国至远东航线运费突破310美元/吨，巴拿马运河通行权拍卖价格升至高位，综合运输成本显著上升。超高运价导致6月租船成交降温，终端采购节奏放缓。

综合来看，5至6月总进口量预计小幅回升至200万吨以上，但中东供应二季度难有实质性改善，整体供应依然偏紧。若美国至远东运费持续高位，高成本将触发负反馈，化工企业利润被压缩，PDH开工率预计维持在50%以下低位，工厂检修与关停继续抑制需求。运费抑制出口也将导致美国丙烷库存加速累积，憋罐风险上升。