核心观点
- 玻璃期货主力合约FG2609收盘价1013元/吨，下跌1.36%，成交量94.07万手，持仓量162.53万手，呈现震荡下行态势。
- 短期内玻璃价格预计维持震荡偏弱格局，下行空间有限，主要受高库存压力和下游需求恢复缓慢影响。
- 湖北和沙河等产区环保政策加速落地，供给端收缩预期强烈。
宏观预期
- 2026年被定为玻璃行业治理攻坚年，政策重心转向规范治理，严禁新增产能，大气污染防治重点区域产能置换比例不低于1.25:1。
- 环保政策持续加码，湖北要求平板玻璃企业2026年8月底前完成石油焦产线改造，沙河地区煤制气产线已于2025年10月完成清洁燃料改造。
- 行业亏损面扩大至82%，以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润分别为-132.80元/吨、-14.88元/吨和-147.47元/吨。
风险关注
- 需求恢复不及预期：下游房地产竣工端持续低迷，深加工企业订单天数仅8.1天，同比下降2.2天，梅雨季需求进一步走弱。
- 高库存压力难以快速缓解：企业库存持续累积，五一假期后库存回升至7827万重箱，沙河地区贸易商库存同比提高95.74%，去库节奏缓慢。
- 成本倒挂情况下企业现金流压力巨大：行业全面亏损，部分中小及二线企业处于现金流亏损状态，若需求持续疲软，可能引发更多产线冷修。
行情回顾
- 主力合约09合约开盘1025元/吨，最高1027元/吨，最低1007元/吨，收盘1013元/吨，成交量94.07万手，持仓量162.5万手。
- 现货市场方面，玻璃现货价1052元/吨，周平均价13.15元/平方米，市场整体呈现期货震荡、现货持稳的格局。
当日运行逻辑
- 核心逻辑围绕"深度亏损倒逼出清与清洁能源转型"展开。
- 供给侧：行业全面亏损，沙河德金玻璃浮法线率先完成煤制气节能降碳技改并点火投产，湖北地区石油焦产线若在四季度切换天然气，将影响约3000吨/日的产能。
- 需求端：TCO导电玻璃在钙钛矿太阳能领域取得关键突破，拓宽玻璃行业价值边界，从传统建材向功能集成化方向演进。
技术逻辑
- 玻璃期货主力FG2609合约延续弱势下行，5月20日收盘报1013元/吨，盘中刷新合约上市以来新低。
- 均线系统呈空头排列，MACD绿柱持续放大，RSI处于弱势区间，盘面紧贴偏弱的基本面运行，尚未出现底部确认信号。
当日基本面分析
- 供应：浮法玻璃产量保持相对稳定，日产量从5月初的144,505吨逐步上升至5月20日的145,655吨，产能利用率维持在72%左右。
- 库存：呈现去库趋势，5月15日当周全国浮法玻璃样本企业总库存为7641.11万重箱，环比下降2.38%，但同比仍增加12.23%。
- 需求：玻璃消费量整体偏弱，4月份浮法玻璃表观消费量为422.61万吨，下游房地产行业持续低迷。
- 成本与利润：生产成本维持高位，不同工艺路线均处于亏损状态，主要原料纯碱价格相对稳定。
行情展望
- 玻璃市场呈现供需双弱格局，库存有所下降但整体仍处于高位，房地产需求持续疲软，行业普遍亏损。
- 成本端形成一定底部支撑，但价格上行动力不足，预计短期内维持窄幅震荡运行。
