玻璃期货日报

玻璃期货日报 核心观点 【行情分析】今日玻璃期货主力合约FG2609收盘价1013元吨，较前一日下跌1.36%，成交量94.07万手，持仓量162.53万手，持仓量与前日基本持平。从近一个月走势来看，玻璃期货整体呈现震荡下行态势。 （次日展望）预计玻璃价格短期内将继续维持震荡偏弱格局，但下行空间有限。一方面，高库存压力持续压制价格反弹动能，下游深加工企业复工进度缓慢，市场成交偏淡；另一方面，湖北、沙河等产区的环保改造政策正加速落地，供给端收缩预期强烈。 （宏观预期】政策治理层面，2026年被定为玻璃行业治理攻坚年，政策重心从鼓励扩张"转向"规范治理"。六部门联合印发的《建材行业稳增长工作方案(2025一2026年)》明确提出"严禁新增平板玻璃产能"的底线要求，大气污染防治重点区域产能置换比例不低于1.25：1。同时，环保政策持续加码，湖北要求平板玻璃企业2026年8月底前完成石油焦产线改造，沙河地区煤制气产线已于2025年10月完成清洁燃料改造，未达到要求的产线已停产。 "反内卷"成为行业共识，行业亏损面扩大至82%，企业经营压力持续加大。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-132.80元吨，以煤制气为燃料的周均利润为-14.88元/吨，以石油焦为燃料的周均利润为-147.47元/吨，行业大面积、长周期亏损已成常态。 【风险关注】1需求恢复不及预期：下游房地产竣工端持续低迷，深加工企业订单天数仅8.1天，同比下降2.2天，终端采购以刚需为主，梅雨季淡季需求有进一步走弱预期；高库存压力难以快 速缓解：企业库存持续累积，五一假期后库存再次回升至7827万重箱，沙河地区贸易商库存同比提高95.74%，去库节奏缓慢制约价格反弹；成本倒挂情况下企业现金流压力巨大：行业全面亏损，天然气产线亏损严重，部分中小及二线企业处于现金流亏损状态，若需求持续疲软，可能引发更多产线冷修。 1行情回顾 【主力合约及现货】5月20日玻璃期货主力合约09合约开盘1025元/吨，最高1027元/吨，最低1007元/吨，收盘1013元/吨，成交量94.07万手，持仓量1.625.285手。现货市场方面，玻璃现货价1052元/吨，周平均价13.15元/平方米。市场整体呈现期货震荡、现货持稳的格局。 当前玻璃期权成交活跃的区域行权价位于最新价附近，以最新价附近五档进行统计，当前玻璃期权较分散，但相对而言看跌期权的持仓量更大，市场看跌情绪较浓厚国金期货 2当日运行逻辑 【核心逻辑】当日玻璃市场运行的核心逻辑围绕"深度亏损倒逼出清与清洁能源转型"展开。从供给侧看，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润已降至-147.47元/吨，以天然气为燃料的产线亏损亦达132.80元/吨，以煤制气为燃料的产线利润亦转负至-14.88元/吨行业已进入全面亏损状态。这一亏损深度正在触发供给端的自我修正：沙河德金玻璃浮法线率先完成煤制气节能降碳技改并点火投产，标志着玻璃行业清洁能源替代从政策驱动转向成本倒逼的实质性落地。与此同时，湖北地区石油焦产线若在四季度切换天然气，将影响约3000吨/日的产能，单线成本升约100元/吨，落后产能 的出清可能因燃料成本中枢上移而加速。 另一方面，TCO导电玻璃在钙钛矿太阳能领域取得关键突破一一金晶科技成功在2.1mm超薄玻璃基片上制备出高性能钙钛矿用TCO产品，技术壁垒进一步增强。建筑光伏一体化、智能调光玻璃、电致变色玻璃等新应用场景正在拓宽玻璃行业的价值边界，从传统建材向功能集成化方向演进，为行业中长期需求结构打开新的想象空间。 【技术逻辑】从技术面看，玻璃期货主力FG2609合约延续弱势下行，5月20日收盘报1013元/吨，盘中再度刷新合约上市以来新低。前一交易日（5月19日）开盘1040元/吨，收于1021元吨，日内跌幅1.45%，盘中最低触及1019元/吨。今日进一步下探至1013元/吨，显示空头力量持续主导盘面。成交量约94万手，反映市场参与度尚可但缺之多头主动进场意愿；持仓量162.5万手表明空头加码押注价格进一步下行。技术形态上，均线系统呈空头排列，MACD绿柱持续放大，RSI处于弱势区间，盘面紧贴偏弱的基本面运行，尚未出现底部确认信号。 当前观点修正短期价格仍将维持低位偏弱震荡。行业供需偏宽格局未改一一供应小幅回升而需求未见明显改善，高库存消化尚需时日。梅雨季的季节性需求走弱预期对近月合约构成额外压制，价格缺之上行驱动。但成本端（煤制气约1015元/吨成本线附近）和深度亏损为价格提供底部支撑，下行空间同样受限。 3当日基本面分析 供应与库存状况 浮法玻璃产量保持相对稳定，日产量从5月初的144,505吨逐步上升至5月20日的145,655吨。周度产量数据显示，5月15日当周全国浮法玻璃产量为101.27万吨，环比微增0.08%，但同比仍下降7.23%。产能利用率维持在72%左右，设计产能约为201,035 吨/日。 库存方面呈现去库趋势，5月15日当周全国浮法玻璃样本企业总库存为7641.11万重箱，环比下降2.38%，但同比仍增加12.23%。折合库存天数为34.8天，较上期减少0.9天。沙河地区贸易商库存从5月8日的736万重量箱小幅下降至5月22日的720万重量箱。 需求与消费表现 玻璃消费量整体偏弱，4月份浮法玻璃表观消费量为422.61万吨，理论消费量为420.36万吨。下游房地产行业持续低迷，4月份房地产开发投资额为6249亿元，同比下降20.14%。固定资产投资中房地产业累计同比下降10.6%，房屋施工面积同比大幅下降48.88%，显示终端需求恢复缓慢。正贝 进出口方面，4月份玻璃及制品进口数量为9608吨，同比下降5.5%；出口金额为1565.349千美元，累计同比增长4%。 成本与利润分析 生产成本维持高位，不同工艺路线均处于亏损状态。以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为-147.47元/吨，以天然气为燃料的工艺毛利为-132.80元/吨，以煤炭为燃料的工艺毛利为-14.88元/吨。主要原料纯碱价格相对稳定，华北地区重质纯碱市场价维持在1280元/吨，沙河地区重质纯碱价格从5月14日的1148元/吨小幅下跌至5月20日的1128元/吨。 附1：玻璃现货基本面情况（高频）/来源：钢联数据 附2：玻璃供需基本面情况(其余频次) 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 综合来看，玻璃市场呈现供需双弱格局，虽然库存有所下降，但整体仍处于高位，加之房地产需求持续疲软，行业普遍亏损的现状短期内难以根本改善。成本端形成一定底部支撑，但价格上行动力不足，预计短期内维持窄幅震荡运行。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ 国金期货