今日早评

2026年05月21日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-黄金】美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判已进入最后阶段，接下来请拭目以待，要么达成协议，要么会做一些有点棘手的事情，但希望这不会发生。评：受美伊谈判即将结束影响，美股大幅反弹，带动大宗商品有所反弹。美联储会议纪要公布，显示内部依然存在分歧，黄金短期趋势并未改变，依然处于二次寻底过程中。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 【短评-原油】美国能源信息署数据显示，截止5月15日的一周，美国包括战略储备在内的美国原油库存总量8.19188亿桶，比前一周下降1778万桶；美国商业原油库存量4.45013亿桶，比前一周下降786万桶；美国汽油库存总量2.14163亿桶，比前一周下降154.8万桶；美国原油日均产量1370.2万桶，比前周日均产量减少8000桶；据新华社报道，美国总统20日对媒体表示，美国与伊朗的谈判已进入最后阶段，双方有望很快达成协议；沙特阿拉伯阿拉比亚电视台20日援引消息人士的话报道，伊朗和美国将在5月底举行新一轮谈判。评：美国商业库存大幅下降，原油市场供应吃紧迹象越来越明显。美伊新一轮谈判或5月底举行，“和谈”是国际社会共同的期待。“和谈”也是美伊共同愿望，但谈判前景需双方需理性对待“分歧点”，做出“艺术处理”才妥。短期受谈判预期影响，短空交易或观望。 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 姓名：夏磊邮箱：xialei@nzfco.com期货从业资格号：F03095349期货投资咨询从业证书号:Z0020160 电话：400-822-1758 【短评-二年期国债】Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行2.1BP报1.286%；7天期上行1.9BP报1.339%；14天期上行1.0BP报1.344%；1个月期上行0.05BP报1.3855%。评：资金面有所边际收紧，短端债市上涨动力或有所减弱。受前期资金面持续降低利率影响，以及基本面经济数据有所反复影响，债市做多动能有所加强。债市长端和短端债市存在分歧，关注资金面扰动。债市依然震荡思维为宜。 【短评-铁矿石】05月11日—05月17日中国47港铁矿石到港总量2829.8万吨，环比增加419.2万吨；中国45港铁矿石到港总量2699.3万吨，环比增加411.6万吨；北方六港铁矿石到港总量1316.7万吨，环比增加252.7万吨。（Mysteel）评：随着供应逐渐恢复，铁水难有大幅增加空间，供需压力边际增加，铁矿累库压力或将回归。美伊冲突前景预期反复，市场仍担心燃料短缺形成供应扰动，从澳洲披露数据来看短期缺柴油风险不大，中美会面和美联储换届等事件交易告一段落，关注铁矿累库压力回归后的逢高做空机会。 【短评-焦煤】Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.47%，减0.26%；焦炭日均产量51.64万吨，减0.18万吨；焦炭库存43.05万吨，增0.08万吨；炼焦煤总库存903.35万吨，增25.53万吨；焦煤可用天数13.2天，增0.41天。评：国内供应保持合理高度，蒙煤通关仍维持高位，外部供应压力不减。下游焦化高开工之下刚需有支撑，焦煤基本面健康态势有望延续，预计价格震荡运行。 【短评-热卷】截止5月20日当周，据找钢网数据显示，全国热卷产量407.39万吨，较上周减少0.4万吨；厂库95.71万吨，较上周增加0.89万吨；社库410.11万吨，较上周减少2.77万吨；总库存505.82万吨，较上周减少1.88万吨；表需409.27万吨，较上周减少9.05万吨。评：热卷供减需降，库存再度去化，基本面延续改善，但价格上涨之后下游观望情绪增加，出口接单存在阶段性走弱预期，价格高位回落。钢材基本面矛盾并不突出，但表需难有超预期表现，情绪降温后价格面临向下调整压力。 【短评-白银】美联储会议纪要显示，许多决策者主张去除宽松偏向，多数与会者认为若通胀持续高于2%则需政策收紧，仅几位官员支持未来降息，措辞之鹰远超市场预期。CME数据显示，市场押注美联储年底前加息25bp的概率已升至60%，2026年降息预期几近归零。评：美联储会议纪要显示内部分歧依然较大，受美伊谈判进入最后阶段预期影响，美股大幅反弹，短期提振白银。白银被动跟随黄金波动，白银震荡偏空，或再度寻底。 【短评-鸡蛋】截止到5月20日全国鸡蛋现货市场价格涨跌互现，主产区鸡蛋均价4.40元/斤，较5月19日价格持平；主销区鸡蛋均价4.39元/斤，较5月19日价格下跌0.03元/斤，跌幅0.68%。评：现货方面鸡蛋走货整体放缓，终端对高价接受度减弱，食品厂、经销商多随用随采，集中补货意愿不强。短期临近端午 需求，老母鸡出栏，下方支撑明显。蛋价走势超出市场前期普遍预期，情绪面较为积极，货源流通速度加快，利好市场，蛋价大概率延续强势格局。 【短评-豆粕】据Mysteel农产品调研显示，截至2026年5月20日，国内豆粕现货市场价格稳中下调，其中天津市场2950元/吨，持稳，山东市场2860元/吨，跌20元/吨，江苏市场2860元/吨，跌20元/吨，广东市场2860元/吨，跌20元/吨。USDA作物进展报告显示，截至5月17日当周，美国大豆播种进度为67%，高于去年同期的63%及五年均值53%，出苗率为32%，整体种植进度顺利。评：巴西5月前两周大豆出口维持高位，南美供应压力持续存在。从基本面看，上周全国豆粕库存降至29.13万吨，环比减少14.57%，但随着大豆到港逐步改善、油厂开机率回升，预计库存将止降转升，供应宽松格局未改。上方空间受限，预计短期压力在3040-3070元/吨区间，操作上建议维持震荡思路，反弹不追高。 【短评-棕榈油】据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为690220吨，较上月同期出口的868281吨减少20.51%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为761517吨，较上月同期出口的884273吨减少13.9%。评：印度尼西亚正筹备宣布成立一个新的与国家挂钩的出口机构，该机构将集中管理针对包括煤炭、CPO和矿产在内的选定大宗商品的出口业务。这引发市场对于棕榈油潜在定价控制问题的市场担忧。原油价格下跌，拖累油脂。短期棕榈油价格波动较大，建议短线参与。后市需重点关注近期马来西亚棕榈油的出口及产量数据、原油价格走向。 【短评-铝】据海关总署数据显示，2026年4月国内原铝出口量约为1.6万吨，环比增加6.3%，同比增加13.7%。2026年1-4月原铝累计出口总量约为5.4万吨，同比增长55.1%左右。评：内外价差打开出口窗口，4月原铝出口环比上升。海外方面，中东供应缺口仍在发酵，LME库存处于历史低位，外盘铝价高位运行。国内社会库存高位震荡，去库节奏偏缓，下游畏高情绪下刚需采购为主，现货贴水延续，出口表现尚可但难以完全消化过剩。综合来看，海外短缺提供底部支撑，但国内社会库存累库压制上行空间，铝价短期维持高位震荡。 【短评-锡】根据CounterpointResearch的《中国智能手机周度销量追踪报告》，五一前后两周中国智能手机销量同比下降16%，主因存储芯片涨价推高手机售价，抑制换机需求，且促销力度弱于往年。评：短期消费电子疲软对锡焊料需求形成情绪压制，锡需求端的结构性分化正在加深。供应端，缅甸矿山复产面临炸药审批和雨季叠加的双重制约，印尼锡锭出口恢复缓慢，印尼出口配额调整和审批周期变化也增加了不确定性。需求端传统消费电子延续淡季特征，AI算力与半导体高景气正成为需求端核心增量，光伏、新能源汽车等领域用锡也保持稳健增长，有效对冲传统消费的疲软。目前下游刚需采购仍在，供需紧平衡格局未发生实质性逆转，预计锡价短期高位震荡。 【短评-镍】印尼能矿部已暂停50多家矿企的采矿权运营，包括34个镍矿项目，因未能按时提交2026年RKAB申请，给予90天宽限期补报，逾期可能永久撤销许可证，此举标志着印尼官方在当前紧平衡的市场格局下，正进一步收紧和强化对本国战略资源及供应链源头的合规监管。评：印尼收紧镍矿合规监管，供应端收紧预期持续。此前镍价因宏观压力和政策利好消退出现回调，目前矿端成本支撑依然坚实，菲律宾雨季结束增加矿石供应，但印尼配额收紧及暂停令实际影响需观察执行力度。需求端不锈钢及新能源采购谨慎，高库存仍压制价格。综合来看，供应扰动与库存压力相互制衡，镍价短期预计维持高位震荡。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价3215元/吨，上升30元/吨；中国甲醇港口样本库存量71.55万吨，较上期-8.13万吨；甲醇样本生产企业库存36.42万吨，较上期微增0.04万吨，样本企业订单待发25.02万吨，较上期增2.51万吨。中国甲醇产能利用率88.19%，周下降3.33%；下游总产能利用率70.57%，周下降0.8%。评：国内甲醇开工高位，下游需求阶段性较稳，本周甲醇港口库存大幅去库，出口和少量船发支撑消费，国产船货抵港环比前两周略降。内地甲醇市场偏强震荡，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差维稳偏强，整体成交一般。甲醇港口库存下降趋势，现货市场表现尚可，美伊谈判前景仍存，预计短期甲醇价格震荡运行。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1236元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量79.84万吨，环比+2.54%；纯碱厂家总库存188.17万吨，环比上升1.36%；浮法玻璃开工率69.58%，周度+0.14个百分点；全国浮法玻璃均价1137元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存7641.11万重箱，环比-2.38%。评：浮法玻璃开工较稳，企业库存下降，华东市场窄幅整理为主，现货交投一般，企业价格多稳定。国内纯碱市场表现平稳，交投气氛一般，下游需求表现一般，低价按需为主。纯碱企业库存高位上升，需求偏弱，纯碱价格短期预计震荡略偏弱。 【短评-塑料】华北LLDPE主流价8503元/吨，环比上日-3元/吨；LLDPE周度产量24.24万吨，周下降5.65%；生产企业库存20.51万吨，环比-7.57%；油制日度生产毛利-2362元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降-0.6%，其中农膜整体开工率较前期-1.9%；PE包装膜开工率较前期+0.7%。评：供应端LLDPE近期开车装置增多，薄膜生产比例上涨，供应端压力有增加预期，下游开工季节性下滑，相对去年同期偏弱，工厂部分逢低少量补库，对涨价持抵触情绪，成交偏弱，成本端原油价格震荡偏弱。塑料供增需弱，生产企业库存下降，成本端支撑有所松动，预计塑料短期震荡略偏弱。 【短评-瓶片】本周聚酯瓶片产量至33.08万吨，较上期稳定，产能利用率71.44%，较上期持平;聚酯瓶片周均利润在1121.15元/吨，环比上期均值增加12.13元/吨。聚合成本平均7288.01元/吨，较上周减少332.97元/吨或-4.37%;本周软饮料行业开工在80-100%附近，国内油厂开工提升至53.59%附近。评：内需 虽处旺季，然对高价抵触，补货心态谨慎；叠加出口边际走弱，需求整体偏弱。浙江某20W装置计划月底出瓶片，长停装置存重启预期，供应压力增加。加之原料支撑乏力，聚酯瓶片市场或继续下滑。 【短评-短纤】本周期中国涤纶短纤产量为14.81万吨，环比下滑0.54吨，环比降幅为3.52%。周期内综合产能利用率平均值为76.84%，环比下滑2.81%；其中常规短纤产能利用率均值为81.33%，环比下滑4.60%。评：当前行业普遍亏损的局面不可持续，减产加码是必然选择。