博盈特焊机构调研纪要

博盈特焊技术股份有限公司（以下简称“公司”）是全球知名的防腐防磨堆焊制造商，主营业务为防腐防磨堆焊装备、锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售。公司位于广东省江门市，占地面积205亩，拥有堆焊年产能130,000多平方米。

越南生产基地及HRSG业务进展

1. 越南二期产线：计划于2026年6月进行设备调试和试产。
2. HRSG产品占比：占余热锅炉整体价值量较高，主要匹配重型燃气轮机。
3. 在手订单：截至2025年底在手订单约5.93亿元，较年中净增2.16亿元，其中越南基地HRSG业务贡献占比需关注（公司未披露具体数据）。
4. 产能释放：越南基地产能不会在二季度完全释放，将根据客户需求规划。
5. 首台HRSG交付：尚未交付，交付时间存在不确定性，主要受产能爬坡、质量体系磨合及客户运输船到港等因素影响。公司已采取措施提高效率，但最终交付时间不确定。

HRSG业务客户及市场

• 客户主要为终端用户的承包商，而非燃气轮机整机厂商（如GE、西门子）。
• 公司已通过部分客户的生产体系认证，但新签订单金额及千万级大额订单需关注后续公告。

财务及经营情况

• 2025年净利润下滑21.34%，主要因越南生产基地筹建支出较多且未产生收益。
• 2026年一季度营业收入下降17.71%，受短期交货期波动影响。
• 公司海外业务收入占比51.52%，主要出口至阿联酋、英国、美国等地。

其他事项

• 公司大凹生产基地的HRSG生产线主要满足非北美市场。
• 与威尔汉姆合资的油气复合管项目及中东沙特工厂建设进展具有不确定性，需关注后续公告。

核心结论
公司越南基地产能爬坡及HRSG业务交付存在不确定性，但订单量有所增长。公司正积极提升生产效率，但受外部因素影响较大，需持续关注后续进展及公告披露。