中辉农产品观点

豆粕：会晤利多美豆vs阶段区域累库大区间对待 【品种观点】 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年5月17日当周，美国大豆种植率为67%，略快于市场预期的66%，此前一周为49%，去年同期为63%，五年均值为53%。截至当周，美国大豆出苗率为32%，此前一周为20%，去年同期为32%，五年均值为23%。 巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至2026年5月15日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为98.8%，此前一周为98.3%，上年同期为98.9%，五年均值为98.0%。 巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西5月前两周出口大豆7957683.03吨，日均出口量为795768.30吨，较上年5月全月的日均出口量671416.42吨增加19%。上年5月全月出口量为14099744.73吨。 隔夜豆粕冲高回落，受美豆上涨及国内去库提振影响。中美会晤良好，近三年新增采购170亿元，利多美豆及美豆粕消费。本周豆粕库存受消费增加拉动，维持环比去库状态。大豆库存继续累库。短期大区间行情对待。关注原油端波动，以及巴西实际到港节奏以及开机累库情况。 【品种观点】 据官方数据，截至5月11日当周，加拿大萨斯喀彻温油菜种植率为7%，此前一周为3.3%。截至5月12日当周，阿尔伯塔省油菜种植率为5.1%，此前一周为0.8%。曼尼托巴省大部分地区开始进行油菜种植。 截至5月19日，沿海油厂菜粕库存为1.93万吨，较上周增加1.18万吨；华东地区菜粕库存9.58万吨，较上周减少1.30万吨；华南地区菜粕库存为10.7万吨，较上周增加1.20万吨；华北地区菜粕库存为5.16万吨，较上周减少0.78万吨；全国主要地区菜粕库存总计27.37万吨，较上周增加0.30万吨。 隔夜菜粕小幅回落。短期暂以大区间震荡行情对待，5月供应偏高，基本面偏弱，但市场已经兑现了大部分的利空消化，短期大区间行情对待，可关注逢低企稳短多机会。关注原油端波动、关注国内菜籽收获以及进口累库进度。 【品种观点】 据船货检验机构SGS发布的数据，马来西亚2026年5月1-15日棕榈油产品出口量为430474吨，较上月同期的453941吨减少5.17%。 据Mysteel，截至2026年5月15日（第20周），全国重点地区棕榈油商业库存78.826万吨，环比上周增加3.22万吨，增幅4.26%；同比去年35.97万吨增加42.86万吨，增幅119.14%。 据外媒报道，马来西亚棕榈油理事会（MPOC）在周二的一份声明中表示，预计6月份毛棕榈油价格将维持在每吨4400林吉特（1110美元）左右，主要是由于全球生物燃料政策对价格形成了支撑，同时天气风险加剧了供应的不确定性。 隔夜棕榈油整理。马棕榈油5月数据或疲软，拖累市场短期表现。关注后续原油走势，以及本月前20日马棕榈油出口情况。中期仍可关注逢低看多机会。 【品种观点】 国际，全球方面，USDA发布26/27年度首次预测，预期全球供减需增，期末库存同比下降，报告偏多。美国方面，全美棉花播种进度29%，领先去年同期2个百分点，领先近五年平均1个百分点。其中得州播种进度27%，较去年同期持平，较近五年平均进度领先1个百分点。巴西方面，据CONAB5月份发布的2025/26年度产量预测数据：2025/26年度巴西棉花总产预期为397.3万吨，环比上调13万吨，种植面积下调至203.97万公顷，单产上调至129.9公斤/亩。Conab2025/26年度面积下调但单产上调，减产幅度进一步缩减。 国内，棉花种植已进入收尾阶段，播种进度整体快于去年同期，棉花苗情长势较好。新疆5月天气预计呈现气温偏高、降水偏少不均的特征，需持续防范高温干旱对棉苗生长的不利影响。产量预估方面，BCO5月报告上调2万吨至726万吨水平，USDA5月报告给出729万吨预估，产量降幅预估不及前期10%。库存方面，近一周商业去库同比未有进一步加快，疆内库存进一步小幅走低，对于后期库存偏紧的预期仍对行情形成支撑。此外，短期市场抛储尚未落地及美国访华后美棉进口尚未有明确，仍有后续潜在影响。成品方面，纱线坯布库存表现分化，整体同比水平仍旧中性偏低，棉纱环节本周小幅累库。需求端，下游需求继续边际弱化，纱布厂开机本周继续转弱且同比进一步走弱；现货销售量较上周进一步放缓。社零方面，4月限上服装零售1108亿元，同比增3.8%。 5盘面上，美棉市场在兑现了中美贸易利多落空、出口需求进一步趋弱等利空因素后，盘面由于主产棉区干旱问题仍旧严重以及新年度农资问题的支持，在关键点位表现出一定的承接力度。考量到天气升水因素仍未挤出，宏观低迷情况下盘面或仍有回调空间。国内，春播初期较为顺利，天气扰动及减产预期炒作空间不大，新棉销售进度出现放缓，但现货基差在需求仍有支撑情况下仍旧相对持稳。考量到目前的去库趋势，中期用棉偏紧现实不改，关注近期宏观及产业政策企稳后的低多机会。 【品种观点】 产区方面，主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥等工作有序进行，主产区枣树进入初花期，较往年时间提早约半个月，持续关注花期天气问题,预计6月初开始环割。下游市场方面，今日广东市场停车区到货3车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交清淡,现货价格波动不大。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11085吨，较上周减少35吨，仍高于同期440吨。目前整体市场仍处于季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 整体看来，目前红枣市场高库存格局依旧延续，库存虽有边际好转趋势，但行业整体供应过剩态势并未发生扭转。此外，当下处于消费淡季、下游鲜果消费分流严重，盘面预计维持低位震荡。 【品种观点】 供给端，前十日钢联样本企业出栏进度完成度不足1/3，华东/中以外地区进度略慢，目前日均出栏量水平高于5月上旬，关注下旬是否存在阶段回落。均重方面，钢联样本企业本周持稳于123.16kg，市场大猪抛压仍在释放中，目前尚未止跌，标肥价差引导下大猪抛售意愿仍旧偏强。仔猪方面，4月钢联样本企业出生数下行0.61万头至580.57万头，四季度供应端压力大概率边际转弱但同比仍旧高位运行。能繁方面，3月全国能繁母猪存栏3904万头，样本企业4月综合养殖厂能繁存栏量去化加速,环比去化.61万头至512.33万头。利润端，育肥端近期亏损停止收敛，仍旧维持深度亏损（-340元/头左右）；仔猪5月整体价格重心较4月显著上行，部分地区近期开始保本，基于利润驱动，5月面临较大去化放缓预期。需求端，下游需求于淡季波段性修复，屠宰利润小幅修复临近转正，鲜销市场小幅反弹至82.05%但仍位于近五年最低位，仍旧推动小幅波动入库。 7整体来看，今日市场成交情况一般，全国现货均价持稳，头部企业出栏价涨跌小幅分化，市场预计明日持稳偏弱。短期市场出栏节奏继续放缓，短期内市场供需格局僵持，生猪出栏量窄幅调整为主，盘面预计继续偏弱运行，短时间缺乏较大矛盾。此外，最新均重水平仍旧居高不下，叠加此前刚深入的仔肥双亏环节再度面临反弹，产能去化预期及节奏或遭受政策影响出现进一步放缓延长。盘面上，会议新闻扰动下短线看多情绪有所放大,叠加临近下旬节前备货,短期盘面有一定的反弹可能。并且,今日大猪价格企稳后市场情绪或有所支撑。策略上,建议关注近月合约反弹后的高空机会关注7-9机会并继续关注1-3价差走扩机会,激进多头投资者建议日内快进快出为主。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！