今日早评
2026年05月20日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-豆粕】据Mysteel农产品调研显示，截至2026年5月19日，国内豆粕现货市场价格上涨，其中天津市场2950元/吨，涨30元/吨，山东市场2880元/吨，涨30元/吨，江苏市场2880元/吨，涨30元/吨，广东市场2880元/吨，涨30元/吨。评：连粕主力突破3000整数关口，主要受美豆强势反弹带动。从基本面看，上周全国豆粕库存降至29.13万吨，环比减少14.57%，但随着大豆到港逐步改善、油厂开机率回升，预计库存将止降转升，供应宽松格局未改。上方空间受限，预计短期压力在3040-3070元/吨区间，操作上建议维持震荡思路，反弹不追高。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-原油】美国石油学会数据显示，截至5月15日当周，美国原油库存减少910万桶。美国石油学会数据还显示，今年以来美国原油库存累计增加2600万桶。美国战略石油库存储备3.742亿桶，为2024年7月份以来最低，减少了990万桶，比最大容量低3.51亿桶；伊拉克石油部18日发布声明称，该国4月原油出口量骤降至约988万桶，较3月的约1860万桶下降46.9%；美国副总统万斯19日在白宫记者会上称，美国与伊朗的谈判已取得“很大进展”，但美方也准备了重启军事行动的“B方案”。评：原油市场供应吃紧和短缺的迹象越来越明显，美国商业库存大幅下降，伊拉克出口量大幅下降，国际能源署署长比罗尔称商业石油库存仅剩数周储量等。市场或不会留给美伊太多时间让他们继续僵局下去。整体上，供应趋紧强化，是谈是战，市场正等待美国与伊朗明确消息。 姓名：夏磊邮箱：xialei@nzfco.com期货从业资格号：F03095349期货投资咨询从业证书号:Z0020160 电话：400-822-1758 【短评-焦炭】5月19日，焦炭价格暂稳运行。18日主流焦企提涨焦炭4轮，下游钢厂暂未回应，市场博弈加剧。评：供应方面，目前焦企综合利润尚可，生产较为积极，保持出货为主，多数焦企处于低库存状态。需求方面，下游钢厂维持高开工、高产量的生产节奏，对焦炭的刚性需求支撑强劲。总体来看，焦炭市场处于供需平衡、成本支撑、需求稳健的状态，预计短期焦炭价格震荡偏强运行。 【短评-螺纹钢】5月19日，国内钢材市场价格弱势下跌，唐山迁安普方坯出厂含税稳报3060元/吨。3家钢厂下调建筑钢材出厂价20-30元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3451元/吨，较上个交易日跌17元/吨。评：南方大范围强降雨天气影响下游工地施工，本周钢材需求走弱。钢厂铁水产量高位且存在刚性需求，焦企18日发起第四轮提涨，焦钢企业处于博弈状态。铁矿石供应宽松，钢厂采购谨慎，矿价高位回调。综合来看，钢市供需压力有所加大，钢价或弱势震荡运行。 【短评-焦煤】Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.06%，减0.09%；焦炭日均产量65.49万吨，减0.08万吨；焦炭库存81.48万吨，增1.48万吨；炼焦煤总库存1064.71万吨，增30.63万吨；焦煤可用天数12.2天，增0.36天。评：国内供应保持合理高度，蒙煤通关仍维持高位，外部供应压力不减。下游焦化高开工之下刚需有支撑，焦煤基本面健康态势有望延续，预计价格震荡运行。 【短评-生猪】据农业农村部监测，5月19日“农产品批发价格200指数”为114.37，“菜篮子”产品批发价格指数为114.66。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为14.70元/公斤，比前一日下降0.5%；鸡蛋9.29元/公斤，持平。评：农业农村部召开生猪产能综合调控部署视频会。从生猪产业链观察看，官方提出“去产能、促转型”和“严控新增产能”后，市场通常会继续跟踪能繁母猪存栏、仔猪出生量、出栏体重、屠宰量、猪肉消费及养殖企业经营风险等指标。该类政策信息主要用于观察供给端调控节奏。短期供大于求持续，价格上涨空间有限，建议观望或跟随盘面节奏。 【短评-棕榈油】5月19日(周二)，船货检验机构SGS发布的数据显示，马来西亚2025年05月1-15日棕榈油产品出口量为430,474吨，较上月同期的453,941吨减少5.17%。评：天气方面来看，NOAA在5月份的ENSO诊断报告中上调五月至七月发生厄尔尼诺的概率，并进一步上调年底发生超强厄尔尼诺的概率，后半年厄尔尼诺+印尼B50，依然有望提振届时棕油价格，棕榈油价格涨幅明显；国内方面，终端补货积极性下降，现货压力丝毫不减。短期震荡，中长期偏多运行。后市需重点关注近期马来西亚棕榈油的出口及产量数据、原油价格走向。 【短评-铜】澳大利亚启动6亿美元铜产业研究计划，以增强关键矿产供应链韧性，Glencore计划未来六年向当地追加25亿澳元投资；印度国有铜企Hindustan Copper计划本财年将铜产量提升约30%，称AI数 据中心、电动车及全球电网升级需求正持续推高铜消费，高铜价环境有望维持较长时间。评：矿端偏紧格局持续强化，市场对铜发展前景持乐观态度。供应端，大型矿山复产进度不及预期，新增供给释放缓慢，铜精矿加工费延续深度负值。需求端，新能源项目及AI数据中心建设对铜的需求拉动依旧坚实，但其增长尚未完全对冲地产及传统消费放缓的影响。目前短期铜价缺乏持续追高动能，且受美元走强压制，预计高位震荡。 【短评-氧化铝】据百川盈孚统计，2026年4月中国冶金级氧化铝产量724.7万吨，进口氧化铝到港53.95万吨，出口32.5万吨，当月供应过剩7.96万吨。随着国内新增产能陆续投放，预计5月供应继续小幅过剩。评：供应宽松格局持续压制氧化铝价格，多数冶炼厂处于亏损或微利状态。几内亚铝土矿发运量边际下滑，海运费及矿价上涨带来成本抬升预期，对价格形成一定支撑。但国内仍有新产能陆续投放，现货成交较平淡，下游电解铝厂仅刚需压价采购。综合来看，供应过剩仍是主导因素，向上驱动不足，预计氧化铝延续低位震荡。 【短评-铅】据SMM调研，马来西亚当地废旧铅蓄电池供应不足，铅冶炼产能利用率仅在50-60%，月产量仅2000余吨。东南亚市场高品质铅锭供应紧张，近两个月精铅产出处于供不应求状态，当地CIF溢价报至150-170美元/吨，少数持货商试探性报价200美元/吨。受此影响，精铅进口窗口持续开启，海外低价货源流入。评：国内铅市仍处供需双弱格局，铅精矿加工费低位运行，废电瓶供应偏紧，铅价下方存在成本支撑，同时终端处于消费淡季，下游电池企业采购谨慎。综合来看，铅价上下空间均有限，预计短期偏弱震荡。 【短评-十年期国债】Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行0.1BP报1.265%；7天期下行0.2BP报1.32%；14天期下行0.3BP报1.334%；1个月期下行0.1BP报1.385%，创2020年5月以来新低。评：资金利率持续下行，银行资金对长端债券市场的需求增加，对债市多头的支撑力量增加。叠加4月份经济数据不及预期，基本面或存在反复，对债市提供一定支撑。国债震荡偏多，但震荡属性依然较强。 【短评-黄金】美国副总统万斯在白宫记者会上称，美国与伊朗的谈判已取得“很大进展”，但美方也准备了重启军事行动的“B方案”。万斯拒绝透露当前幕后磋商的具体内容，但强调伊朗绝不能拥有核武器，这是美方“红线”。北约一名高级官员称，若霍尔木兹海峡在7月初之前仍无法恢复正常通航，北约开始讨论部署军事力量，协助商船安全穿越这一全球最重要能源通道。评：谈判依然艰难，通胀预期持续走高，美联储降息预期持续走弱，黄金持续承压，但下方空间或有限。黄金短期震荡偏空，中期尚需观察。 【短评-白银】通胀担忧重燃，全球债市陷入新一轮动荡。周二美国30年期国债收益率攀升5个基点至5.18%，创2007年以来新高，两年期收益率升至4.11%，创2025年2月以来新高。在亚特兰大联储主办的一场会议上，费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）明确表示，在通胀取得持续改善之前，不支持下调利率。评：全球债市招到抛售，降息预期持续减弱，甚至预期明年或存在加息预期。白银被动跟随黄金波动，白银震荡偏空，或再度寻底。 【短评-PTA】根据统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在13-29天；具体产品方面，其中POY库存至15-28天，FDY库存至10-30天附近，而DTY库存则至16-32天左右。评：聚酯库存累积，传统淡季，终端负荷难回升且补货谨慎，聚酯延续减产。PTA自身处于检修周期。整体上，成本端支撑较强，基本面供需双弱去库，PTA跟随成本操作。 【短评-天然橡胶】泰国原料胶水价格84泰铢/公斤（0/0%），杯胶价格67.8泰铢/公斤（0/0%）；云南胶水进全乳厂16600价格元/吨（0/0%）；截至到5月14日，半钢轮胎样本企业平均库存周转天数在44.62天，环比+0.97天，同比-0.78天；全钢轮胎样本企业平均库存周转天数在40.1天，环比+1.22天，同比-2.26天。评：海内外产区增量预期逐步落地，上游工厂抢收原料情绪明显回落，胶水价格同步下行。轮胎企业整体产量环比增多，整体出货仍显缓慢，月内多企业出厂价格上调，内销出货量明显缩减，当前企业外贸出货支撑偏强，整体库存储备量增加态势。短期橡胶承压调整。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：湖北省武汉市武昌区前进路与和平大道交叉口中国铁建·积玉万象11栋1001室电话：027-59329152 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区荷叶地街道祁门路333号新地中心6幢2007室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道青岛路西、山东路南华润置地广场001幢01单元（01）3106号电话：0633-8216067 宁证期货有限责任公司济南分公司 地址：山东省济南市高新区舜华路街道新泺大街2117号铭盛大厦16层1607室电话：0531-62331123 请参阅最后一页的重要声明 重要声明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式
