食品饮料：酱油专题：从“零添加”概念热，到“配料干净”品质潮
- 政策背景：2025年以来多项清洁标签、食品添加剂相关政策及标准出台，推动酱油行业向规范、品质优先的高质量发展阶段转型，促进“配料干净”酱油快速扩容。
- 市场规模：配料干净酱油近年保持双位数增长，2024年市场规模达26亿元，2022-2024年CAGR为23.67%，预计未来3年占比将提升至63.9%，头部品牌占据五成市场份额。
- 发展趋势：
- 供给端：海天通过产品迭代（薄盐、有机、特调等）满足多维度需求；千禾获得清洁标签0级认证，引领品质消费，渠道端天猫超市流量扶持形成产销正循环。
- 需求端：健康酱油消费者分为健康专注者、风味优先者及健康美食家，均关注配料表和功能性。
- 投资建议：关注具备技术储备、全渠道布局和差异化精耕能力的企业，重点推荐海天味业，建议关注中炬高新、千禾味业、ST加加。
- 风险提示：消费需求疲弱、新品动销不及预期、食品安全风险等。
固收：地方债类ETF表现亮眼——债券ETF跟踪
- 市场表现：上周中债新综合指数上涨0.14%，短期/中长期纯债基金分别上涨0.05%/0.09%，中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.10%/0.11%。
- 资金流向：截至2026年5月15日，债券型ETF近一周净流出33.28亿元，其中信用型ETF净流出12.48亿元，可转债型ETF净流出19.05亿元；利率型/信用型/可转债ETF自2025年以来累计净流入分别为810.75/5147.76/269.79亿元。
- 净值表现：10年地方债ETF海富通上涨0.25%，30年国债ETF博时上涨0.15%，可转债ETF/上证可转债ETF分别下跌2.72%/2.18%。
- 信用债/科创债ETF：截至2026年5月15日，信用债ETF/科创债ETF分别上涨0.10%/0.09%，广发信用债ETF/工银科创债ETF表现相对较好。
- 久期跟踪：短融ETF/公司债ETF/城投债ETF持仓久期分别为0.28/2.04/2.12年；做市信用债ETF/科创债ETF中位数久期分别为3.50/3.26年。
- 风险提示：货币政策超预期收紧、理财大规模回表、信用风险事件等。
