通信行业周报：NPO为行业部署首选，Token引领运营商新增长

眽眻眽睁 年 着 月 眼睃 日 一 周 通 信 板 块 涨 幅 为 睁.睂睂%，行 业 应 用 、光 器 件 等 子 板 块 相 关 标 的 表 现 较好 。本 周 上 证 指 数 跌 幅 为 眼.眻睂%； 深 证 成 指 跌 幅 为 眻.眻眽%； 创 业 板 指 数 涨 幅为 眾.着眻%；一 级 行 业 指 数 中 ，通 信 板 块 涨 幅 为 睁.睂睂%。根 据 我 们 对 于 通 信 行 业公 司 划 分 子 板 块 数 据 ，行 业 应 用 、光 器 件 等 子 板 块 相 关 标 的 表 现 较 好 ，板 块 涨幅 分 别 为 睂.眻眻%、着.睄眿%。通 信 板 块 个 股 中 ，上 涨 、维 持 和 下 跌 的 个 股 占 比 分别 为 眾睁.睁眿%、 着.眾眿%和 着睃.眻眽%。 通信行业 推荐维持评级 分析师 赵良毕：眻眼眻-睃眻睄眽-睂睁眼睄：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眽眻眾眻眻眻眾 一 周 行 业 重 点 事 件 中 ：眼） 上 海 政 策 赋 能 超 级 个 体 OPC， 产 业 配 套 服 务 需 求井 喷 ：在 “ 开 局 起 步 ‘ 十 五 五 ’ ” 上 海 专 场 新 闻 发 布 会 上 ，上 海 市 经 济 信 息 化委 主 任 提 出 ，针 对 超 级 个 体（ OPC）等 新 业 态 发 展 ，每 年 拿 出 眼眻 亿 元 算 力 券 、语 料 券 、 模 型 券 ， 企 业 可 先 用 后 付 、 免 申 即 享 。OPC 驱 动 下 ， AI 需 求 结 构 由过 去 少 数 大 企 业 的 高 端 定 制 /规 模 化 采 购 ，转 为 以 海 量 个 体+微 型 企 业 为 主 的 长尾 市 场 。 大 量 碎 片 化 、 低 成 本 AI 服 务 成 为 新 蓝 海 ， 产 业 配 套 服 务 需 求 井 喷 。 眽） 光 通 信 国 际 研 讨 会 召 开 ， 基 于 SiP 的 NPO 方 案 为 行 业 目 前 首 选 ：IPEC国 际 光 电 委 员 会 与 LightCounting 联 合 举 办 了 一 场 关 于 近 封 装 光 学 （ NPO）的 网 络 研 讨 会 。 从 可 插 拔 光 模 块 转 向 NPO/CPO 的 核 心 原 因 一 方 面 是 Scale-up 网 络 对 带 宽 密 度 需 求 的 提 升 ， 另 一 方 面 是 其 具 有 更 低 的 功 耗 和 更 高 的 可 靠性 。就 性 能 而 言 ，CPO 是 最 优 解 决 方 案 ；然 而 ，在 更 近 期 ，NPO 可 以 依 赖 于成 熟 的 可 插 拔 光 模 块 生 态 系 统 ，是 当 前 大 规 模 部 署 中 最 实 用 、最 具 成 本 效 益 的解 决 方 案 。专 家 表 示 ，行 业 将 优 先 考 虑 基 于 SiP 的 NPO 解 决 方 案 进 行 商 业 部署 。3） 上 海 太 空 算 力 产 业 生 态 伙 伴 成 立 ， “ 星 枢 计 划 ” 同 步 启 动 ：上 海 市 太空 算 力 产 业 发 展 研 讨 会 、暨 上 海 太 空 算 力 产 业 生 态 伙 伴 计 划 成 立 大 会 在 复 旦 大学 举 办 ，“ 星 枢 计 划 ” 正 式 启 动 ——寓 意 星 空 的 核 心 、算 力 总 枢 纽 ，旨 在 构 建覆 盖 全 球 的 天 基 智 能 计 算 网 络 ，实 现 数 据 在 轨 处 理 、算 力 按 需 调 度 、服 务 实 时响 应 。此 次 研 讨 会 的 成 功 举 办 ，标 志 着 上 海 在 太 空 算 力 领 域 正 式 迈 入 体 系 化 推进 、生 态 化 发 展 的 新 阶 段 。眿）上 海 电 信 发 布 Token 资 费 套 餐 ：上 海 电 信 面 向用 户 正 式 推 出 Token 算 力 服 务 ， 成 为 上 海 首 个 发 布 Token 资 费 套 餐 运 营 商 。我 们 认 为 ， 从 传 统 通 信 流 量 经 营 全 面 升 级 为 AI 算 力 商 品 化 和 Token 价 值 经营 ，Token 成 为 AI 时 代 的 核 心 计 量 单 位 ，相 当 于 过 去 的 流 量 GB，是 AI 服 务新 型 结 算 和 商 业 化 的 基 础 单 元 ， 有 望 成 为 电 信 行 业 AI 驱 动 的 新 增 长 极 。 刘璐：yj.liulu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽睁眻眾眻眻眻眼 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河海外算力】行业深度_磷化铟供需缺口下的光器件产业变局和投资机遇2.【银河通信】行业深度报告：政策+需求推动，四大方向加速受益3.【银河通信】行业动态报告_光芯片价值量加速跃迁，供给刚性缺口有望持续 投 资 建 议 ： 优 选 通 信 运 营 商 、 光 通 信 、 AIDC、 量 子 技 术 等 板 块 ： 光 通 信 相 关 标 的 ：中 际 旭 创（ 眾眻眻眾眻睃），新 易 盛（ 眾眻眻着眻眽）等 ；IDC 相 关 标的 ：润 建 股 份（ 眻眻眽睄眽睄）等 ；光 纤 光 缆 龙 头 ：长 飞 光 纤（ 睁眻眼睃睁睄），亨 通 光 电（ 睁眻眻眿睃睂） ， 中 天 科 技 （ 睁眻眻着眽眽） 等 ； 量 子 通 信 ： 国 盾 量 子 （ 睁睃睃眻眽睂） 等 ；运 营 商 相 关 标 的 ：中 国 移 动（ A+H），中 国 电 信（ A+H），中 国 联 通（ A+H）等 ； 关 注 OPC 及 数 字 孵 化 战 略 相 关 标 的 中 富 通 （ 眾眻眻着睁眻） 等 。 风 险 提 示 ：AIGC 应 用 推 广 不 及 预 期 的 风 险 ；国 内 外 政 策 和 技 术 摩 擦 的 不 确 定性 风 险 ； 着G 规 模 化 商 用 推 进 不 及 预 期 的 风 险 等 。 目录Catalog （一） 一周通信板块涨幅为 睁.睂睂% ..............................................................................................................眾（二） 一周行业应用、光器件等子板块相关标的表现较好 ................................................................................眾 （一） 上海政策赋能超级个体 OPC，产业配套服务需求井喷............................................................................睁（二） 光通信国际研讨会：基于 SiP 的 NPO 方案为行业目前首选 ....................................................................睂（三） 上海太空算力产业生态伙伴成立，“星枢计划”同步启动.......................................................................睃（四） 上海电信：发布 Token 资费套餐 .......................................................................................................睃 四、 投资建议 ...................................................................................................................................... 眼着 五、 风险提示 ...................................................................................................................................... 眼睁 一、周市场行情： （一）一周通信板块涨幅为 睁.睂睂% 周 行 情 ：一 周（ 眽眻眽睁 年 着 月 眼眼 日 -眽眻眽睁 年 着 月 眼睂 日 ）上 证 指 数 跌 幅 为 眼.眻睂%；深 证 成 指 跌 幅为 眻.眻眽%； 创 业 板 指 数 涨 幅 为 眾.着眻%； 一 级 行 业 指 数 中 ， 通 信 板 块 涨 幅 为 睁.睂睂%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）一周行业应用、光器件等子板块相关标的表现较好 通 信 板 块 三 级 子 行 业 中 ， 通 信 网 络 设 备 及 器 件 、 通 信 应 用 增 值 服 务 板 块 表 现 均 有 所 上 涨 ， 涨 幅分 别 为 眼眻.睃眾%、 眾.眻睄%。 进 一 步 细 分 子 板 块 方 面 ， 行 业 应 用 、 光 器 件 等 子 板 块 相 关 标 的 表 现 较 好 ，板 块 涨 幅 分 别 为 睂.眻眻%、 着.睄眿%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind、中国银河证券研究院 一 周 （ 眽眻眽睁 年 着 月 眼眼 日 -眽眻眽睁 年 着 月 眼睂 日 ） 通 信 板 块 个 股 中 ， 上 涨 、 维 持 和 下 跌 的 个 股 占 比 分 别 为 眾睁.睁眿%、 着.眾眿%和着睃.眻眽%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、行业发展向好及重要事件梳理 （一）上海政策赋能超级个体 OPC，产业配套服务需求井喷 根 据 财 联 社 AI daily， 在 “ 开 局 起 步 ‘ 十 五 五 ’ ” 上 海 专 场 新 闻 发 布 会 上 ， 上 海 市 经 济 信 息 化委 主 任 提 出 ，针 对 超 级 个 体（ OPC）等 新 业 态 发 展 ，每 年 拿 出 眼眻 亿 元 算 力 券 、语 料 券 、模 型 券 ，企业 可 先 用 后 付 、 免 申 即 享 。 针 对 多 层 次 人 才 培 育 ， 成 立 创 智 学 院 ， 不 到 眽 年 已 招 收 睃眻眻 余 名 AI 领域 博 士 ；并 开 展 前 沿 部 署 工 程 师（ FDE）培 训 ，打 通 AI 落 地 的 最 后 一 公 里 。针 对 企 业 融 资 需 求 ，充分 发 挥 眽眽着 亿 市 级 AI 先 导 基 金 撬 动 作 用 ， 与 睁眻眻 亿 国 家 AI 基 金 等 协 同 赋 能 。 针 对 企 业 成 长 所 需 ， 在 模 速 空 间 、模 力 社 区 、张 江 和 北 杨 AI 创 新 小 镇 ，打 造 上 下 楼 就 是 上 下 游 的 创 新 生 态 ，已 集 聚 超 千家 企 业 。OPC 驱 动 下 ，AI 需 求 结 构 由 过 去 少 数 大 企 业 的 高 端 定 制 /规 模 化 采 购 ，转 为 以 海 量 个 体 +微型 企 业 为 主 的 长 尾 市 场 。 大 量 碎 片 化 、 低 成 本 AI 服 务 成 为 新 蓝 海 ， 产 业 配 套 服 务 需 求 井 喷 。 （二）光通信国际研讨会：基于 SiP 的 NPO 方案为行业目前首选 近 日 ，IPEC 国 际 光 电 委 员 会 与 LightCounting 联 合 举 办 了 一 场 关 于 近 封 装 光 学 （