燃料油日报：中东局势仍不明朗，盘面震荡偏强运行

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.69%，报4177元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌1.09%，报5156元/吨。
• 中东局势僵持，霍尔木兹海峡通行油轮数量维持低位，波斯湾物流阻断对商品平衡表的影响日益累积，国际油价震荡上涨，燃料油成本端支撑偏强。
• 高硫燃料油基本面：中东供应缺口延续，乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼厂开工与港口装船受扰动，供应边际收紧。二季度中东、南亚地区发电终端需求回升，若海峡不能短期恢复通航，市场矛盾将凸显。但下游炼厂需求收缩成为上方阻力。
• 低硫燃料油基本面：中东直接出口占比不高，国产量回升与尼日利亚等地出口增加形成对冲。但若海峡长期不通航，汽柴油端矛盾积累分流低硫油组分，低硫重质原油进入炼厂而非调和池，低硫燃料油供应或收紧，市场上行风险仍存。

策略：

• 高硫燃料油：震荡偏强，关注伊朗局势走向。
• 低硫燃料油：震荡偏强，关注伊朗局势走向。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略均无。

风险：

• 地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表：

• 包含新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及燃料油FU、低硫燃料油LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等图表。

资料来源：

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院。

本期分析研究员：

• 潘翔，康远宁。

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