丙烯日报：供应端逐步增量，供需支撑减弱

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价8695元/吨（+178），丙烯华东现货价9400元/吨（+0），丙烯山东现货价9200元/吨（-5），丙烯华东基差705元/吨（-178），丙烯山东基差505元/吨（-183）。丙烯开工率67%（+2%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR228美元/吨（-32），丙烯CFR-1.2丙烷CFR64美元/吨（-42），进口利润-713元/吨（+202），厂内库存52910吨（+1480）。 丙烯下游方面：PP粉开工率14%（+1.02%），生产利润100元/吨（+125）；环氧丙烷开工率66%（-4%），生产利润-1334元/吨（+0）；正丁醇开工率81%（-5%），生产利润3元/吨（-97）；辛醇开工率82%（-6%），生产利润-568元/吨（-196）；丙烯酸开工率80%（-2%），生产利润276元/吨（-100）；丙烯腈开工率65%（+0%），生产利润-742元/吨（-87）；酚酮开工率82%（-3%），生产利润-796元/吨（+200）。 市场分析 地缘方面，美伊谈判仍陷入僵持，伊朗拒绝了美国提出的方案并坚持14点提案；美以再次讨论重启对伊战事可能性，停火期限背景下以军仍空袭黎巴嫩南部，中东局势仍紧张，油价高位震荡，带动原料丙烷价格高位，烯烃成本端支撑仍存；后期关注中东局势发展动态。 基本面看，供应端前期停车PDH装置逐步回归，包括金能一期、瑞恒等PDH装置重启并提负，下旬存东华茂名、万华蓬莱与华泓二期亦有重启预期，PDH开工逐步底部回升，整体供应存在增量预期，后期丙烯货源偏紧局面有望阶段性缓解。需求端下游整体开工继续下移，负反馈传导持续，主要在于丙烯原料价格高位使得下游利润亏损被动影响下游开工：PP粉利润压力下开工下滑至同期偏低，PO利润大幅下滑至阶段性亏损驱动开工下滑；丁辛醇鲁西降负、建兰检修，开工亦大幅下滑，而丙烯酸利润表现尚可提供一定的需求托底但亦开始边际走弱。短期地缘局势扰动较大，供应端逐步回归，而需求端负反馈持续，后期供需基本面存走弱预期或对价格形成压制，但近端地缘扰动下成本端支撑强劲仍提供价格托底，后期继续关注PDH装置回归的预期以及下游需求跟进情况。 策略 单边：中性；中东地缘扰动仍存，但供需支撑逐步减弱下，上行驱动有限，短期成本端支撑下或偏强震荡为主。跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................3二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................4三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................6四、丙烯库存............................................................................................................................................8 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................3图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................3图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................3图4：丙烯07-08合约价差...........................................................................................................................................................3图5：丙烯05-07合约价差...........................................................................................................................................................3图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................3图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................4图8：丙烯市场价华南................................................................................................................................................................4图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................4图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................4图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................4图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................4图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................5图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................5图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................5图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................5图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................5图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................5图19：PP粉生产利润.................................................................................................................................................................6图20：PP粉开工率.....................................................................................................................................................................6图21：环氧丙烷生产利润........................