- 工业生产：1-4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速回落0.5个百分点，4月单月增长4.1%，低于3月。主要受去年同期基数偏高、中东地缘冲突扰动全球供应链、国内房地产与消费修复不及预期等因素影响。采矿业和制造业增加值增速边际回落，但计算机、通信和其他电子设备制造业、汽车制造业增速边际抬升。新能源汽车产量同比增长3.8%，产业能源转型稳步推进。产品销售率提升，工业品去库存压力放缓。出口交货值增速同比名义增长10.6%，外需回暖对工业生产拉动持续增强。高技术制造业增加值增速持续高于总体水平。5月工业增加值增速或维持在4%-5%区间，行业结构性分化格局延续。
- 固定资产投资：1-4月全国固定资产投资（不含农户）增速由一季度上升1.7%转为下降1.6%。房地产拖累加深、基建边际放缓、制造业修复力度不足导致整体投资动能减弱。高技术产业、高技术制造业和高技术服务业投资增速仍高于投资总体水平。基建投资同比增长4.3%，较一季度回落4.6个百分点，受前期开门红上行势能消退、财政资金投放节奏放缓、传统基建项目拉动力度减弱及高基数效应影响。信息传输业投资同比大增29.2%，新型基建与战略性基建维持高景气态势。5月固定资产投资或延续低位运行，政策发力的设备更新改造及新型基建建设将持续成为投资端重要支撑。
- 房地产市场：1-4月全国房地产开发投资同比下降13.7%，较一季度降幅扩大2.5个百分点。供给端继续收缩，房屋施工、新开工面积同比下降12.1%、22%，竣工面积同比降幅收窄至-24%。需求端商品房销售面积和销售额降幅收窄至-10.2%和-14.6%，降幅连续两个月收窄，反映稳楼市政策持续加码。一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅收窄。5月房地产销售预计延续弱修复但斜率放缓，供给端仍处收缩周期，新开工偏弱是核心拖累，销售边际改善或对现金流形成一定修复。
- 制造业投资：1-4月制造业投资同比增长1.2%，较一季度回落2.9个百分点。铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增速最高，新动能领域保持扩张；纺织业、计算机、通信和其他电子设备制造业、通用设备制造业投资增速均超过5%。4月单月制造业投资同比下降4.3%。5月制造业投资或将在1%-3%低位震荡运行，高技术制造景气度或持续优于传统产业，“两新”政策有助于带动相关行业扩容。
- 社会消费品零售总额：1-4月同比增长1.9%，相比一季度回落0.5个百分点，增速连续9个月边际下滑。4月单月增速收窄至0.2%。居民收入预期和就业信心修复偏慢，前期政策集中释放效应减弱。餐饮收入同比增长2.2%，商品零售增速由上升1.5%转为下降0.1%。服务零售额同比增长5.6%，增速比一季度提升0.1个百分点，持续高于同期商品零售额。5月“五一”假期或对消费形成短期提振，旅游、文体娱乐等服务消费有望对整体消费形成结构性支撑，但商品消费仍处调整期。
- 风险提示：政策落地节奏不及预期风险，海外经济超预期波动风险。
