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延续外强内弱格局，关注中美协议落地情况

2026-05-18 胡天凡迈科期货 Leona

核心观点：上周国内豆棕油市场整体呈现“外强内弱、报告驱动”的格局。USDA 5 月报告偏多，美豆新作期末库存低于预期，为美豆提供底部支撑；MPOB 4 月报告小幅利空，马棕油库存止降回升。国内方面，进口大豆到港压力巨大，三大油脂库存处于同期高位，下游成交持续清淡，基差普遍走弱。目前市场缺乏内生上涨动力，更多跟随外盘及原油波动，短期焦点在于特朗普访华成果及中美采购协议的落地情况。
关键数据：
- MPOB 4 月报告：马棕油库存环比增长 1.71% 至 230.95 万吨，高于预期；毛棕榈油产量环比大增 18.37% 至 162.98 万吨；出口环比下滑 14.34% 至 130.30 万吨；国内消费量约 36.38 万吨。
- 国内库存：棕榈油库存 75.6 万吨，环比减少 7.61 万吨，但同比增幅 124.15%；豆油库存 79.31 万吨，环比增加 1.96 万吨，同比增幅 21.19%；菜籽油库存 38.3 万吨，环比增加 2.1 万吨。
- 国内成交：棕榈油日均成交 1195 吨，较上周减少 2805 吨；豆油日均成交 2.975 万吨，较上周增加 75.56%。
- 基差：棕榈油基差维持深度负值，豆棕期货价差在 -891 元/吨，较上周涨 302 元/吨；豆油基差延续弱势，重心下移。
研究结论：
- 油脂高位震荡为主，主力参考豆油 8400-8700，棕榈油 9400-9800，菜籽油 9400-9800。
- 风险因素：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。