海外算力行业行业周报：AI产业链共振，异质集成获下游采购协议

2026年05月17日 核心观点 周主要指数周线小幅震荡，科技指数表现不及市场：一周（2026.05.08-2026.05.15）主要指标中，S&P500涨跌幅为+0.13%，纳指涨跌幅为-0.08%，道指涨跌幅为-0.01%；科技行业方面，以大科技成长股为主的Nasdag-100指数涨跌幅为-0.38%，费城半导体指数涨跌幅为-1.59%；科技市场整体指数方面，Nasdaq-100及费城半导体指数录得周线回调，且均表现不及市场。涨跌幅方面，Nasdaq-100中，周涨幅靠前的标的主要集中于光通信/AI光互连、商业航天、半导体及网络设备板块，周跌幅靠前的公司主要集中于通信设备/网络基础设施、数据中心与云计算、SaaS软件及通信服务板块，我们判断主要因素为：AI算力基础设施建设持续推进，带动光通信、半导体设备及相关网络设备产业链关注度提升；同时，部分云计算、SaaS及通信服务类公司受业绩预期、估值消化等影响，股价阶段性承压。 推荐维持评级 分析师 赵良毕T：010-8092-7619:zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 核心观点：LumentumHoldings（LITE）将于2026年5月18日开盘前被纳入Nasdaq-1oo指数，取代房地产数据公司CoStarGroup（CSGP）。此外，PoETTechnologies宣布与Lumilens达成供货协议，双方将共同开发基于Electrical-OpticalInterposer（EOI）的高速光模块，用于下一代AI光网络。Lumilens已向POET下达首批5,ooo万美元EOI光引擎订单，未来五年累计采购规模有望超过5亿美元。产品路线将覆盖800G、1.6T可插拔光模块，以及NPO和CPO方案。公司预计工程样品将于2026年底推出并配合超大规模客户在2027年部署节奏推进量产。我们认为，资本市场与技术落地同步验证硅光与晶级光子集成+CPO是未来三到五年数据中心光互联的产业演进方向。异质光子集成技术开始获得下游模块厂/系统厂的实质采购承诺。工程样品2026年底、2027年配合Hyperscaler量产的时间表，与行业普遍认为2026至2027年为CPO0商用导入窗口期相吻合，硅光+CPO逐渐从概念验证走向规模化供应链。头部光器件厂(Lumentum、Coherent等）与新兴光子集成厂（POET等）均在加速卡位生态。 资料来源：中国银河证券研究院 风险提示 1、AIGC应用推广不及预期的风险；2、下游CSP厂商Capex不及预期的风险；3、政策和技术摩擦的不确定性风险；4、5G规模化商用推进不及预期的风险等 Cisco（CSCO）披露FY2026Q3财报，本季度营收YoY+12%，Non-GAAP净利润YoY+10%，Non-GAAPEPSYoY+10%。公司Hyperscaler的AI基础设施订单Q3达19亿美元年初至今累计53亿美元，，因此将FY2026订单预期上调至约90亿美元；Acacia业务Q3订单超10亿美元，公司预计FY2026该业务将同增超200%。TowerSemiconductor（TSEM）披露FY2026Q1财报，本季度营收YoY+15%，净利润0.65亿美元，Non-GAAP调整后摊薄EPS为0.65美元。公司已与主要客户签署2027年13亿美元SiPho收入合同，并收到2.90亿美元客户预付款用于产能预留；产能端，公块延伸至NPO、CPO等下一代光互连方案。 相关研究 1.【银河海外算力】行业深度_磷化钢供需缺口下的光器件产业变局和投资机遇2.【银河海外算力】行业周报_光上游业绩强兑现，下游资本开支推升景气3.【银河海外算力】行业周报_海力士净利润高增，亚马逊AI投资再加码 投资建议：建议关注相关龙头标的：光模块/光通信相关标的：Lumentum(LITE),Coherent（COHR)，Fabrinet（FN），CorningInc.（GLW)，AppliedOptoelectronics（AAOI）等；设备制造相关标的：Ciena（CIEN），CiscoSystems（csco），MicronTechnology（MU）等；运营商相关标的：AT&T（T），Verizon（VZ），T-MobileUS（TMUS）等；行业应用相关标的：Oracle（ORCL），Nvidia（NVDA）等。 目录Catalog 海外主要指数回顾(二)各子行业表现情况(三)周行业龙头标的表理 设备制造(二)运营商(三)卫星通信(四)光通信(五)AI应用(六)液冷 Cisco：AI基础设施订单超预期，网络设备进入“AI+园区更新”双周期(二)Tower半导体：SiPho订单能见度大幅提升，AI光互连成为业绩主线 四、行业大事前瞻 五、投资建议， 六风险提示 、本周行情回顾 （一）海外主要指数回顾 周主要指数周线小幅震荡，科技指数表现不及市场：一周（2026.05.08-2026.05.15）主要指数中，S&P500涨跌幅为+0.13%，纳指涨跌幅为-0.08%，道指涨跌幅为-0.01%；科技行业方面，以科技成长股为主的Nasdag-100指数涨跌幅为-0.38%，费城半导体指数涨跌幅为-1.59%。科技市场整体指数方面，Nasdaq-100及费城半导体指数录得周线回调，且均表现不及市场。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 成交额方面，上周成交额除标普500外均实现环比正增长费城半导体指数成交额环比继续提升显示科技板块交易热度仍在延续。相比2025年及2024年同期，当前年度成交额整体仍处于较高水平，表明市场交投活跃度维持高位。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）各子行业表现情况 涨跌幅方面，Nasdaq-1oo中，周涨幅靠前的标的主要集中于光通信/AI光互连、商业航天及卫星通信、芯片及半导体设备、网络设备等板块；周跌幅靠前的公司主要集中于数据中心与云计算、SaaS、及部分AI软件板块。我们判断主要因素为：AI算力基础设施建设持续推进，带动光通信、半导体设备及相关网络设备产业链关注度提升；同时，部分云计算、SaaS及通信服务类公司受业绩预期、估值消化等影响，股价阶段性承压。 LumentumHoldings（LITE.O）将于2026年5月18日开盘前被纳入Nasdaq-100指数，取代房地产数据公司CoStarGroup（CSGP.O） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 (三）一周行业龙头标的表现 根据我们对于海外算力行业划分子板块，海外算力板块子行业包括设备制造（设备厂商、服务器厂商、交换机厂商）、运营商、光通信、卫星通信、行业应用、算力服务（AIDC）、液冷七大板块，一周内除设备厂商、运营商及行业应用外，其余板块上涨，涨幅前三的板块分别为卫星通信、光通信、交换机厂商，板块涨幅分别为13.29%、11.61%、3.43%；回调板块主要为运营商、行业应用、设备厂商，板块跌幅分别为5.18%、2.14%、1.78%。 上述行业分类包含的公司中，-周涨幅前五的行业龙头标的，按照涨幅降序分别为PoetTechnologies、Rocket Lab USA、TowerSemiconductor、CiscoSystems（思科）、ASTSpaceMobile，涨幅分别为66.70%、58.78%、30.47%、28.27%、28.03%。 回调标的按照跌幅降序分别为Ubiquiti、TSS、GilatSatelliteNetworks（吉来特卫星网络）、HubSpot、CoreWeave，跌幅分别为32.74%、29.80%、19.37%、18.60%、16.72%。 周主要事件梳理 （一）设备制造 NVIDIA（NVDA.O）：黄仁勋称下一代AI基础设施需要大量光连接，铜线已无法满足需求 NVIDIACEO黄仁勋在采访中表示，下一代AI基础设施将需要大规模光连接，因算力需求快速增长，传统铜线已难以满足传输需求；公司将把光学技术应用规模提升至前所未有的水平。黄仁勋同时指出，AI基础设施建设的拉动效应已延伸至科技公司之外，包括电工、建筑工人、芯片制造员工及数据中心基础设施专家等需求均在提升。该表态进一步强化了AI数据中心向光互连升级的产业趋势。  AI服务器需求仍保持高景气，IDC预计2026年AI基础设施支出将达4,870亿美元，并在2029年突破1万亿美元。Dell、HPE、Lenovo、Supermicro等服务器厂商均受益于AI服务器需求增长，但由于高端部署仍主要围绕NVIDIAGPU展开，硬件本身差异化相对有限。 随着AI基础设施客户从云厂商扩展至企业客户，厂商竞争重点正从单纯GPU服务器供给，转向AIOps软件、液冷方案、部署集成和专业服务能力。企业侧AI推理需求升温后，服务器厂商需要提供更完整的“硬件+软件+服务”方案，而不是只卖GPU盒子。 IBM（IBM.N）：推出RedHatAI推理及虚拟化云服务 IBM宣布在IBMCloud上推出两项RedHat托管服务，包括RedHatAIInference和RedHatOpenShiftVirtualizationService，帮助企业将AI推理从试点推进至生产环境，并支持虚拟机工作负载向混合云架构迁移。 其中，RedHatAIInference将于2026年5月22日正式可用，支持企业以托管方式部署生产级AI模型；OpenShiftVirtualizationService目前处于有限可用阶段，预计6月正式推出。 Supermicro（SMCI.O）：任命VikMalyala为首席商务官 Supermicro宣布任命VikMalyala为首席商务官，负责推动公司与主要技术伙伴的合作及业务开发。Malyala此前担任Supermicro技术与AI高级副总裁、EMEA总裁兼董事总经理，参与公司全球战略、增长及技术项目。公司同时重申此前于5月5日披露的2026财年业务展望。 (二）运营商 ■DeutscheTelekom（DTEGn.DE）：上调2026年业绩指引 DeutscheTelekom上调2026年全年指引，预计调整后EBITDA-AL约为475亿欧元，高于此前预期的474亿欧元，主要受美国子公司T-Mobile此前上调业绩展望带动。公司目前持有T- Mobile约53%股权，双方潜在合并仍处于早期探索阶段。 此外，公司正推进与Rheinmetall的合作，计划开发面向德国城市和关键基础设施的反无人机及反破坏防护方案；同时也在考虑与NVIDIA扩大慕尼黑AI云数据中心合作。公司短期业绩支撑主要来自T-Mobile，后续也在围绕AI云和关键基础设施安全拓展合作。 (三）卫星通信 AT&T（T.N）／T-Mobile（TMUS.O）／Verizon（VZ.N）：计划成立合资公司，推进卫星直连手机通信 AT&T、T-Mobile和Verizon宣布原则上同意成立合资公司，计划通过卫星直连设备（D2D）技术减少美国无线网络覆盖盲区，重点改善农村、偏远地区及应急场景下的移动连接体验。该合资公司仍需完成最终协议谈判及常规交割条件。 营商频谱资源与卫星通信能力，为用户提供更稳定的补充连接，并推动行业形成更统一的技术规范。该事件主要体现美国三大运营商在“地面网络+卫星通信”融合方向上的布局加速。 RocketLab（RKLB.O）：受益于SpaceXIPO预期，股价获市场关注 据Barron’s消息，随着SpaceXIPo临近，市场对商业航天板块关注度上升，RocketLab作为少数已上市的火箭发射与航天系统公司，被视为SpaceX概念的可交易替代标的之一