悦安新材机构调研纪要

调研日期: 2026-05-15 江西悦安新材料股份有限公司是一家专注于微纳金属粉体新材料领域的高新技术企业。该公司成立于2004年11月，位于江西省赣州市大余县，占地面积300余亩，注册资本8,544.08万元。公司拥有14项发明专利、20项实用新型专利以及1项境外PCT发明专利授权，并参与制定了多项国家和行业标准。悦安新材为江西省军民融合企业、江西省“专精特新”中小企业、江西省专业化小巨人企业，已通过国军标、ISO9001、ISO14000、IATF16949等多项质量体系认证。公司的微米级羰基铁粉产品被评为“江西省自主创新产品”，并获江西省科技进步奖三等奖一项。悦安新材为粉末冶金产业技术创新战略联盟理事单位、欧洲联盟粉末冶金成员单位、中国3D打印技术产业联盟理事单位，近年来承担并完成了多项国家科技型中小企业科技创新基金、国家中小企业发展专项基金、国家电子信息产业振兴和技术改造专项资金等项目的研发和生产。公司拥有一批从事技术开发工作的专家教授和高级工程技术人员，其中享受国务院特殊津贴人员2名，聘请了多名下游行业专家为组成技术顾问团队，指导公司技术发展和后续人才队伍的培养。悦安新材在与外部机构合作方面，与清华大学化工学院、清华大学材料学院、华南理工大学机械学院、江西理工大学等科研机构建立长期友好合作关系。在国防军工应用方向，公司以微纳粉体为核心基材开发的微波吸收、电磁屏蔽功能材料，产品已进入海军、空军、陆军等多型号的预研及量产装备，为我军实现现代化隐身作战目标提供了基础材料支撑。在3D打印技术方向，公司在生物医疗、核电等增材制造领域已开展结构优化设计、增材新材料研制等示 范、量产工作，在高端特种行业中实现快速制造、减重增效具有重要意义。在工业功能材料方向，产品进入主流智能手机供应链体系，主要应用于3C精密金属件、5G智能终端、汽车电子电路等高附加值领域。 投资者关系活动主要内容介绍, 本次业绩说明会公司共收到 14 个提问,回复率 100%,具体如下: 问1:请问目前公司羰基铁粉产能与巴斯夫等大厂相比,还有多少差距,公司有无可能通过购并等方式,做到产能领先?答:尊敬的投资者,您好。公司正稳步推进现有募投及自建项目产能释放,夯实行业基本盘;后续如有明确并购计划,公司将严格按照信披规则及时履行公告义务。感谢您的关注。 问2:公司是否有举措向产业链下游发展,比如参股电感生产企业,或与大厂合资成立专业的合资公司?答:尊敬的投资者,您好。公司目前的定位是专注微纳金属粉体粉末主业,同时也会持续关注产业链上下游的发展,感谢您的关注。 问3:管理层您好。面对目前行业内较为激烈的市场竞争态势,公司在今年的市场开拓(例如渠道下沉、新客户拓展或海外市场布局)上,主要有哪些侧重点或新的规划思路? 答:尊敬的投资者,您好。面对当前行业竞争态势,公司今年的市场开拓主要围绕以下方向系统推进: 一是磁流变液智能悬挂领域。公司目前已在海外市场形成稳定销售,国内则处于市场导入期,正与多家头部供应商开展技术对接及产品验证工作,稳步推进客户准入,目前已对部分客户小规模供货。随着国内新能源汽车智能化升级加速,该应用领域有望成为公司重要的业务增量来源。 二是软磁粉末及高端电感领域。受益于 AI算力产业发展带动一体成型电感需求提升,公司持续优化产品性能以满足高频、小型化、高可靠性的行业需求。同时紧跟产业发展趋势,积极向新的高端电感应用场景延伸,强化与下游头部客户的联合研发,巩固深度合作壁垒。三是金属注射成型喂料领域。公司在巩固现有市场的基础上,重点向高端电动工具、精密五金件等多元应用场景拓展,着力突破手机折叠屏铰链等重点客户,并积极切入传统五金件铸造替代市场,以 MIM工艺的技术优势打开增量空间。 在市场策略上,公司针对不同市场层次差异化布局:高端应用市场以"联合研发+全流程品控"构建合作壁垒;规模化应用市场依托技术创新与产能布局,以"高性价比+稳定交付+场景适配"为核心拓展增量。海外市场方面,公司持续强化超细粉末等高端品类的性价比优势,提升海外渗透率。公司将持续以技术创新和品质提升为支撑,动态优化市场布局,稳步推进各产品线的市场渗透。感谢您的关注。 问4:请问羰基铁粉在特定领域是否对高规格的雾化铁和还原铁形成降维式替代,当前能够形成直接替代的两者市场价格相差多少?答:尊敬的投资者,您好。羰基铁粉与雾化铁粉、还原铁粉在物理性能、粒度分布及下游适用场景上存在差异,各自面向不同的应用需求,并非简单的替代关系。随着公司工艺优化和成本管控能力提升,羰基铁粉在部分对粉末性能要求较高的应用场景中,性价比优势逐步显现,有望拓展新的应用空间。 公司始终坚持以产品性能和技术服务为核心竞争力,根据下游不同应用场景的需求特点实行差异化定价策略,不会通过单纯压低价格换取市场份额。公司认为,盲目参与价格战是对自身宝贵产能资源的不当配置。未来公司将继续聚焦粉末材料的技术升级与品质提升,通过性能优 势和服务能力巩固市场地位,实现可持续的高质量发展。感谢您的关注。 问5:公司在 2024 年年报披露,已对非晶/纳米晶软磁复合材料进行研究。请问该项目是否已经产生效益? 答:尊敬的投资者,您好。公司非晶/纳米晶软磁复合材料研究项目,旨在完善公司在软磁材料领域的产品矩阵,满足下游应用场景的潜在需求。该项目当前处于技术研发阶段,尚未形成规模化生产,亦未产生销售收入。后续公司将根据技术成熟度、市场需求变化及产业化条件,积极推进相关研究工作。高端材料从研发到产业化通常存在一定周期,敬请广大投资者注意投资风险。感谢您的关注。 问6:李总您好,请教一下公司一直坚定扩产是何种考量?公司从最初近 6000吨产能开始,上市募资扩产 6000,再加宁夏已经试生产的 3000,总产能已近 15000 吨,而这些年销售虽然也有一定增长总体上却维持在 4000吨左右,让很多机构预期落空。就这种增幅还是在算力建设大爆发电感等需求大幅增长的前提下取得的。进一步扩产或一旦需求放缓那产能空置的隐忧越来越大了 。公司是什么把握确定这些产能能消化吗?谢谢? 答:尊敬的投资者,您好。江西基地羰基铁粉规划产生 1万吨,当前已经释放产能约 7,000吨,募投项目完成后,市场对于细粒径粉末需求的进一步提升,前期规划的分解工段产能略显不足,导致江西基地产能利用率未达到预期水平。当前江西基地在推进分解工段的技改,剩余 3,000吨产能在技改完成后可以释放。公司上市前羰基铁粉产能约 5,500吨,其中 1,500吨老旧产能现已经淘汰。募投项目年产 6,000吨羰基铁粉等系列产品项目(一期)已经顺利投产,合成工段产能已经全部释放。所有粉末系列产品总和产量已经过万吨。宁夏 3,000吨示范线项目目前尚处于试生产阶段,当前并未达产,后续产能释放节奏将结合市场开拓进度有序推进。近年来,公司在巩固原有应用领域的同时,积极拓展磁流变液智能悬挂、高端电动工具等新兴场景,下游需求结构持续优化。公司扩产决策均基于对下游市场充分考察后的审慎判断,后续将持续关注产能与需求的匹配节奏,合理把控产能建设和投放进度,控制产能相关风险。感谢您的关注。 问7:公司现有产能利用率大致是怎样的水平,募投新增产能可以满足业务增长几年所需? 答:尊敬的投资者,您好。根据 2025年年报数据,公司核心产品产销量持续增长。鉴于市场对于细粒径粉末需求的进一步提升,前期规划的羰基粉分解工段产能略显不足,导致江西基地产能利用率未达到预期水平。目前公司正在推进江西基地的分解工段技改,完成后将进一步释放 3,000 吨羰基铁粉产能。除募投项目外,公司宁夏一期示范线项目和后续规划可满足核心业务中长期增长需求。感谢您的关注。 问8:贵司目前在手订单情况如何?产能利用率如何? 答:尊敬的投资者,您好。公司目前在手订单稳健,从 2025年年报数据来看,产能利用率较高,感谢您的关注。 问9:贵公司 2025年报提及羰基铁粉受益于 AI 算力/服务器电感,但如今 AI 算力/服务器需求是爆发式增长,而公司羰基铁 粉对于这方面的收入增长速度却远远不及,这是为什么? 答:尊敬的投资者,您好。本轮产业链景气,优先拉动的是下游电感器件环节。公司作为上游基础材料端,承担下游器件基础组份供给与配套的角色,业务更侧重长期稳定配套、客户结构深耕、高端材料研发迭代。公司软磁相关业务始终保持稳健有序增长,感谢您的关注。 问10:李总您好,随着这几年算力大爆发,下游电感那块快速高增长量价齐升,感觉咱们公司软磁的增量表现不明显有相应的增长,但和那个大增长不匹配不同步,远不及东睦、铂科它们下游的增长那么显著。请问公司有没有产品线向下游延伸,比如自己做电感或兼并其他公司、与其他电子公司合作做电感之类的打算?谢谢! 答:尊敬的投资者,您好。本轮算力产业链景气,优先拉动的是下游电感器件环节,具备直接量价联动、即时反映行业景气的特点。公司作为上游基础材料端,承担下游器件基础组份供给与配套的角色,业务更侧重长期稳定配套、客户结构深耕、高端材料研发迭代。公司软磁相关业务始终保持稳健有序增长,公司目前的定位是专注微纳金属粉体粉末主业,同时也会持续关注产业链上下游的发展,感谢您的关注。 问11:宁夏项目燃料成本等支出会不会较正常为高,甚至到抵消金红石收益?以致达不到降低成本的初衷? 答:尊敬的投资者,您好。宁夏悦安选址宁东能源化工基地,依托当地能源配套及产业政策支持,在电力成本和气体原料成本上具有一定优势,项目设计之初即充分考虑了副产品协同利用与综合成本控制。目前项目尚处于试生产阶段,各项指标持续优化中,感谢您的关注。 问12:张总您好,随着这几年算力大爆发,下游电感那块快速高增长量价齐升,但是咱们公司软磁的增量表现不明显(有相应的增长,但和那个大增长不匹配不同步),远不及东睦、铂科它们的增长那么显著,是什么原因?谢谢! 答:尊敬的投资者,您好。公司专注于微纳金属粉体新材料领域,处于粉末冶金产业链上游,核心产品为羰基铁粉、雾化合金粉及其深加工粉末原材料,软磁粉末即在此基础上延伸的重要深加工产品之一。本轮算力产业链景气,最先拉动的是下游电感器件环节,具备直接量价联动、即时反映行业景气的特点。公司作为上游基础材料端,承担下游器件基础组份供给与配套的角色,业务更侧重长期稳定配套、客户结构 深耕、高端材料研发迭代。公司软磁相关业务始终保持稳健有序增长,增长节奏和下游器件端自然呈现出差异化特征。感谢您的关注。 问13:张总您好,请问公司铁粉有没有直接给京西供货,亦或是通过生产磁流变液的第三方间接给京西供货?如有,预估今年和接下来三年的量大概有多大?谢谢! 答:尊敬的投资者,您好。公司应用于磁流变液智能悬挂系统的高性能羰基铁粉目前已在海外市场形成稳定销售;国内处于市场导入期,公司正稳步推进与多家头部客户进行技术对接及产品验证,已经实现小批量供应。出于商业保密协议等行业惯例,公司一般不对具体业务对象名称进行披露,还请您谅解。随着国内智能悬挂渗透率提升,公司磁流变液用羰基铁粉业务,未来有望保持稳步放量节奏,是公司重点布局的增量赛道之一。感谢您的关注。 问14:请介绍下宁夏悦安和江西悦稀目前的进展? 答:尊敬的投资者,您好。公司全资子公司宁夏悦安"年产 10万吨金属软磁微纳粉体项目"一期年产3,000吨羰基铁粉示范线项目试生产工作正按计划有序推进,阶段性目标已基本达到。江西悦稀新材料有限公司正处于前期审批阶段,正有序推进安评、环评、能评等审批工作。当前项目尚未进入实质生产阶段,暂未形成相关业务收入。感谢您的关注。