【联讯宏观8月外贸数据点评】内外需仍保持强劲

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 6 证券研究报告 | 宏观研究 2017年8月外贸数据点评 【联讯宏观8月外贸数据点评】内外需仍保持强劲 2017年09月08日 投资要点 分析师：陈勇 执业编号：S0300515060002 电话：010-64408702 邮箱：chenyong@lxsec.com 研究助理：廖宗魁 电话：010-84816883 邮箱：Liaozongkui@lxsec.com 近年国内生产总值季度增速 资料来源：聚源 相关研究 《【联讯宏观周观点】国内资金面趋紧，美元加息前路不明-2017年第16期》2017-08-29  事件：8月出口增长5.5%，进口增长13.3% 以美元计价，8月出口同比增长5.5%，前值为7.2%；进口同比增长13.3%，前值为11%；当月贸易差额419.92亿美元，前值为467.25亿美元。以人民币计价，7月出口同比增长6.9%，前值为11.2%；进口同比增长14.4%，前值为14.7%；当月贸易差额为2864.89亿元，前值为3212.11亿元。  点评：内外需仍保持强劲 （一）全球经济持续复苏，出口无忧。7-8月出口同比增长6.3%，弱于二季度的9%，短期季节性和基数因素是导致出口略有下降的原因，从中期来看，全球经济仍然持续复苏，出口形势无忧。欧美的一些领先指标也预示着全球经济持续复苏。 （二）进口保持强劲。在需求方面，我们认为下半年内需还会表现出较强的韧劲，虽然房地产投资有下行压力，但地方债发行在下半年提速，将有利于基建投资的回升。工业品价格持续维持高位，也会逐步带动合格的产能逐步释放。我们看到8月发电量增速有所上升，9月有加速之势。在价格方面，8月进口铁矿石平均价格为63.9美元/吨，比上月大幅上升6.9美元，环比涨了12%；进口原油平均价格为346.3美元/吨，比上月上升4.7美元。  风险提示： 美国复苏不及预期 7%7%8%8%9%2012-032013-062014-092015-122017-03 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 6 目 录 一、事件：8月出口增长5.5%，进口增长13.3% ................................................................................................. 3 二、点评：内外需仍保持强劲 ............................................................................................................................... 3 （一）全球经济持续复苏，出口无忧 ............................................................................................................. 3 （二）进口保持强劲 ...................................................................................................................................... 4 图表目录 图表1：出口小幅回落，进口保持强劲........................................................................................................... 3 图表2：8月对G3出口增速均有所回落 ........................................................................................................ 3 图表3：铁矿石进口价格明显回升.................................................................................................................. 4 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 6 一、事件：8月出口增长5.5%，进口增长13.3% 以美元计价，8月出口同比增长5.5%，前值为7.2%；进口同比增长13.3%，前值为11%；当月贸易差额419.92亿美元，前值为467.25亿美元。以人民币计价，7月出口同比增长6.9%，前值为11.2%；进口同比增长14.4%，前值为14.7%；当月贸易差额为2864.89亿元，前值为3212.11亿元。 图表1：出口小幅回落，进口保持强劲 资料来源：wind，联讯证券 二、点评：内外需仍保持强劲 （一）全球经济持续复苏，出口无忧 8月出口同比增长（以美元计价）为5.5%，低于6.8%的市场预期（wind），较上月回落1.7个百分点。7-8月出口同比增长6.3 %，弱于二季度的9%，短期季节性和基数因素是导致出口略有下降的原因，从中期来看，全球经济仍然持续复苏，出口形势无忧。 欧美经济保持强劲。美国二季度GDP增速明显反弹，其环比折年率（初值）达3%，比一季度大幅提升1.8个百分点。欧元区二季度GDP环比增长0.6%，比一季度加快0.1个百分点，连续三个季度保持0.5%以上增速。欧美的一些领先指标也预示着全球经济持续复苏，8月美国ISM制造业PMI为58.8，创2014年11月以来最高水平；8月德国和法国PMI分别为59.3和55.8，均保持在近年较强水平。 分国别的情况看，8月对G3出口增速均有所回落，对美国出口增速为8.4%，增速比上月降0.5个百分点；对欧盟的出口增速为5.2%，增速比上月降4.9个百分点。对日本出口增速为1.1%，比上月略降5.5个百分点。 图表2：8月对G3出口增速均有所回落 -400-2000200400600800-30-20-1001020304020132014201520162017顺差（右） 出口 进口 %yoy 亿美元 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 6 资料来源：wind，联讯证券 （二）进口保持强劲 8月进口同比增长（以美元计价）为13.3%，好于10.1%的市场预期（wind），增速比上月提高2.3个百分点。7-8月进口同比增长12.2%，仍然保持着非常强劲的势头。 在需求方面，我们认为下半年内需还会表现出较强的韧劲，虽然房地产投资有下行压力，但地方债发行在下半年提速，将有利于基建投资的回升。工业品价格持续维持高位，也会逐步带动合格的产能逐步释放。我们看到8月发电量增速有所上升，9月有加速之势。在价格方面，8月进口铁矿石平均价格为63.9美元/吨，比上月大幅上升6.9美元，环比涨了12%；进口原油平均价格为346.3美元/吨，比上月上升4.7美元。 图表3：铁矿石进口价格明显回升 资料来源：wind，联讯证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%20132014201520162017美国 日本 欧盟 yoy 0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.00.020.040.060.080.0100.0120.0140.020132014201520162017铁矿石价格 原油价格（右） 美元/吨 美元/吨 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 6 分析师简介 陈勇：中央财经大学硕士。2000年2月至2008年在海融、和讯等证券投资咨询机构从事市场研究，2008年12月加入联讯证券，现任研究院总经理助理，策略分析师。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 深圳 刘啸天 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 6 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“联讯证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。