玉米周报：替代品冲击，玉米震荡调整

主要观点及策略概述

玉米市场受替代品冲击，呈现震荡调整态势。报告指出，当前玉米期货及现货行情基差走强，供需基本面数据显示国内玉米库存偏低，进口谷物低位，港口库存累积至高位，饲料企业库存低位，维持刚需补库，而深加工玉米消费高位，库存仍处低位。国外方面，2026/27年度主要出口国玉米库消比下降，美国玉米出口销售表现良好。

供需基本面数据-国内

• 进口谷物：3月进口玉米低位，进口大麦、高粱高位。
• 港口情况：港口玉米库存偏低，南港谷物库存累积至高位。
• 饲料企业库存：低位，维持刚需补库；猪价低位，体重去化偏慢；肉禽养殖微利，在产父母代存栏处于高位。
• 深加工：深加工玉米消费高位，库存仍处低位；淀粉加工利润亏损，库存高位；饮料需求表现偏弱；造纸开机高位，利润低位；木薯淀粉-玉米淀粉价差扩大，利多玉米淀粉需求；酒精开机下滑，加工利润低位。

供需基本面数据-国外

• 5月报告：2026/27年度主要出口国玉米库消比下降。
• 美国玉米出口：销售表现良好。

研究结论

玉米市场受替代品冲击，呈现震荡调整态势。国内供需方面，库存偏低，进口低位，港口库存累积，饲料企业刚需补库，深加工消费高位但库存低位，淀粉加工利润亏损。国外方面，主要出口国玉米库消比下降，美国出口表现良好。综合来看，玉米市场短期震荡调整，长期需关注替代品冲击及国内外供需变化。