行情回顾与影响分析
2026年5月15日，沪金期货主力合约收跌2.28%至1004.38元/克，沪银期货主力合约收跌11.05%至19199元/千克。市场此前忽视高油价和通胀风险，但随着全球原油库存消耗、美伊地缘不确定性、霍尔木兹海峡封锁加剧通胀压力，白银因涨幅较大首当其冲遭到抛售。英国政坛动荡导致英债收益率飙升，日本债市崩盘加剧全球流动性风险，贵金属价格再度被抛售。此外，印度提高金银进口关税短期或拖累需求。
关键数据
- 贵金属价格：伦敦金现4568.12美元/盎司，伦敦银现1788.35美元/盎司，COMEX黄金21007.02美元/盎司，COMEX白银21923.40美元/盎司，SHFE黄金1003.00元/克，SHFE白银19218.00元/千克。
- 价差与比价：黄金TD-SHFE活跃价差-4.02元/克，白银TD-SHFE活跃价差-1.80元/克，COMEX金银比价2.3425。
- 库存数据：SHFE黄金库存110673.00千克，SHFE白银库存98147.00千克；COMEX黄金库存2877799.99金衡盎司，COMEX白银库存1510119.20金衡盎司。
- 持仓数据：黄金ETF-SPDR持仓1037.42张，白银ETF-SLV持仓23656.92吨。
- 宏观数据：美元/人民币中间价6.8420，美元指数99.27，美债2年期收益率4.09%，美债10年期收益率4.59%，VIX 18.43，标普500指数7408.50，NYMEX原油110.17美元/桶。
后市分析
短期来看，美国拒绝伊朗和平方案且可能恢复军事行动，中东地缘不确定性和全球债市收益率飙升将继续压制贵金属价格。中长期来看，美联储或维持观望，但国际地缘政治重构和美国巨额债务背景下，去美元化趋势和央行购金需求将提供支撑。一旦地缘冲突和货币政策明朗，贵金属价格重心有望上移回归长期价值中枢。
研究结论
分析师预测未来12个月内贵金属行业表现强于同期基准指数，黄金和白银相对同期基准指数分别有-2.8%至-10.0%和-2.5%至-10.3%的涨跌幅。COMEX黄金非商业净多头持仓增加0.25%，COMEX白银非商业净多头持仓减少5.09%。中长期看，贵金属价格支撑坚实，一旦关键因素明朗，价格重心有望上移。
