今日早评

2026年05月18日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-白银】美国4月工业产出环比增长0.7%，远超经济学家预期的0.3%，并创下逾一年来最大环比涨幅。制造业产出环比增长0.6%，其中汽车及零部件产出跳升3.7%。评：美国经济数据强劲，市场认为90%以上6月维持利率不变。白银被动跟随黄金波动，白银或震荡偏空。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1238元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量79.84万吨，环比+2.54%；纯碱厂家总库存188.17万吨，环比上升1.36%；浮法玻璃开工率69.58%，周度+0.14个百分点；全国浮法玻璃均价1139元/吨，环比上日持平 ； 全 国 浮 法 玻 璃 样 本 企 业 总 库 存7641.11万 重 箱 ， 环 比-2.38%。评：浮法玻璃开工较稳，企业库存下降，国内市场整体交投一般，部分企业为促进出货成交灵活。国内纯碱市场走势震荡，价格淡稳维持，本周预期供应高位小幅下降，下游光伏玻璃有产线放水冷修及堵窑口，浮法玻璃开工较稳，纯碱整体需求量降低。纯碱企业库存高位上升，需求偏弱，纯碱价格短期预计震荡略偏弱。 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 姓名：夏磊邮箱：xialei@nzfco.com期货从业资格号：F03095349期货投资咨询从业证书号:Z0020160 电话：400-822-1758 【短评-硅铁】Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量71190吨，环比增6.08%，增4080吨。其中内蒙古45900吨（增5300），宁夏7600吨（减500），甘肃6200吨（减430），陕西5400吨（减300），青海6090吨（增10），四川0吨（平）。评：硅铁市场供需关系逐渐转向宽松，叠加厂家综合成本不高，上方压力趋于增加。期价下行驱动的转强需待市场库存的进一步积累，短期预计硅铁盘面震荡运行为主。 【短评-螺纹钢】Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.52%，环比上周增加0.26个百分点；高炉炼铁产能利用率89.72%，环比上周增加0.16个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比上周增加3.90个百分点；日均铁水产量239.33万吨，环比上周增加0.42万吨，同比去年减少5.44万吨。评：假期之后螺纹钢基本面延续改善，但需求面临转弱预期，价格上涨后下游接受意愿转弱，中美会晤结束，市场情绪见顶回落，价格高位承压。钢材基本面矛盾并不突出，但表需难有超预期表现，高价使得下游接货意愿降低，情绪降温后价格面临向下调整压力。 【短评-铁矿石】Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8776.84万吨，环比增9.80万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为294.5万吨，环比增0.26万吨；库存消费比29.8天，环比增0.01天。评：随着供应逐渐恢复，铁水难有大幅增加空间，供需压力边际增加，铁矿累库压力或将回归。美伊冲突前景预期反复，市场仍担心燃料短缺形成供应扰动，从澳洲披露数据来看短期缺柴油风险不大，中美会面和美联储换届等事件交易告一段落，关注铁矿累库压力回归后的逢高做空机会。 【短评-三十年期国债】央行5月15日将开展3000亿元6个月期买断式逆回购操作。本月有8000亿元6个月期买断式逆回购到期，操作后央行将净回笼5000亿元。本次操作后，5月两个品种的买断式逆回购均为缩量续作，合计净回笼1万亿元。评：资金面略有回笼，利空债市。今日将有工业生产、投资、消费等经济数据公布，或对盘面产生影响。国际上，受美联储降息推迟影响，长债端招到抛售，对国债市场或产生偏空影响。长债整体震荡偏空，震荡依然为主要走势。 【短评-黄金】美国总统特朗普在社交媒体发文称，如果伊朗不迅速行动，将一无所有。特朗普与以色列总理内塔尼亚胡就伊朗局势通电话，讨论重启对伊朗军事行动的可能性。两名美国官员表示，预计特朗普将于5月19日在白宫战情室与其国家安全团队主要成员举行会议，讨论对伊朗再次动武的选项。评：美国和以色列讨论再度启动对伊朗军事打击的可能性。目前市场关注重点聚焦沃什上台后的政策取向，国际债市市场，特别长债市场抛售压力增加，市场普遍预期降息推迟。美元指数上涨，黄金震荡偏空。 【短评-生猪】据我的农产品网统计，截止到5月15日，生猪出栏均重123.16公斤，持平，周度屠宰开 请参阅最后一页的重要声明1 工率33.69%，上涨0.11%；外购仔猪养殖利润-217.69元/头，下跌14.96元/头，自繁自养养殖利润-268.91元/头，下跌12.8元/头，仔猪价格247.86元/头，12.62元/头。评：周末两天全国猪价稳中偏弱调整，养殖端虽然意向挺价，但需求支撑不足，难以支撑价格持续反弹。局部少量二育进场，价格虽有反弹预期，供给过剩问题短期难以改变，操作上建议高空为主。 【短评-棕榈油】船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为600175吨，较上月同期出口的609868吨减少1.59%。马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为502228吨，较上月同期出口的601401吨减少16.49%。评：印尼生物柴油掺混政策的不确定性持续存在，加之市场预期出口税将下调，共同对市场构成压力。国内现货表现持续平稳，终端刚需少量补库，成交转淡。近期厄尔尼诺事件继续发酵，天气因素对棕榈油价格形成支撑，可短多尝试。后市需重点关注近期马来西亚棕榈油的出口及产量数据、原油价格走向。 【短评-豆粕】据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至上周五（2026年第20周），全国饲料企业豆粕物理库存6.75天，较上一期减0.58天，较去年同期增1.61天。评：市场此前关注中美农业贸易协议、扩大美豆采购利好情绪逐步降温，利好提前兑现后资金多头离场，行情迎来回调压力。供应端压力持续凸显，进口大豆计划拍卖六万余吨全数成交，成交价格存在明显溢价，侧面反映市场货源充足，叠加近期巴西大豆集中到港，油厂压榨开机维持高位，豆粕市场现货供应持续宽松，货源供给压力不断加大。操作上建议短空继续持有。 【短评-铜】据SMM资讯，赞比亚已批准两家铜生产商恢复对刚果金的硫酸出口，此前当地库存已恢复，现阶段实施限量出口以确保本地市场不受影响。若供应条件持续改善，后续可扩大许可。Mopani尚未获得出口许可。评：刚果金硫磺紧张局面略有缓解，但限量出口模式短期难扭转原料偏紧格局。供应端，矿端加工费已跌至深度负值，原料约束并未松动。需求端，国内社会库存去化节奏出现反复，高铜价持续抑制下游采购，线缆及铜杆企业新增订单跟进乏力。宏观面，年内降息概率降至低点，美元指数走强对铜价形成压制。综合来看，矿端支撑与宏观压力相互牵制，预计铜价短期延续高位震荡整理。 【短评-铝】巴林铝业一季度销量同比下滑17%，产量下降14%，因中东战争导致航运受阻。公司已关停19%产能，正通过多元化采购及吉达港转运维持运营，并于5月6日签署收购欧洲敦刻尔克铝业公司的协议。评：海外供应缺口持续兑现，巴林铝业产销量双降印证中东产能受损正实质性影响全球现货流通。LME铝库存降至极低水平，海外现货维持高升水，全球供需硬缺口正在形成。国内方面，电解铝社会库存仍在高位徘徊，现货贴水延续，下游畏高情绪下以刚需采购为主。预计铝价高位震荡，等待国内库存拐点确认。 【短评-镍】印尼5月下半期镍HMA涨至18849.3美元/吨，较上半期上涨5.88%。高镍生铁市场维持高位震荡，供需分歧显著，价格在成本支撑与需求疲软博弈中重心小幅下移。评：印尼政府正式推迟矿业权利金和出口税上调计划，此前支撑镍价的政策收紧预期熄火，与此同时，菲律宾雨季结束，镍矿出口增加，一定程度上缓解了原料紧缺局面。需求端，下游不锈钢企业多维持刚需采购，社会库存处于相对高位，高库存制约镍价上行空间。宏观压制叠加政策利好消退，预计镍价短期偏弱震荡。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价3140元/吨，上升43元/吨；中国甲醇港口样本库存量79.68万吨，较上期-12.52万吨；甲醇样本生产企业库存36.38万吨，较上期降4.03万吨，样本企业订单待发22.50万吨，较上期增3.40万吨。中国甲醇产能利用率88.19%，周下降3.33%；下游总产能利用率70.57%，周下降0.8%。评：国内甲醇开工高位，下游需求阶段性较稳，本周甲醇港口库存大幅去库，卸货极少和出口为主要助力去库因素，沿江主流社会库提货略好转。内地甲醇市场稳中偏强，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差维稳偏强，整体成交一般。甲醇港口库存下降趋势，现货市场表现尚可，美伊谈判前景仍存，预计短期甲醇价格震荡运行。 【短评-PVC】华东SG-5型PVC 4850元/吨，环比上日-50元/吨；PVC周产能利用率69.4%，环比-2.47%；PVC社会库存129.92万吨，环比增加0.23%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-191元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-1048元/吨；国内PVC管材样本企业开工39.24%，较上期上升7.06个百分点。评：PVC供应端检修集中季来临，本月检修规模呈现增加趋势，市场供应持续减弱利于行业去库存，PVC下游开工率低位回升，部分制品出口企业开工较好，印度需求好转，成本端原油价格震荡偏强。PVC供需双弱，成本支撑较强，预计PVC价格短期震荡略偏弱。 【短评-原油】贝克休斯公布的数据显示，截止5月15日的一周，美国在线钻探油井数量415座，比前周增加5座，比去年同期减少50座；伊朗革命卫队称，从周三晚上到周四期间，有30艘船只穿过了该海峡；伊朗法尔斯通讯社17日曝光了美国回应伊朗方案的五项条件，包括不支付战争赔偿、要求将400公斤浓缩铀移交给美国、仅允许伊朗保留一处核设施、拒绝解冻伊朗资产以及各战线停战须以谈判为前提；伊朗方面也提出五项“建立互信”前提，涵盖全面停战、解除制裁、解冻资产、赔偿损失及承认伊朗在海峡相关事务中的主权。评：美方提出五项条件、伊朗同步提出五项“建立互信”前提，双方立场分歧依然显著。受美伊对峙局势持续影响，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，全球原油供应收紧，震荡偏多看待。 【短评-沥青】截至5月15日当周，沥青开工率周环比下降1.46个百分点至19.72%；沥青周产量环比下降1.274万吨至29.989万吨。截至5月15日当周，国内沥青出货量11.9万吨，环比增加1.47万吨；道路改性沥青开工率20%，环比增加2个百分点；防水卷材沥青开工率35%，环比增加10个百分点，出货量重心稍有 上移但仍远低于历史同期水平，改性及防水需求偏弱。评：沥青基本面延续供需两弱格局，一方面原料不足、炼厂利润承压导致炼厂开工率降至低位，排产量持续下滑。另一方面，价格向上弹性要取决于终端需求的释放情况，目前北方刚需尚可，但南方受到降雨天气影响，项目施工活动受到限制，表现较为疲软，构成了市场上行的阻力。当前受成本端影响，短线依旧看震荡偏强。 【短评-合成橡胶】iFind数据显示，截至5月15日，丁二烯周度产能利用率65.35%，较上周+1.59%；隆众数据显示，2026年4月份，顺丁橡胶产量8.04万吨，较上月减产4.64万吨，环比-36.61%，同比-34.40%。iFind数据显示，截至5月14日，国内顺丁胶周度产能利用率63.88%，较上周+9.01%。评：近期原料丁二烯价格低位整理，顺丁橡胶生产成本压力减弱，生产利润逐步修复并回归正值，伴随着顺丁橡