不锈钢期货周报

不锈钢期货周报 核心观点： 【行情分析】当周不锈钢期货主力合约SS2606呈现震荡下跌走势，全周下跌1.98%收14835元/吨，振幅3.4%。周初受印尼政策扰动及镍铁价格坚挺支撑，价格在15200元/吨附近震荡；随后因社会库存增加、现货成交清淡及镍价回调，价格快速回落至14800元/吨下方。成本端镍铁价格稳定在1150元/镍提供底部支撑，但库存压力压制价格上行空间。 （次周展望）预计不锈钢期货短期偏弱震荡。5月粗钢排产375.56万吨，环比增0.63%其中300系排产204.76万吨环比增4.36%，供应压力持续。需求端表现平淡，制造业PMI新订单指数回落至收缩区间，出口受欧盟CBAM碳税制约，去库节奏可能放缓。需重点关注印尼镍铁成交价1160元/镍对成本锚定影响，若镍价进一步走弱，不锈钢下方支撑或将下移。 （宏观预期）国内4月制造业PMI录得50.2%，连续两个月位于扩张区间，但新订单指数回落至49.8%，显示需求复苏动能减弱。房地产4月销售面积同比降18%，基建投资增速9.2%对冲部分下滑。国际方面，美联储5月议息会议维持利率不变，但点阵图暗示年内或有一次降息，美元指数震荡于101-103区间。欧盟CBAM过渡期结束，中国不锈钢出口面临碳税成本上升压力，出口订单改善空间有限。 【风险关注】印尼镍矿配额审批进度不及预期，导致镍铁供应紧张；不锈钢社会库存去化速度放缓；下游家电、厨具领域5月排产环比下滑，需求证伪风险；镍价大幅波动引发成本端塌。 1行情回顾 【主力合约】不锈钢主力合约2606当周开盘15200元/吨，最高15275元/吨，最低14760元/吨，收盘14835元/吨，周跌幅1.98%。周内呈现先抑后扬再跌的震荡格局：周一受节后补库情绪推动收于15185元/吨，周二镍价回调拖累跌至15135元/吨，周三小幅反弹至15185元/吨，周四大幅下挫至14895元/吨，周五继续走弱收于14835元/吨。成交量合计89.30万手，持仓量从周初11.16万手大幅缩减至周未6.82万手，换月效应显著叠加多头获利了结意愿强烈。 （其余合约各期限合约普遍跟随主力走弱，呈现近弱远强格局，显示市场对远期供需预期相对乐观。各合约成交量分化明显，主力2606合约占全市场成交量的76.5%，显示资金集中度较高。持仓结构显示，近月合约减仓明显，远月合约持仓相对稳定，反映市场对短期调整的担忧。 图：不锈钢各合约周行情 2 当周逻辑 核心逻辑一一成本端支撑减弱与库存压力并存，镍价大幅回调带动不锈钢成本下移，电解镍价格从5月11日的149，140元/吨跌至5月15日的145.020元/吨，同时社会库存虽小幅下降但绝对量仍处高位，压制价格上涨空间。 重要逻辑一一钢厂排产增加带来的供应压力，5月300系不锈钢排产环比增长4.36%至204.76万吨，供应端持续扩张；下游家电、厨具领域5月排产环比下滑，需求端恢复不及预期。 其他逻辑·出口承压，欧盟CBAM过渡期结束增加碳税成本，海外需求偏弱抑制出口订单改善。 3.宏观逻辑 周度逻辑聚焦供需错配，供应增量（5月粗钢排产环比增 0.63%）与需求疲软（制造业PMI新订单指数处于荣枯线以下）形成矛盾。月度逻辑体现为库存去化缓慢，全国55家样本企业库存90.06万吨，虽周环比下降0.99%，但同比仍增0.94%。逻辑核心在于高库存与弱需求的持续博奔，社会库存绝对量维持在100万吨以上历史高位，缺之价格上涨的驱动支撑。 （当周观点修正） 当周初市场对印尼政策扰动反应过度，价格冲高后缺乏基本面支撑，随后快速回调。需修正观点：成本支撑虽强但不足以抵消库存压力，价格上行空间受限，短期震荡偏弱格局确立。 【观点分析逻辑】 维持此前震荡偏弱的判断。当周价格表现弱于预期，震荡区间下沿被有效跌破。社会库存去化速度不及预期，镍价回调幅度超预期，成本支撑减弱，现货市场成交持续清淡，贸易商降价出货意愿增强。技术面形成倒V型反转，短期趋势偏弱。 4 基本面分析 变化部分： 不锈钢库存：全国78仓库口径社会总库存108.63万吨，周环比下降0.81%，但地区性市场库存增1.68%至188.460吨，其中热轧库存增3.77%，无锡市场去库明显（降11.27%）而佛山累库（增6.46%），影响程度中性偏空，高绝对值库存持续压制行情。 图：不锈钢库存 (周) 不锈钢消费量：最新表观消费量350.81万吨，但终端需求乏力，制造业新订单指数降至49.8%，影响程度偏空，消费增量不足难以消化供应增量。 影响程度：库存与产量数据影响权重较高（各占40%），消费量影响占20%，当前基本面整体偏空。 5当周重要事件解读 1．印尼镍矿政策扰动：印尼政府考虑调整镍矿出口配额政策，市场 担忧镍铁供应紧张，但政策细节尚未明确，实际影响有限。 2.欧盟CBAM正式实施：欧盟碳边境调节机制5月正式实施，中国不锈钢出口面临碳排放核算挑战，长期影响出口竞争力。 风险揭示及免责声明 本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！