新能源及有色金属周报：美国PPI走高担忧情绪再起

重要数据 铝 截至2026-05-15，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24360元/吨，华东现货升贴水-80元/吨，中原地区现货升贴水-190元/吨，佛山地区现货升贴水-220元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)83.7美元/吨。 供应：截至2026-05-15，电解铝建成产能4559.2万吨，周度环比+2.0万吨，运行产能4529.6万吨，周度环比+5.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.24万吨，周度环比变化+0.11万吨，铝板带箔周度产量38.45万吨，周度环比变化+0.32万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率67.00%，周度环比变化+0.40%，铝板带龙头企业开工率72.60%，周度环比变化+0.00%，铝箔龙头企业开工率74.30%，周度环比变化-0.40%，铝型材开工率56.90%，周度环比变化+0.80%。 库存：截至2026-05-14，SMM统计国内电解铝锭社会库存142.8万吨，周度变化-1.3万吨，铝棒库存23.4万吨，周度变化-2.5万吨。截止2026-05-15，LME铝库存344000吨，上期所仓单库存478369吨。 利润：截至2026-05-15，电解铝行业加权生产成本在16560元/吨元/吨左右，即时生产利润7810元/吨。 氧化铝 截至2026-05-15，氧化铝主力合约价格收盘于2727元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2675元/吨，河南地区现货价格2680元/吨，山东地区现货价格2660元/吨，贵州地区现货价格2780元/吨，广西地区现货价格2680元/吨，进口氧化铝价格FOB310美元/吨。 供应：截至2026-05-15，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11732万吨，运行产能9345万吨，周度环比变化+30万吨，开工率79.39%。 成本：截至2026-05-15，几内亚铝土矿网站报价66.5美元/干吨，海运费37.5美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。长单定价在70美元/吨左右，现货市场经过长期观望后开始出现成交，但氧化铝厂原料库存充足采购积极性尚且不高。 库存：截止2026-05-15，全国氧化铝总库存量605.6万吨，周度环比变化+7.6万吨。电解铝厂原料库存388.4万吨，周度环比变化+1.2万吨·。站台和港口库存156.2万吨，周度环比变化+2.2万吨，港口库存50.0万吨，周度环比变化+5.2万吨，氧化铝厂内成品库存11.0万吨，周度环比-1.0万吨，仓单库存511825吨。 利润：截止2026-05-15，按进口矿68.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2919元/吨，生产盈利-244元/吨，使用国产矿生产完全成本2752元/吨，生产利润-77元/吨。氧化铝进口盈亏-49元/吨。 铝合金 截至2026-05-15，期货主力合约价格收盘于23050元/吨，江西保太报价23000元/吨，民用生铝采购价格17600元/吨。 库存：铝合金社会库存4.6万吨万吨，周度环比变化+0.1万吨，厂内库存8.3万吨，周度环比变化-0.5万吨。 成本：ADC12理论总成本23564元/吨，理论利润-164元/吨。 策略分析 铝：宏观方面美国ppi走高，美元走强再次引发市场对流动性以及加息的担忧，商品价格高位回落。微观方面呈现向好走势，LME库存持续下滑趋势不改，LME0-3升水走至历史新高，国内铝水比例持续攀升，社会库存基本明确进入去库周期。出口方面，根据市场个别样本调研预估4月出口量环比增长30-50%，5月将继续环比增长10-20%，出口情况将有望推动社会库存在消费淡季持续去库。国内方面下游对绝对价格接受难度依旧存在，追涨采购积极性不高，但回调即存在刚需采购积极性。铝棒库存持续下滑，即使铝价上涨铝棒加工费重心同样走高，表明国内下游消费刚性存在。终端品种即汽车、光伏等出口数据的走强同样将会拉动国内表观消费。虽然美伊冲突再起波澜，谈判迟迟难以推进，原油价格再次走高引发市场的担忧，但悲观情绪交易后，铝价仍具备逢低买入保值的机会，当前微观数据交易衰退难度较大。 氧化铝：矿端，铝土矿现货市场在经历长期观望后开始出现成交情况，主流成交价格依旧68美元/吨，长单定价70美元/吨左右，海运费依旧保持在高位，国内氧化铝厂原料库存高位采购积极性依旧不高。美伊冲突谈判难以推进，原油价格再次走高，几内亚开采柴油成本上涨77%。且随着海运费的上涨，几内亚铝土矿发运量呈现明显的下滑，从几内亚FOB价格角度考虑，继续下滑的概率较低，成本支撑有力。供应端持续增加，过剩格局不改，06合约到期仓单压力使得近月合约价格创新低，但09合约跌破前低概率较低，近远月价差有望拉大。氧化铝供需方面依旧维持过剩，仓单压力依旧，近月合约表现依旧相对偏弱，尤其06合约面临巨量到期仓单压力。此外能源供应对非洲和澳洲矿端开采干扰的可能性均在增加。 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨.........................................................................................................