生猪：供需持续博弈，价格震荡磨底
周度行情回顾
- 现货价格：截至5月15日，全国现货价格9.55元/公斤，较上周跌0.11元/公斤；河南猪价9.85元/公斤，较上周跌0.27元/公斤。
- 期货价格：生猪主力2607收至10790元/吨，较上周跌425元/吨。
- 基差：07合约基差-940元/吨，较上周涨155元/吨。
- 供应端：5月14日官方产能调控新方案将能繁母猪正常保有量设定3750万头，目前产能过剩，仍需去化；2026年3月官方能繁母猪存栏量3904万头，仍在新下调的正常保有量之上，加之生产性能提升，对应2026年供应偏宽松，根据仔猪和饲料数据，上半年压力仍大，由于2025年9月产能去化，对应7月后供应边际减少；周度大猪出栏小增，小猪出栏占比小降；周内规模场出栏平稳小幅控重，体重微降；散户受亏损与悲观预期影响，加快大猪出栏，出栏均重回落更明显，整体均重下降，仍处于同期高位。
- 需求端：周度屠宰开工率和屠宰量小幅下跌，节后消费转淡以及气温升高拖累终端消费，市场走货平淡；屠企仍亏损，为了应对压力，提高鲜销占比，周度鲜销率小增，不过终端消费疲软，仍有少量被动入库，冻品库容率继续提升。
- 成本端：周度仔猪价格上涨、二元能繁母猪价格稳定，行业养殖亏损格局延续，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周小跌。
重点数据跟踪
- 能繁母猪存栏缓慢下降：2026年3月官方能繁母猪存栏量3904万头，较去年12月降1.44%，同比降3.34%；我的农产品网4月样本点能繁母猪存栏512.33万头，环比跌0.89%，同比降2.24%；涌益4月样本点能繁母猪存栏114.4152万头，环比跌0.71%，同比涨0.65%。
- 生产性能提升：2026年4月二元：三元能繁占比96%：4%；配种分娩率79.54%，较上月上涨0.09%，同比增1.22%；窝均健仔数11.41，较上月增加0.03头，同比增1.51头；哺乳仔猪成活率和育肥猪出栏成活率分别为91.06%、92.20%，环比增0.13%、0.21%，同比增1.7%和0.2%，母猪生产性能处于同期高位水平。
周度小结
5月养殖端出栏计划环比收缩，低位局部二育入场和惜售仍存，但生猪供应充裕、大猪偏多不改，也抑制猪价涨幅，短期猪价继续震荡磨底，关注二育和养殖端出栏节奏。中长期来看，官方产能调控新方案将能繁母猪正常保有量设定3750万头，目前产能过剩，仍需去化，相对前期3650万头目标有所上调，预示政策温和去化导向，防止猪价暴跌暴涨。根据产能和仔猪数据，上半年供应宽松仍将压制猪价反弹空间；2025年9月产能去化对应7月后供给逐步收紧、需求回暖，有望带动猪价回升，但能繁母猪存栏仍高于正常保有量，猪价上行高度仍偏谨慎，重点跟踪产能去化节奏。
策略建议
盘面升水，现货磨底，07延续震荡调整，关注11000压力、10500支撑表现；政策去产能预期下远月大幅升水，在产能未有效去化前，套保压力仍强，谨慎抄底，养殖企业可以在利润之上反弹逢高滚动套保。
风险提示
生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策
