农产品板块日报：20260518

豆粕：中美会晤vs阶段累库看多谨慎 【品种观点】 阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至5月14日，阿根廷2025/26年度大豆收割率为60%，落后于去年同期的66%。前一周收割率为41%。 据巴西国家商品供应公司(Conab)，巴西2025/26年度大豆产量预计将达到创纪录的1.801亿吨，高于4月预估的1.7915亿吨。巴西2025/26年度大豆出口量预计为1.16亿吨，较上月预估上调63万吨，理由是作物丰收及今年出口强劲。巴西2025/26年度玉米总产量预计为1.4017亿吨，此前预测为1.3957亿吨。 周五豆粕下跌。中美会晤良好，会晤结果或对未来偏利空，仍需进一步观察关税后续情况。随着国内大豆集中到港，本周一豆粕周度最新库存存在环比累库风险，并预计将逐步进入累库阶段。看多反弹对待。也可根据会晤结果确定是否逢高短空机会。关注最终中美会晤结果，原油端波动，以及巴西实际到港节奏以及开机累库情况。 【品种观点】 欧盟数据显示，2025/26年度迄今欧盟油菜籽进口量453万吨，同比降低27%，其中从澳大利亚及乌克兰进口的份额均有所下降，但是加拿大份额增长。截至2026年5月10日，澳大利亚取代乌克兰成为欧盟头号油菜籽供应国，数量达到149万吨，同比降低43.3%，所占份额从42.2%降至33.0%。乌克兰为第二大供应国，数量147万吨，同比减少38.0%；份额从37.9%降至32.4%。 全国菜粕市场价格：东莞2330，广西2310，海南儋州2410，福建厦门2370，江苏南通颗粒粕2460，天津颗粒粕2470。（单位：元/吨）开机方面：茂名道道全开机，防城港大海开机，富之源开机，中禾开机，东莞中粮开机，邦基开机，澳斯卡开机，钦州中粮开机，其他工厂停机中。 周五菜粕跟随豆粕收跌。国内短期供应增加压制市场看多表现。短期暂以大区间震荡行情对待，持续下行空间预计有限，追空谨慎。可关注前低附近是否构筑企稳看多机会。关注原油端波动、关注国内菜籽收获以及进口累库进度。 【品种观点】 据船运调查机构ITS数据，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为600175吨，较上月同期出口的609868吨减少1.59%。 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为502228吨，较上月同期出口的601401吨减少16.49%。 周五棕榈油收跌。马棕榈油维持5月关税不变，5月前15日马棕榈油出口数据依然偏弱。整体消息略偏空。关注前低技术支持情况，后续继续关注原油，以及本月马棕榈油出口情况。 【品种观点】 国际，全球方面，USDA发布26/27年度首次预测，预期全球供减需增，期末库存同比下降，报告偏多。美国方面，至5月10日全美棉花播种进度29%，领先去年同期2个百分点，领先近五年平均1个百分点。其中得州播种进度27%，较去年同期持平，较近五年平均进度领先1个百分点。 国内，种植进度上，当前国内南疆棉花种植已进入收尾阶段，喀什、阿克苏播种进度已达90%以上，北疆预计将在5月中旬结束播种。新疆局部地区出现大风沙尘及降雨天气，但尚属局部扰动。根据气象机构预测，新疆5月天气预计呈现气温偏高、降水偏少不均的特征，需持续防范高温干旱对棉苗生长的不利影响。产量预估方面，BCO5月报告上调2万吨至726万吨水平，USDA5月报告给出729万吨预估；种植面积上，棉协最新预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%，产量降幅预估不及前期10%。库存方面，近一周商业去库同比未有进一步加快，存量规模略低于去年同期，疆内库存进一步小幅走低，对于后期库存偏紧的预期仍存，但是短期市场抛储及美国访华后农产品是否加以采购问题尚未落实，仍有潜在影响。成品方面，纱线坯布库存表现分化，同比水平仍旧中，棉纱环节本周小幅累库。需求端，下游需求继续边际弱化，纱布厂开机本周继续转弱且同比进一步走弱；现货销售量较上周进一步放缓。社零方面，3月服纺社零总额1296亿元，受到前置效应的影响，同比增幅较2月收窄7.7%。出口方面，4月我国出口纺织品服装240.53亿美元，同比减少0.5%，环比增加44.59%。 盘面上，美国主产棉区干旱问题仍旧严重，新年度农资成本上涨及缺乏问题仍未有效解决，叠加美国访华开始，预计盘面易涨难跌。短期，在主产棉区面临降雨改善及植棉意愿回升的预期下，预计高位震荡为主。国内，春播初期较为顺利，目前现货基差持稳但销售情况有所走弱，市场对新年度产量预估小幅抬升，但考量到目前的去库趋势，中期用棉偏紧现实不改。下游维持淡季节奏，纺企利润受到原料挤压情况仍严重，盘面冲高回落后或维持震荡调整节奏，等待近期政策的进一步指引。 【品种观点】 产区方面，主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥等工作有序进行，主产区枣树进入初花期，较往年时间提早约半个月。下游市场方面，今日广东市场停车区到货4车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交清淡。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.50-9.50元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11085吨，较上周减少35吨，仍高于同期440吨。目前整体市场仍处于季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 整体看来，目前红枣市场高库存格局依旧延续，库存虽有边际好转趋势，但行业整体供应过剩态势并未发生扭转，叠加当下处于消费淡季、产业端套保抛压集中，预计承压运行。 【品种观点】 供给端，出栏计划上，由于4月养殖端集中加速出栏，尤其上半个月，大部分企业超卖。所以，按照正常的生产轮转和前期仔猪外销和自主投苗情况，样本企业5月份出栏计划减少，且日均出栏量环比减少。不过，考虑到前期二育和散户大体重猪源认卖程度增加，初步预计5月下旬之前养殖端出栏压力仍大（其余三方机构5月计划调增幅度不及市场此前预期）。均重方面，样本企业本周持稳于123.16kg。此外，标肥价差的进一步收敛将限制短期的投机支撑，大猪抛售意愿预计进一步转强。仔猪方面，4月钢联样本企业出生数下行0.61万头至580.57万头，5-8月供应压力或逐步修复至4月水平，9月之后有望逐步转弱。能繁方面，3月全国能繁母猪存栏3904万头，样本企业4月综合养殖厂能繁存栏量去化加速,环比去化.61万头至512.33万头，但基于利润驱动，5月面临较大去化放缓预期。利润端，育肥端近期亏损停止收敛，仍旧维持中高级亏损；仔猪价格近期部分地区开始保本，5月整体价格重心较4月显著上行，产能去化表现不及此前预期。需求端，终端整体仍处淡季，短期呈现边际走弱，鲜销市场小幅反弹至82.05%，但位于近五年最低位。 7整体来看，周末市场成交情况一般，全国现货均价小幅下跌，市场预计明日持稳。短期市场出栏节奏预计有所恢复，叠加周内需求整体进一步走弱，盘面预计继续偏弱运行。此外，最新均重水平仍旧居高不加，叠加此前刚深入的仔肥双亏环节再度面临反弹，产能去化预期及节奏或遭受政策影响出现进一步放缓延长，关注5-6月现货是否二次探底。盘面上，整体操作思路偏高空，近月合约随现货节奏短线操作为主，警惕短线波动。中远期合约情绪支持下估值及利润空间打开，做空性价比抬升。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！