主题多样化，耐心等关键点

本周主要观点： 中东局势属于当下的主题，厄尔尼诺属于可能会出现的中长线主题，反内卷属于政策主题，需要政策逐步推进落实。【若需VIP服务，可添加下方二维码，实时沟通商品策略和资讯】 风险点：宏观政策变化、产业政策变化、地缘政治风险； 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 周行情观点综述（05.11-05.17） 近期商品市场围绕的主题更多了，除了中东局势影响能化品种涨跌外，厄尔尼诺和反内卷也是市场关心的主题，工信部在5月13日的时候公布了部分品种能耗管理的政策，当天PVC尾盘大幅拉升。主题多样化，一方面是因为中东局势纠结难分，市场上下震荡，资金主动寻找新的主题；另一方面，气候和政策的逐步发展，也给了资金介入的底层逻辑。 （1）美国拒绝了伊朗提出的14点和谈方案，周五（5月15日）晚上原油价格走高，同时继续压制有色金属的价格。随着时间的推移，原油高位所维持的时间越久，对后续通胀带来的压力就越大。市场逐步意识到，短期内无法达成协议，远月合约开始有补涨迹象。谈判进展不确定性很大，建议观望为主。（2）根据气象局的预测，预计今年夏季的厄尔尼诺气候的强度会比较大，一旦兑现，则会对棕榈油、橡胶、白糖等农产品的产量影响可能比较大，但是需要提醒的是，厄尔尼诺对东南亚农产品产量的影响，会延后3-6月兑现。按照时间推测，产量减产预计会在2026年12月-2027年3月左右开始显现（假设气候强度兑现）。（3）反内卷这个主题从2025年7月份就开始了。但是，多晶硅并没有走出市场所期待的结果，作为一个反内卷典型品种，价格跌回3万多，对市场信心打击是很明显的。但国家政策在25年12月中央经济工作会议中着重提出，那么在接下来的2-3年会逐步推进和实施，这也是大概率事件。我们需要有更多的耐心，等待行情来临。 市场具有太多的不确定性，依靠频繁地预测，难以走出困局。要摒弃对行情的预测，而依赖于策略。 VIP全商品策略订阅，可以咨询企业微信： 综合评估：中东局势属于当下的主题，厄尔尼诺属于可能会出现的中长线主题，反内卷属于政策主题，需要政策逐步推进落实。【若需VIP服务，可添加左侧二维码，实时沟通商品策略和资讯】 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093