产业供需分析
- 矿端：国内冶炼厂采购情绪转淡，但矿端短缺格局未改。国产锌精矿加工费持续下行，SMM周度国产TC均价环比降低150元/金属吨至550元/金属吨。南非因洪涝灾害影响，部分地区矿山及运输受扰，但主要锌矿山生产或维持稳定，运输或有延迟。国内存有贸易商采购LME可交割货源，若后期出口窗口打开，精炼锌出口体量较大。
- 冶炼端：5月国内部分冶炼厂计划检修，但月初未见明显减量，精炼锌产量仍维持高位。冶炼仍有利润，部分前期计划检修的冶炼厂或推迟检修。短期需关注国内冶炼厂检修减产落地情况。
- 消费端：终端订单未见明显好转，畏高情绪下谨慎采购。初级加工企业成本库存持续累库，企业生产情绪不高。部分终端消费（铁塔、交通护栏、汽配等）仍有韧性，下游企业按销采购。
- 库存数据：截至5月14日，SMM七地锌锭库存总量为26.42万吨，较5月8日增加1.07万吨，较5月11日增加0.71万吨。
海外市场与国内走势
- 近期海外供应端干扰因素频发，LME库存仍处相对低位，LME锌价偏强运行。国内基本面偏弱，但受外盘影响，亦呈现偏强走势。预计外强内弱格局或有加剧，国内出口窗口打开时机或有提前。
- 宏观方面，受美联储加息预期增强影响，周五有色板块下行明显。中长期来看，海外供应端减量，国内出口窗口打开预期下，沪锌仍存上行空间。
交易策略
- 单边：逢低分批布局远月多单。
- 期权：买入虚值看涨期权。
基本面数据
- 锌矿供应情况：
- 2月全球锌精矿产量为96.43万吨，环比减少2.78%，同比增加4.14%。海外锌精矿产量环比增加0.78%，同比增加4.09%；中国锌精矿产量环比减少11%，同比增加4.09%。
- 4月国内锌精矿产量32.84万吨，环比+16.08%，同比+10.31%。预计5月国内锌精矿常量环比+6.52%至34.98万吨。
- 国内冶炼厂原料库存环比减少1.7天至18.9天。
- 国内主要港口锌精矿库存环比增加2.9万吨至28.3万吨。
- 锌矿进口情况：
- 3月进口锌精矿54.56万吨，环比+31.8%，同比+51.78%。1-3月累计进口155.44万吨，累计同比+27.64%。
- 3月进口来源国前三的国家是：秘鲁、澳大利亚、南非。
- 3月国内北方矿山仍处复产进程，国产锌精矿不能满足冶炼厂需求，冶炼厂积极采购进口矿维持生产。部分前期锁价及长单锌精矿仍有流入，故3月国内进口锌精矿环比增幅明显。
- 预计4月进口锌精矿或有减量。
- 5月Zn50国产锌精矿月度加工费至950元/吨；5月15日周度Zn50国产锌精矿加工费至550元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下调8.45美元/干吨至-54.2美元/干吨。
- 国内精炼锌供应情况：
- 4月国内精炼锌企业开工率85.45%，环比+0.94%。大型精炼锌企业开工率87.99%，环比-1.62%；中型精炼锌企业开工率89.53%，环比+1.38%；小型精炼锌企业开工率68.2%，环比+7.87%。
- 4月SMM中国精炼锌产量环比+1.06%至58.39万吨，同比增加5.13%。预计5月国内精炼锌产量57.46万吨，环比-1.59%，同比+4.59%。
- 锌锭进出口情况：
- 3月精炼锌进口1.44万吨，环比+220.14%，同比-47.53%。1-3月累计进口4.3万吨，累计同比-57.32%。3月精炼锌出口0.47万吨，1-3月精炼锌累计净出口3.25万吨。
- 3月精炼锌进口前三国家是：哈萨克斯坦、澳大利亚、韩国。3月出口前三的国家是：越南、泰国、印度尼西亚。
- 3-4月外强内弱格局加剧，沪伦比值不断下修，国内进口亏损扩大，出口亏损收窄。预计5月沪伦比值仍存进一步下修可能，国内精炼锌进口量级或维持低位。若出口窗口打开，预计出口量或大幅增加。
- 初级加工企业库存情况：
- 地产高频数据土地及房屋成交情况未在报告中详细提及。
作者承诺与风险提示
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