交通运输行业周报：京东物流26Q1业绩高增，首次回购强化信心
京东物流26Q1业绩高增，首次回购强化信心 周观点：京东物流2026Q1收入、净利均快速增长，盈利能力提升，主要由于公司将前期战略性投入持续落地转化为经营效益，实现业务规模扩张与经营质量提升的良性循环。公司还计划回购不超过12亿美元，彰显对公司长期价值的信心。此外，我们看好快递板块两条投资主线：1）出海线：推荐极兔速递。2）“反内卷”线：头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。推荐中通快递，建议关注圆通速递、申通快递、极兔速递。行情回顾：本周（2026.5.11-2026.5.15）交通运输板块行业指数下跌3.60%，跑输上证指数2.53个百分点（上证指数下跌1.07%）。从申万交通运输行业三级分类看，上涨板块为铁路运输，涨幅为1.21%；跌幅前三名的板块分别为航空运输、公路货运、仓储物流，跌幅分别为6.96%、6.10%、5.02%。航运港口：油运关注海峡通航进展；集运欧美干线运价环比持续改善；干 增持（维持） 散货运价延续上行。航运仍是高赔率方向，地缘局势和股价内复阶段注重油运、干散货运输和造船板块的布局机会。油运，VLCC市场，中东航线霍尔木兹海峡持续受限；大西洋航线相对活跃，西非、巴西及美湾航线均有货盘释放，美湾长航线需求相对更稳定，但市场运力供应仍较宽松，限制了大西洋航线的涨幅。霍尔木兹海峡通行以及由此带来的原油补库仍为油运二次行情的核心逻辑，若制裁持续加严，伊朗原油出口实质性受限，海峡封闭期，或有可能加深下游去库深度，有利于海峡通行后的补库强度。5月15日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）287850美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）131317美元/天。集运，多数航线运价上行，5月15日，SCFI为2140.66点，环比上涨9.5%；其中，欧线和地线运价分别为1816和3145美元/TEU，环比上涨13.8%/27.7%，美西和美东运价分别为3118和4224美元/FEU，环比上涨10.3%/10.8%。干散货，海岬型船太平洋市场热度有所回落，但远程矿航线周中走强；巴拿马型船煤炭船运需求保持旺盛，粮食货盘持续释放，日租金上行。超灵便型船市场，国卷北方钢材出口强劲。BDI于5月15日收于3151点，BCI收于5173点，关注干散货运输潜在的上行周期。重点关注松发股份、中国船舶、海通发展、招商轮船、招商南油、中远海特、中远海能、中集安瑞科等。 作者 分析师罗月江执业证书编号：S0680525030001邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师杨振华执业证书编号：S0680525040001邮箱：yangzhenhua@gszq.com 分析师姚云川执业证书编号：S0680525120003邮箱：yaoyunchuan@gszq.com 研究助理谭伊珊执业证书编号：S0680125110005邮箱：tanyishan@gszq.com 相关研究 1、《交通运输：2025年报&2026一季报综述》2026-05-102、《交通运输：击球点再次到来，重视油运、干散货、航空和造船》2026-05-093、《交通运输：三大航一季度同比扭亏，跟踪油价变化下航司顺价能力》2026-05-03 物流：京东物流2026Q1收入、净利均快速增长，盈利能力提升，主要由于公司将前期战略性投入持续落地转化为经营效益，实现业务规模扩张与经营质量提升的良性循环。公司还计划回购不超过12亿美元，彰显对公司长期价值的信心。我们看好两条投资主线：1）出海线：海外电商GMV的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）“反内卷”线：油价上涨推动、反内卷”持续和自下而上挺价相结合，26年快递涨价趋势延续。而通达卷部份额仍在向头部快递集中，头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。已披露业绩的通达系企业Q1业绩均大幅增长，验证了量价齐升驱动下的利润弹性，通达系26年利润弹性或逐步兑现。推荐中通快递，建议关注圆通速递、申通快递、极兔速递。 出行：4月航司经营数据验证国际航线在高油价下展现较强的收入弹性；受国际政治局势影响油价于高位波动，航司受益于燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本，短期建议重视逆向布局航空板块，中长期看好“反扩卷需及“反内卷”下航空板块景气度，民航“反高客座率有望持续向航司利润兑现传导。运力供给维持低增速、需求持续增长，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，航司盈利有望不断改善。持续跟踪航司顺价能 力持续性，关注油价边际变化、公商务出行需求、跨境游变化及北美国际航班恢复情况。 风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。 卷容目录 一、周观点及行情回顾......................................................................................................................................51.1周观点................................................................................................................................................51)航空.............................................................................................................................................52)航运.............................................................................................................................................53)快递.............................................................................................................................................61.2行情回顾.............................................................................................................................................6二、出行.........................................................................................................................................................102.1航空..................................................................................................................................................102.2网约车..............................................................................................................................................12三、航运港口..................................................................................................................................................13四、物流.........................................................................................................................................................16风险提示.........................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：各航司2026年4月运营数据..............................................................................................................5图表2：本周交通运输行业子板块涨跌幅（%）...............................................................................................7图表3：本周交通运输行业A股及港股涨跌幅前十...........................................................................................7图表4：26年至今交通运输行业子板块涨跌幅（%）.......................................................................................8图表5：26年至今交通运输行业A股及港股涨跌幅前十...................................................................................8图表6：交通运输行业高股息标的（A股与港股）（注：股息率为Wind导出股息率TTM）...............................9图表7：民航执行航班量（架次）..................................................................................................................10图表8：民航执行国际航班量（架次）...........................................................................................................10图表9：境卷航线平均票价（元）..................................................................................................................10图表10：民航正班客座率（%）.....................................................................................................
