电子周观点：中芯26Q2指引超预期，阿里&腾讯助力国产芯片放量

电子设备 2026-05-16 佘凌星,钟琳,肖超国盛证券陈宫泽凡

中芯国际26Q1业绩表现：营收25.1亿美元，同比增长11.5%，环比增长0.7%；毛利率20.1%，同比提升；利润2.3亿美元，同比下降28.6%，环比增长13.5%。中国区收入占比88.9%，晶圆业务占比93.9%，消费电子收入占比46.2%。
资本开支：26Q1资本开支15.63亿美元，较25Q4减少，但较25Q1增加。
26Q2指引：公司预计环比增长14%-16%，出货量和平均销售单价均有明显提升；毛利率指引20%-22%，较上一季提升2个百分点。
业绩展望乐观原因：AI芯片需求强劲、海外虹吸效应导致订单回流、AI带动新应用需求、产业链国产化诉求、涨价效应及提前备货。
华虹半导体26Q1业绩表现：营收6.6亿美元，略超指引上限，同比增长22.2%，环比增长0.2%；毛利率13.0%，同比大幅提升；归母净利润2093万美元，同比增长458.1%，环比增长19.9%。
收入结构：中国区收入占比80%，北美区增长最快（51.9%）；存储及模拟电源类产品增速靠前；消费电子收入占比67.2%，计算类产品增速最快（39.7%）。
26Q2指引：营收预计6.9-7.0亿美元，毛利率约为14-16%，均有所提升。
收购华力微：拟议收购事项已获上交所受理并进入实质审核阶段，预期可于今年下半年完成。

阿里云26Q4业绩表现：收入416.3亿元，同比增长38%；外部商业化收入增速高达40%；AI相关产品收入89.7亿元，连续11个季度实现三位数同比增长，年化收入约358亿元；AI收入占云外部收入比重首次突破30%。
阿里云转型：已完成从传统IaaS向AI-first云服务的结构性转型。
百炼MaaS平台：客户数量同比增长8倍，全年营收指引从年初的6亿元大幅上修至不低于20亿元。
资本开支：全年资本开支约1260亿元，第四季度单季为268.9亿元。
未来资本开支展望：未来五年，阿里AI相关基础设施投入将远远超过3800亿元人民币。
腾讯26Q1资本开支：319.4亿元，同比增长16%，环比大增63%，创近年来单季新高。
腾讯混元大模型：Hy3 preview已成为OpenRouter平台上使用最广泛的模型，内部Token调用量较上一代提升10倍，已接入131款腾讯产品。
AI场景渗透：WorkBuddy成为最受欢迎的效率AI智能体服务；视频号总用户使用时长同比增长超过20%；AI驱动的广告推荐模型持续升级。
国产芯片导入：腾讯将加速导入更多国产芯片，以缓解对海外高端GPU的依赖。

国产算力产业链：代工（中芯国际、华虹半导体）、半导体设备、零部件及材料（北方华创、中微公司等）、芯片（芯原股份、沐曦股份等）、超节点（盛科通信等）、封测（盛合晶微等）、国产存储（香农芯创、兆易创新等）、CPU（海光信息、龙芯中科等）。
光产业链：光模块&光芯片（东山精密、中际旭创等）、电芯片（优迅股份）、OCS（炬光科技、豪威集团等）。