区块链预测市场：现代金融加持下的信息聚合机制

预测市场：现代金融加持下的信息聚合机制 预测市场虽然脱胎于民间投注，但其将现代金融市场机制和信息分析做了结合，形成了一种特殊的信息聚合机制，使得预测在现代金融机制加持下提炼出不一样的价值。随着Polymarket这种结合区块链的现代预测市场出现，预测市场迎来了快速发展期。 增持（维持） 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 所谓预测市场（Prediction Markets），是通过金融激励机制聚合分散的信息，对未来特定事件结果进行预测的开放式交易市场——即将事件结果作为交易目标的合约。核心逻辑是“用金钱投票”，通过合约价格波动反映市场对事件发生概率的集体共识。预测市场表面看非常接近民间投注活动，但我们认为，预测市场能够聚合市场信息、通过现代金融市场形式来展现集体判断优于个人直觉，升级为规范的预测市场。 分析师任鹤义执业证书编号：S0680519040002邮箱：renheyi@gszq.com 相关研究 1、《区块链：Agent支付：AI世界的金融密钥》2026-04-172、《区块链：存款代币：平衡“天才法案”与银行利益》2025-12-223、《区块链：现实资产与RWA之间“距离”几何？》2025-07-15 早在1988年，爱荷华大学开发了IEM（Iowa Electronic Markets），旨在打造一个基于互联网的教学和研究工具，这是较早出现的电子预测市场。它允许学生投入真金白银（5美元至500美元），并交易各种合约。典型的案例是美国政治选举的预测，学生可以交易政治候选人或政党的“股份”（收益取决于选举结果）。学生还可以交易那些最终收益取决于未来事件的合约，例如经济指标、公司季度收益、公司股价回报或电影票房收入。IEM的初衷是作为大学教学工具而开发，仅开放几个少数的项目并不奇怪。 在Web3.0时代，更开放、更具创新性和涉及更多预测议题的预测市场也正在迅速崛起，典型代表是Polymarket和Kalshi。Polymarket是一个基于区块链的预测市场平台，由Shayne Coplan于2020年创立；用户可以在该平台上对流行文化、天气、体育、经济、政治以及其他感兴趣领域的现实世界事件的结果进行预测。Polymarket作为预测市场与Web3.0的结合产物，与IEM相比其天然具有不一样的创新基因，Polymarket可以说是Web3.0时代预测市场的代表。Polymarket更为特殊的一点是基于区块链运行，因此吸引了大量的加密货币市场用户，用户可以用加密货币投注，体现了不一样的灵活性，使得Polymarket天然与Web3.0完美契合，尤其是与去中心化金融（（DeFi）系统的深度融合，这使得Polymarket呈现为另类的预测市场，即Polymarket更像是DeFi产品，但其涉及的事件又与传统经济世界和金融市场息息相关。 随着市场的快速爆发，CFTC对预测市场采取了更为积极主动的态度。为满足CFTC的要求，Polymarket实施了升级版监控系统、清算程序和监管报告功能。可见美国监管对预测市场的快速崛起抱着积极主动沟通的态度，这也是预测市场能够快速崛起的重要原因。加密货币交易所巨头Coinbase亦宣布进军预测市场，随着监管对预测市场信息聚合机制价值的认可，这个市场预计将进入快速发展期，面临更加激烈的竞争。 风险提示：区块链技术研发不及预期；监管政策的不确定性；预测市场商业模式落地不及预期。 内容目录 1．核心观点......................................................................................................................................................32．现代金融加持下的预测市场本质：信息聚合..................................................................................................32.1预测市场：从民间投注向金融激励下的信息聚合机制转变....................................................................32.2 Web3.0与预测市场擦出更闪耀的火花..................................................................................................63．随着监管立场明确，预测市场将迎来更加激烈的竞争....................................................................................93.1 Coinbase等加密巨头进军预测市场.......................................................................................................93.2预测市场将更多维度影响现实经济.....................................................................................................114．风险提示....................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：IEM在2008年美国大选中与其他民调预测对比..................................................................................4图表2：IEM目前仅活跃4项预测市场场景（截至2026年5月14日）...........................................................4图表3：IEM跨行业收益市场合约清算描述（截至2026年5月14日）...........................................................5图表4：预测市场是现代金融加持下的信息聚合机制........................................................................................5图表5：Polymarket已上线丰富的预测场景（截至2026年5月14日）..........................................................7图表6：Polymarket上Trump的预测频道（截至2026年5月14日）............................................................7图表7：Polymarket预测市场上线汉坦病毒疫情的预测（截至2026年5月11日）.........................................8图表8：过去12个月Kalshi和Polymarket销售对比（截至2026年5月14日）...........................................10图表9：Kalshi上的预测市场场景亦非常丰富（截至2026年5月14日）......................................................10 1．核心观点 预测市场虽然脱胎于民间投注，但其将现代金融市场机制和信息分析做了结合，形成了一种特殊的信息聚合机制，使得预测在现代金融机制加持下提炼出不一样的价值。随着Polymarket这种结合区块链的现代预测市场出现，预测市场迎来了快速发展期。 本文对预测市场的诞生和现代新兴预测市场应用进行分析。 2．现代金融加持下的预测市场本质：信息聚合 2.1预测市场：从民间投注向金融激励下的信息聚合机制转变 所谓预测市场（Prediction Markets），是通过金融激励机制聚合分散的信息，对未来特定事件结果进行预测的开放式交易市场——即将事件结果作为交易目标的合约。核心逻辑是（“用金钱投票”，通过合约价格波动反映市场对事件发生概率的集体共识。预测市场表面看非常接近民间投注活动，但我们认为，预测市场能够聚合市场信息、通过现代金融市场形式来展现集体判断优于个人直觉，升级为规范的预测市场。 早在1988年，爱荷华大学开发了IEM（Iowa Electronic Markets），旨在打造一个基于互联网的教学和研究工具，这是较早出现的电子预测市场。它允许学生投入真金白银（5美元至500美元），并交易各种合约。典型的案例是美国政治选举的预测，学生可以交易政治候选人或政党的“股份”（收益取决于选举结果）。学生还可以交易那些最终收益取决于未来事件的合约，例如经济指标、公司季度收益、公司股价回报或电影票房收入。 IEM最为典型的案例是2008年美国总统选举，可以看到IEM预测市场交易出来的预测信息是明显领先其它民调机构的。由此可见，通过合约价值市场波动，是能够反映市场对事件发生概率的集体共识，现代金融市场加持下，预测市场不再仅仅是简单的民间投注活动，更像是展现信息聚合价值——集体判断优于个人直觉——的金融激励市场。 资料来源：IEM官网、国盛证券研究所 就目前而言，IEM的运营似乎并不十分活跃，截至2026年5月14日，仅活跃着4项开放的预测市场，包括3项政治选举预测和1项金融回报市场预测（用作课堂教学案例），而经济指标市场目前并无开放的项目。我们认为，IEM的初衷是作为大学教学工具而开发，仅开放几个少数的项目并不奇怪；也许还有更重要的一部分原因——市场运营可能并不是其强项，包括投注金额限制在500美元以下也会降低其对更广泛市场的吸引力。 目前正在开放的金融回报市场包括一个跨行业收益市场预测项目——赢家通吃合约（winner-takes-all），该合约的清算价值完全由6家不同行业公司经股息调整后的收益率决定，这6家公司包括：埃克森美孚公司普通股（XOM）、通用汽车公司普通股（GM）、微软公司普通股（MSFT）、西蒙地产公司普通股（SPG）、沃博联公司普通股（WBA）、迪 士尼公司普通股（DIS）。这六个合约中，收益率最高的合约将获得每份合约1.00美元的收益，其他所有合约均不支付任何收益。每个月，该市场都会推出一批新的赢家通吃合约。 很显然，这种金融市场的合约的出发点更契合教学目的。 综上所述，类似IEM这类预测市场，并非简单的民间投注，在现代金融市场加持下，能够聚合市场的碎片化信息，通过预测市场交易，展现客观的集体判断。这种在金融激励下实现信息聚合的机制，是现代预测市场的特色。 资料来源：国盛证券研究所绘制 2.2Web3.0与预测市场擦出更闪耀的火花 相对于IEM这类特殊背景下的预测市场，更开放、更具创新性和涉及更多预测议题的预测市场也正在迅速崛起。其中典型代表是Polymarket和Kalshi。 Polymarket是一个基于区块链的预测市场平台，由Shayne Coplan于2020年创立；用户可以在该平台上对流行文化、天气、体育、经济、政治以及其他感兴趣领域的现实世界事件的结果进行预测。Polymarket作为预测市场与Web3.0的结合产物，与IEM相比其