本文探讨了央行在应对供给侧冲击时应采取何种货币政策。文章构建了一个包含粘性工资和水平-层级理性预期的模型,分析了在不同预期形成机制下,央行应如何平衡通胀和就业目标。研究发现,在水平-层级理性预期下,最优政策策略类似于一个阈值规则:当通胀仅略高于目标时,央行应主要忽略供给侧冲击;但当一系列冲击累积到特定阈值时,央行应突然转向更紧的立场以控制通胀预期。这种“急转弯”策略可以与“软着陆”相兼容,即大部分通胀下降是通过重新锚定预期而非经济闲置实现的。然而,这种策略也存在风险,因为它会增加就业差距的方差,导致就业结果的不确定性增加。文章还讨论了需求冲击、近期通胀飙升的机制以及政策失误的成本,并发现央行若过早或过慢地收紧政策,将面临巨大的风险和成本。