公司概况与业务模式
上海兰卫医学检验所股份有限公司是一家提供第三方医学诊断服务和销售体外诊断产品的结合型高科技企业，业务覆盖十多个省市，建有十余家区域医学检验及病理诊断中心，形成品牌化、规模化、标准化的实验室网络。公司通过ISO15189国际标准认可及CAP、CMA认证，拥有丰富的独立医学实验室运营经验，并曾协同成立“长宁区域检验中心”，打造国家社区卫生改革的“长宁模式”。
财务表现与毛利率修复
公司2025年度毛利率为23.96%，较2024年度上升1.88个百分点。尽管医学检验及病理诊断服务业务受集采降价、医保控费等政策影响，但医院具有刚性临床需求和较强付费意愿。公司通过提升运营效率、优化产品结构、增强上游议价能力等措施，逐步稳定并改善毛利率。2026年一季度毛利率达27.33%，较去年同期上升7.38个百分点。
未来成长逻辑与风险应对
未来1-3年，公司最确定的成长逻辑是响应国家强基工程，推动数智化病理和数智化样本库解决方案业务，并培养区域中心高质量健康数据的生产和应用能力。公司面临的主要风险包括DRG/DIP支付方式全面落地、检验服务价格调整与试剂集采扩面等政策叠加，已成立政策研究专项小组，通过深化“产品+服务”一体化模式、参与县域医共体及区域中心建设等方式增强对政策环境的适应性与前瞻性。
现金流与分红政策
公司2023年至2025年累计经营活动产生的现金流量净额为103,215.51万元，具备合理分红的现金流基础。公司高度重视股东回报，制定了未来三年（2026-2028年）股东回报规划，将全力改善经营、提升盈利，并制定分红方案回馈投资者。
核心壁垒与竞争格局
公司核心壁垒包括全国实验室网络、AI病理技术及上游IVD代理资源。通过构建“人群-样本-检测-数据”四位一体的高质量数据赋能价值体系，公司正推动业务价值从“单一检测服务”向“高质量标准化数据赋能”转型。公司将持续夯实医学检验及病理诊断服务与体外诊断产品销售两大核心业务，增强持续盈利能力。
渠道策略与IVD合作
公司2025年分销业务大幅收缩，是基于国家政策导向和公司战略选择，主动进行业务结构调整。未来渠道策略仍将以自身科研及技术研发能力为特点，加大数智化病理与数智化生物样本库等整体解决方案的推广力度。公司作为罗氏、希森美康等国际IVD巨头的核心经销商，同时获得多家国产厂商的合作意向，将基于政策导向和客户需求，主动进行业务结构调整。
并购计划
公司对股权方面的并购持开放态度，以实现可持续高质量发展。关于估值标准及并购资金来源，将视标的公司情况和公司现金流情况协商确定。2025年未披露重大新实验室落地或并购项目，2026至2027年是否有明确的并购计划将视具体情况而定。
