中青旅控股股份有限公司作为中国旅游行业的领军企业，在文旅运营、主题景区、整合营销等多个领域具有竞争优势。公司旗下拥有中青旅、乌镇、古北水镇等多个知名品牌，总资产超过170亿元，营业收入突破140亿元，年服务游客突破3000万人次。
古北水镇客流恢复及亏损收窄
2025年古北水镇因暴雨灾害及暂停营业影响较大，2026年公司将重点依托司马台长城资源与古北口历史底蕴，从场景激活、亲子市场、非遗主题等方面持续拓展，目标推动业务恢复健康、可持续发展。
分红政策及内部投资平衡
公司2025年度拟每10股派发现金红利0.36元（含税），占归母净利润的31.20%。公司保持分红政策稳定性，在保证稳定分红的前提下，对内部投资保持谨慎态度，严格论证项目必要性、回报水平和风险。
乌镇新业态收入贡献及增长驱动
乌镇对公司利润贡献重要，近年来通过拓展科技嘉年华、婚宴、亲子研学等产品供给，提升景区内停留时长和二次消费。2025年乌村、稻舍乡村酒店等运营效率提升，景区内酒店入住率、平均房价、客单价均实现提升。未来乌镇将继续通过内容创新、住宿转化、二次消费、人均消费和停留时长提升来驱动增长。
减值计提及未来风险
2025年公司减值主要集中在乌镇房产及传统应收款项，已依据会计准则和审慎性原则进行评估和计提。后续减值压力取决于房产业务去化、资产价格变化及应收款项回收情况。
地方国资景区整合机会
公司对轻资产运营合作保持开放态度，已与多地政府或国有平台就运营资产、合作策划等方向进行沟通。筛选项目时，公司会综合考虑资源稀缺性、客流基础、ROE、未来盈利与分配模式、协同性等因素。公司在城市更新和目的地改造方面已有多个项目经验，未来仍将优先关注轻资产、可持续盈利模式较清晰的合作机会。
乌镇景区运营利润增长
年报显示，乌镇景区经营净利润同比增长，但受房产去化不及预期影响，乌镇公司整体净利润同比下降17.26%。剔除房地产业务影响后，乌镇景区运营利润同比实现两位数以上增长。未来将通过销售、转自用与景区联动管理运营等多种形式推动存量房产消化。
景区经营毛利率提升空间
2025年景区经营毛利率提升至76.32%，但继续大幅提升存在上限。后续将通过引入科技、拓展IP、发展亲子、婚宴、研学等场景，以及提升住宿转化和二次消费来寻找新增利润点。乌镇客房数量仍低于2019年水平，后续仍有修复空间。
集团战略定位及协同机制
中青旅是光大集团服务民生的骨干企业之一，光大集团的金融央企定位、陆港两地和金融全牌照资源，为公司在资本运作、以融助产等方面提供资源支持。光大集团在各地的金融机构网络和协同部门可为公司业务拓展提供信息与资源协同，公司同时将严格遵守关联交易相关规则。
成本优化及未来趋势
2025年景区经营成本下降既有客流及业务量变化带来的变动成本下降，也有公司主动推进提质增效、供应链集采、薪酬机制优化和运营成本控制的影响。若2026年客流恢复，部分变动成本会随业务量回升，但公司将继续通过成本收益率管理、集采和运营效率提升对冲成本上行压力。
