聚丙烯：下游淡季，涨后趋稳

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 价格回顾：本周聚丙烯期货呈现震荡上行、涨后趋稳走势，受美伊对峙分歧、霍尔木兹海峡通航受限影响，国际原油低位反弹，原料成本支撑进一步强化，带动PP期现货同步走强。截至5月14日全国拉丝均价9589元/吨，环比涨127元/吨，涨幅1.34%。随着时间推移，市场对地缘消息面的反应逐步弱化，高价成本持续压缩下游产业利润，下游高价接受度有限，采购以刚需为主，需求缩量预期下现货上涨后逐步趋稳，整体呈现成本支撑强劲，需求跟进不足的格局。 供应：本周国内聚丙烯产量67.43万吨，环比减少0.65万吨，跌幅0.95%，同比减少7.43万吨，跌幅9.93%。周内新增中沙天津、洛阳石化、兰州石化及宁夏宝丰等装置停车检修，涉及年产能219万吨，广州石化三线、中韩石化STPP线等重启，检修增量与前期回归产能形成对冲，供应未有实质宽松。本周聚丙烯平均产能利用率65.31%，环比下降0.63%。下周中英石化、北海炼厂及抚顺石化等装置存检修计划，镇海炼化三线及中安联合计划重启，预计产能利用率持稳在65.3%附近。进口到港量维持低位，国内供应延续偏紧格局。 需求：传统消费淡季逐步来临，聚丙烯下游开工显著偏弱，本周下游行业平均开工率48.75%，环比微降0.05%。春耕及节前备货收尾，塑编、BOPP、日用注塑、PP管材、无纺布行业开工均小幅下滑，终端需求低迷、施工生产节奏放缓，订单跟进不足；仅CPP、透明PP、改性PP行业开工逆势提升，其中CPP受食品包装、预制菜需求支撑，透明PP受益一次性餐盒、冷饮杯刚需，改性PP依托制冷家电订单回暖，呈现结构性利好。整体来看，下游多数行业需求疲软，高价原料挤压利润，企业维持按需采购、低库存策略，市场观望情绪浓厚，需求整体缩量但降幅慢于预期。 利好：1.供应紧平衡支撑：产量微幅缩减，产能利用率维持低位，检修损失量超预期走高，国内现货供应持续偏紧。 3.库存持续去库：供需紧平衡推动库存下降，缓解价格回调压力。 利空：1.需求复苏力度不足：下游整体开工仍低于历史平均水平，多数行业需求仅维持刚需，季节性淡季来临，消费量环比缩量，终端需求难有显著增长。 2.部分装置重启预期：后续检修装置逐步重启，供应压力或边际缓解。 后市展望：综合来看，本周聚丙烯市场受原油成本支撑，供应紧平衡驱动，期现货涨后趋稳，摆脱前期弱势。当前供应端检修持续，产量微降，进口补充有限，供应收缩预期仍存。需求端淡季来临，下游开工整体偏弱，仅个别品类有结构性利好，需求回暖乏力。成本端地缘溢价逐步回撤，国际油价存松动预期，但短期仍有高位支撑。短期来看，聚丙烯市场维持偏强震荡走势，供应偏紧与成本高位支撑价格坚守，需求跟进不足制约上行空间，价格驱动回归理性刚需，重点关注国际原油走势、装置检修与重启进度。中长期来看，淡季需求持续缩量，供需紧平衡格局延续，地缘消息面影响弱化，市场逐步回归基本面，价格以震荡理性回归为主，上行空间取决于需求复苏节奏及原油走势。 供应：春检逐步收尾，开工小幅回升 下游需求：开工维持低位，刚需支撑有限 库存：生产企业累库，社会及港口库存小幅去库 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。