一、研究观点
- 铜价：宏观整体偏稳，市场关注供应或需求有较大影响的品种。近期极端TC费用及海外硫磺短缺导致供应前景不稳定，铜价重新作为偏多品种看待，建议以震荡偏多思路应对。风险点在于美伊谈判取得超预期进展，缓解硫磺短缺问题，铜价可能快速回落。
- 铝价：节后广西氧化铝检修产能逐步恢复，供应压力重新显现。下游电解铝补库谨慎，节前被动去库逻辑消退，价格重回弱势震荡。内外分化加剧，海外地缘风险降温，LME低库存逻辑持续。国内节假库存继续累积，下游复工不及预期，需求端初步显现传统淡季特征。重点关注库存去化信号与出口订单变化。
- 镍价：配额问题导致印尼相关矿山进入维护阶段，供应端不稳定。需求端5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍均有增加。一级镍库存压力仍然较大，短期压力仍然较大，但仍可考虑低多布局，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化。
二、日度数据监测
- 铜：国内精炼铜现货进口维持小幅盈利，LME库存下降1500吨至397050吨。企业对高价铜保持谨慎，下游刚需采购为主。
- 铝：氧化铝FOB价格回涨至3063美元/吨，沪铝震荡偏强，铝锭现货贴水扩至120元/吨。下游补库谨慎，节前被动去库逻辑消退，价格重回弱势震荡。
- 镍：LME镍涨1.27%报19165美元/吨，沪镍涨0.88%报147440元/吨。库存方面，LME库存减少996吨至275778吨，SHFE仓单增加2450吨至73275吨。印尼相关矿山进入维护阶段，供应端不稳定。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水走势分析。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE近远月价差走势分析。
- LME库存：LME铜、铝、镍、锌、铅、锡库存走势分析。
- SHFE库存：SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡库存走势分析。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存走势分析。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势分析。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：铝硅研究员。
- 朱希：锂镍研究员。
