郑棉：美棉供应端支撑，国内博弈加剧

弘业期货农产品研究团队2026/5/15 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点 美棉主产区天气干旱有所缓解但干旱程度依然较为严峻，供给端矛盾依然在；国内下游消费边际转淡不过整体尚可，对棉价的支撑尚可；虽然往年来看厄尔尼诺对国内新疆地区棉花产量影响较小，但也不排除天气炒作下郑棉价格冲高的概率发生。短期内，抛储政策预期下或宽幅震荡，关注政策及下游消费；中长期关注天气。 新年度美农报告整体偏多 据美农5月供需报告显示，2026/27年度，全球棉花产量预估同比下滑660万包，消费量预估同比增加156万吨，最终期末库存预估同比下滑543万包至7184万包，为近16年最低位。 产量方面，中国、巴西、澳大利亚对全球产量下滑贡献最大，中国和巴西主因植棉面积预估下滑，而澳大利亚主要受厄尔尼诺预期影响。美棉方面，植棉面积预估为964万英亩，与3月底意向面积一致，较2025年增加，最终总产同比小幅下降。 新年度美农供需报告整体利多，符合市场预期。不过，最终面积和天气对产量的影响仍有较大变数，后期继续关注美农对各国棉花供需数据的调整。 美棉面积或有调整，干旱依旧威胁 5月美农数据显示，新年度美棉播种面积预估为964万英亩，较3月底意向面积一致，该意向面积调查的时间段是3月份前两周。而4月份以来，ICE美棉持续上涨，同时粮棉比价持续回落，从这方面而言，新年度美棉实播面积有较大概率高于此前的意向面积。 截止5月12日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数为227，环比-7，同比+124，处于近年同期最高位；得州的干旱程度和覆盖率指数为205，环比-10，同比+43，处于近年同期最高位。 美棉主产区干旱水平下降，得州旱情继续改善，但与往年同期相比，旱情依然为近年最严峻状态。截止5月12日，仍有97%的植棉区处于重度干旱、87%的植棉区为重度干旱，比例远超往年同期。根据月度展望，5月得州、三角洲地区旱情有望持续缓解，但东南、西南的旱情持续。密切关注天气对美棉产量的影响。 印度籽棉MSP上调&高棉价，或推升面积 印度政府宣布将2026/27年度中绒棉最低支持价格上调557卢比，至每公担8267卢比；长绒棉最低支持价格上调557卢比，至每公担8667卢比。2023/24年度以来，印度中绒棉最低支持价格每年度上调幅度 均在500卢比以上，其中以本年度上调幅度最大，为589卢比，其次是2026/27年度。 4月份以来，印度国内棉花现货价格持续快速上涨。截至本周，S-6棉花现货价格为67100卢比/砍地，较3月底上涨9400卢比/砍地，较高的棉价以及大幅上调的MSP有可能促使印度2025/26年度播种面积增加。不过，厄尔尼诺预期的影响又会对印度棉产量有一定的减产作用。 国内面积利多交易或已落定，短期关注政策和消费 中国棉花协会4月底对2026年植棉面积与播种进度的调查结果显示，预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%。基本符合市场预期。 消费方面，从近月国内棉花表观消费量来看，整体消费良好。五一节过后，下游纱厂和布厂开机负荷指数有所下滑，同时产成品库存有所上升。与近年同期相比，纱厂开机负荷指数处于近四年同期较低位置，今年以来一直维持这个状态；布厂开机负荷指数处于近四年同期最高位。虽然纱厂和布厂产成品库存略有回升，但整体处于近四年同期最低位。继续关注后期消费下滑速度以及与往年同期的比较情况。 新棉花目标价格迟迟未公布，抛储政策更是对棉价有较大影响。 美棉供应端支撑，国内博弈加剧 截止5月7日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.08万吨，环比下滑61%，其中越南签约0.72万吨，印度尼西亚签约0.09万吨；周度装运6.58万吨，环比下滑11%，其中越南装运1.91万吨，土耳其装运0.85万吨。 美棉供应端支撑，国内博弈加剧 截止5月10日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度29%，同比快2个百分点；近五年同期平均水平在28%，较近五年同期平均水平快1个百分点。 得州种植进度为27%，同比持平，较近五年均值水平快1个百分点。 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 美棉供应端支撑，国内博弈加剧 美棉供应端支撑，国内博弈加剧 美棉供应端支撑，国内博弈加剧 截至本周四，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。17967-24416435-2051532-39 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。233303022370-165960195 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。-623-62714871633 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。312-73 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 美棉供应端支撑，国内博弈加剧 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5935元/吨，周环比扩大40元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为-1574元/吨，亏损幅度周环比收窄658元/吨。 美棉供应端支撑，国内博弈加剧 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。