TCL电子2026年一季报显示，公司整体业绩表现亮眼。总营收292.25亿港元，同比增长15.3%；归母净利润3.59亿港元，同比增长123.6%；经调整归母净利润3.84亿港元，同比增长140.0%。
业务板块表现：
- 显示业务：收入195.23亿港元，同比增长19.0%。其中大尺寸/中小尺寸/智慧商显分别实现收入167.15亿港元（+17.2%）、25.29亿港元（+26.3%）、2.79亿港元（+105.1%），智慧商显增速显著。
- 互联网业务：收入7.40亿港元，同比增长13.2%。持续深化与Google、Roku、Netflix等海外平台合作，TCLChannel用户突破4950万，高毛利海外互联网业务收入同比增长超20%。
- 创新业务：收入89.56亿港元，同比增长8.1%。光伏业务新增装机超1.3GW，规模效应带动盈利能力改善；全品类营销收入36.53亿港元（+1.4%），智能连接及智能家居收入4.94亿港元（+19.6%）。
盈利能力与费用：
- 毛利率提升至16.1%（+1.6pct），主系高端Mini LED及大屏TV出货量占比提升。
- 净利率为1.2%（+0.6pct），盈利能力持续优化。
- 整体费用率12.5%（-0.7pct），经营效率提升。
投资建议：
- 行业层面，全球TV市场大屏化、高端化趋势明显，Mini LED需求保持增长，国内家电市场空间释放，竞争格局优化。光伏、AI等新兴产业景气度高。
- 公司层面，与索尼合资加速电视业务高端化，互联网业务持续释放价值，智能眼镜、光伏等创新业务规模扩张，AI能力赋能经营效率优化。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为29.76/34.99/40.54亿港元，对应EPS分别为1.18/1.39/1.61港元，当前股价对PE分别为13.18/11.21/9.68倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：海外市场需求下滑、原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期、技术迭代等。
事件：2026年5月13日，TCL电子发布2026年一季报。2026Q1公司实现总营收292.25亿港元（同比+15.3%），归母净利润3.59亿港元（同比+123.6%），经调整归母净利润3.84亿港元（同比+140.0%）。
2026Q1智慧商显业务增速亮眼，光伏业务收入和盈利能力持续提升。1）显示业务：2026Q1公司实现收入195.23亿港元（+19.0%），实现双位数增长；其中大尺寸/中小尺寸/智慧商显分别实现收入167.15亿港元（+17.2%）、25.29亿港元（+26.3%）、2.79亿港元（+105.1%），智慧商显业务规模增速亮眼。2）互联网业务：公司2026Q1实现收入7.40亿港元（+13.2%），公司持续深化与Google、Roku、Netflix等海外平台合作，TCLChannel完成界面升级后累计用户突破4950万，高毛利海外互联网业务收入同比增长超20%。3）创新业务：2026Q1公司实现营收89.56亿港元（+8.1%）；其中光伏/全品类营销/智能连接及智能家居分别实现收入48.09亿港元（+12.7%）、36.53亿港元（+1.4%）、4.94亿港元（+19.6%），光伏业务新增装机超1.3GW，规模效应带动盈利能力改善。
◼股票数据
总股本/流通(亿股)25.21/25.21总市值/流通(亿港元)392.26/392.2612个月内最高/最低价(港元)16.18/8.91
2026Q1毛净利率双升，经营效率提升助力整体费用率优化。1）毛利率：2026Q1公司毛利率为16.1%（+1.6pct），主系高端Mini LED及大屏TV出货量占比提升，带动高毛利业务结构优化；其中显示业务和互联网业务毛利率分别为17.0%（+2.5pct）、65.0%（+10.6pct）。2）净利率：2026Q1公司归母净利率为1.2%（+0.6pct），盈利能力持续优化。3）费用端：2026Q1公司整体费用率达12.5%（-0.7pct），经营效率持续提升。
相关研究报告
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投资建议：行业端，全球TV市场延续大屏化、高端化趋势，Mini LED等高端产品需求保持增长，面板产业链进一步向中资集中；三星品牌退出中国市场或将进一步释放国内家电存量市场空间，行业竞争格局持续优化；光伏、AI等新兴产业景气度仍处于较高水平。公司端，作为全球TV龙头，与索尼成立合资公司打通欧美渠道资源并补足品牌溢价，加速推进电视业务高端化；互联网业务持续释放价值并且智能眼镜、光伏等创新业务的规模扩张，AI能力接入亦有望持续赋能经营效率优化和中长期发展。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为29.76/34.99/40.54亿港元，对应EPS分别为1.18/1.39/1.61港元，当前股价对PE分别为13.18/11.21/9.68倍。维持“买入”评级。
证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001
证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001
风险提示：海外市场需求下滑、面板等原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期、技术迭代等。
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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