赛恩斯20260512
2026年05月13日07:15 关键词关键词 高温合金燃气轮机商业航天资源获取技术能力矿山药剂铜萃取剂供需缺口伴生矿冶炼产能产业链安全景气度回收技术紫金矿业金属铼药剂产能扩张epc运维服务新材料 全文摘要全文摘要 金属铼需求增长显著，尤其是在燃气轮机、航空及商业航天领域，推动相关公司业绩提升。公司积极扩张资源与项目，如在吉林、齐齐哈尔的布局及木金矿冶炼，彰显其资源获取及项目扩张能力。技术进步提升资源利用效率，降低成本，一季度业绩增长强劲，显示主业潜力。 赛恩斯赛恩斯20260512_导读导读 2026年05月13日07:15 关键词关键词 高温合金燃气轮机商业航天资源获取技术能力矿山药剂铜萃取剂供需缺口伴生矿冶炼产能产业链安全景气度回收技术紫金矿业金属铼药剂产能扩张epc运维服务新材料 全文摘要全文摘要 金属铼需求增长显著，尤其是在燃气轮机、航空及商业航天领域，推动相关公司业绩提升。公司积极扩张资源与项目，如在吉林、齐齐哈尔的布局及木金矿冶炼，彰显其资源获取及项目扩张能力。技术进步提升资源利用效率，降低成本，一季度业绩增长强劲，显示主业潜力。展望未来，公司计划在矿业、环保及新材料领域进一步发展，特别重视金属铼回收的投资与收益。尽管目前估值较低，但考虑到主业增长及金属铼市场前景，公司未来三年利润预测乐观，建议投资者关注其长期投资价值。 章节速览章节速览 ● 00:00行业与公司双轮驱动，强化下游需求与资源获取能力行业与公司双轮驱动，强化下游需求与资源获取能力 行业层面，下游驱动核心逻辑强化，如燃气轮机、航空大飞机及商业航天领域需求确定性增强。公司层面，资源获取和技术能力持续提升，项目扩张显著增加在手资源量，成本快速下降，产业链延伸能力增强，单位资源盈利能力提升。 ● 02:25公司主业增长与未来潜力分析公司主业增长与未来潜力分析 对话深入探讨了公司主业的显著增长及其支撑因素，包括铜萃取剂需求增加、矿山药剂供不应求状态等，预测未来利润将持续上升。同时，公司不断扩展能力边界，从工程运营到小金属回收，展现长期发展潜力。建议给予主业较高估值，反映其在行业中的重要地位和增长前景。 汇报围绕行业基本面展开，强调了年初以来价格快速上涨后企稳，长期供需缺口预示着巨大上行空间。公司优先选择拥有资源与回收技术的标的，看好需求景气与供给刚性背景下的弹性增长。 ● 06:46高温合金中稀土金属需求增长分析高温合金中稀土金属需求增长分析 高温合金中的稀土金属，尤其在镍基合金中，对提升材料高温性能至关重要。其需求受航空航天（包括军机与民航）、商业航天及燃气轮机领域增长驱动，预计2030年需求将显著增加，带动整体行业景气度上行。 ● 10:17稀土金属供需分析与产业链安全稀土金属供需分析与产业链安全对话深入探讨了稀土金属在航空航天发动机、燃气轮机等高景气下游领域的应用及重要性，分析了其主要来源于 铜矿和木矿伴生的特点，以及通过火法炼铜路径回收的工艺流程。强调了稀土供给的刚性特征，指出因需求增长而大幅增加供给的难度，从而预示了价格的上涨趋势。同时，提到美国和国内对稀土金属战略地位的重视，凸显其在产业链安全中的关键作用。 ● 12:32紫金矿业与紫金矿业与34公司合作开发重金属资源项目公司合作开发重金属资源项目对话探讨了紫金矿业与34 公司围绕重金属资源开发的合作模式，包括共建产线、资源获取与技术提取等，旨在实现资源的高效利用和价值提升。双方合作不仅涉及国内项目，还展望了海外市场的拓展，34公司有望成为国内重金属资源领域的核心供应商。 ● 15:15三四项目盈利分析与业绩弹性探讨三四项目盈利分析与业绩弹性探讨通过详细模型测算，三四项目在当前价格下，单吨莱山净利润可达1500万，预计2027年产能释放后利润可达1.5 亿。此外，每吨金轮价格上涨1000万，将带来5000万利润增量，显示了项目30%以上的业绩弹性。历史高位价格对比现有水平，仍有近4000万上涨空间，表明三四项目在业绩增长和价格弹性方面潜力巨大，是战略金属布局的核心标的。 公司业绩增长与战略展望：药剂、公司业绩增长与战略展望：药剂、EPC与运维服务与运维服务对话重点分析了公司2025年及2026年一季度的业绩增长，特别是药剂、EPC 项目及运维服务的显著提升。战略上，公司聚焦药剂产能扩张与新产品开发，同时将EPC业务转化为更稳定的运维服务，以实现长期可持续发展。整体业绩增长与有色行业资本开支提升紧密相关，未来三年公司将继续在矿业环保与新材料领域深耕，以应对环保治理需求的增加。 ● 22:13公司业绩增长与回收项目前景分析公司业绩增长与回收项目前景分析公司预计未来三年利润将分别达到1.4亿至1.5亿、2.5亿和3亿，未计入回收项目收益。回收项目预计明年产生1500 万利润，金属价格上涨及产业链安全提升预期将进一步增加业绩弹性。基于epc加运维加药剂的业务模式，公司估值合理，未来增长潜力大，建议投资者关注。 思维导图思维导图 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在行业层面，来行业的下游驱动核心逻辑是如何变化的？问：在行业层面，来行业的下游驱动核心逻辑是如何变化的？ 发言人答：从行业层面来看，我们认为来行业下游驱动的逻辑在持续强化。具体体现在燃气轮机、航空大飞机和商业航天火箭等核心领域的下游需求上。战争因素短期强化了能源价值，同时国内商业航天领域的可回收路径也在积极推进中。整体而言，我们认为来行业的下游需求确定性在逐步增强，并且我们的深度报告中有详细测算。 发言人发言人问：在公司层面，来资源获取和技术能力有何变化？问：在公司层面，来资源获取和技术能力有何变化？ 发言人答：自推荐以来，公司在资源获取和技术能力方面均有显著提升。主要体现在公司在手资源量和项目量的不断增加，包括吉林项目、齐齐哈尔项目以及木金矿冶炼带动的资源回收项目。这些扩张不仅打开了公司在手资源量的空间，也表明公司资源获取能力明显增强，例如木金矿冶炼通过新的采购方式大幅降低了成本，体现了公司凭借技术能力和产业链延伸能力增加资源获取和提高单位资源盈利能力。 发言人发言人问：对于问：对于34主业的价值和经营业绩，市场预期存在何种差异？主业的价值和经营业绩，市场预期存在何种差异？ 发言人答：34主业的价值表现突出，其一季度经营业绩出现了显著增长，主要是由于主业的贡献。市场预期可能存在较大差异，因为目前公司在主业上的经营情况足以支撑当前市值水平。此外，34主业还通过向矿山耗材领域如铜萃取剂等的延伸实现了销售量大增，这与矿业资本增加和产量增加带来的铜矿萃取剂需求增长密切相关。 发言人发言人问：如何看待问：如何看待34未来主业利润及矿山行业景气度对其影响？未来主业利润及矿山行业景气度对其影响？ 发言人答：我们判断今年34主业利润有望达到一个多亿，明年可能接近3亿左右，这背后有宏观经济背景的大贝塔支撑，同时公司自身的阿尔法也非常重要。随着矿山景气度上升、资本投入增加和产量增加，主业将得到有力支撑。从市场份额和格局来看，公司在市场上占有显著地位，且可与海外龙头竞争，因此给予主业较高的估值水平是合理的，建议PE应给到20倍以上。 发言人发言人问：问：34在矿山药剂领域的供不应求状况以及长期发展路径是怎样的？在矿山药剂领域的供不应求状况以及长期发展路径是怎样的？ 发言人答：目前34的矿山药剂业务处于供不应求的状态。长期来看，34不仅专注于无酸回收和铜萃取剂领域，其整体发展路径是在不断扩展能力边界，提供工程运营解决方案、药剂、矿山萃取剂和小金属回收等一系列服务。随着优质技术能力的提升，公司有望在未来在小金属提取行业中发挥更大作用。 发言人发言人问：高温核心材料进一步提升可能带来的效果是什么？高温材料替代性较差的原因是什么？问：高温核心材料进一步提升可能带来的效果是什么？高温材料替代性较差的原因是什么？发言人答：进一步提升高温核心材料性能后，可能会提高6%左右，这将显著增强材料的高温性能，对整个高温核心领域的价值凸显。高温材料的需求是高景气度且难以替代的，因为它主要来源于铜矿和木矿的伴生矿，而非单一原生矿产。在提炼过程中，由于密度较低，高温材料会在火法炼铜过程中进入烟气尾气中，再通过相关技术回收提取，这一传统且最常用的路径导致供应相对刚性，难以大幅增加供给。 发言人发言人问：高温材料下游应用中，航空航天发动机占据多大比例，以及其需求增长的主要驱动因素是问：高温材料下游应用中，航空航天发动机占据多大比例，以及其需求增长的主要驱动因素是什什么？除了航空航天发动机外，还有哪些领域使用高温材料，并能从中受益？么？除了航空航天发动机外，还有哪些领域使用高温材料，并能从中受益？ 发言人答：在高温材料下游应用中，有70%用于航空航天发动机领域，其中包含了军机和民航飞机。尤其是随着国内外航空公司对国产大飞机如C919的需求增加，以及航天业尤其是商业航天发射次数随着单位卫星入轨成本下降而迎来产业化爆发阶段，预计到2030年，国内每年火箭发射次数可能达到300次，这将带来显著的增量需求。燃气轮机是高温材料的另一个重要下游领域，尤其在AI驱动的电力需求增长背景下，燃气轮机作为解决方案得到更 多应用，其出货量预计将在未来几年内显著增长。尽 管燃气轮机在整体下游市场的占比约为5%，但随着电力需求的增长，也会带来整个燃气轮机出货量的景气度上行。 发言人发言人问：面对高温材料需求增长，是否可以通过扩大铜或木金属冶炼产能来满足？问：面对高温材料需求增长，是否可以通过扩大铜或木金属冶炼产能来满足？ 发言人答：不现实，因为铜和木金属的冶炼产能扩张很难因为副产品（高温材料）的需求增长而进行大幅调整，这不符合经济合理性。因此，高温材料的供给侧刚性较强，难以大幅增加供给，这也体现了其资源价值的重要性。 发言人发言人问：紫金矿业和问：紫金矿业和34万在金属行业的重估背景中，如何看待紫金矿业的重金属污染治理业务？万在金属行业的重估背景中，如何看待紫金矿业的重金属污染治理业务？发言人答：我们非常重视紫金矿业在金属行业的战略地位提升以及其重金属污染治理业务。34万作为紫金矿业的股东，公司长期深耕有色行业，尤其在重金属污染治理方面积累了丰富经验，并通过项目运营和销售相关药剂等方式拓展业务。在实际操作中，34万接触到并从区域工单中提取出有价值的资源，这不仅提升了项目价值，也实现了业主方和处置方的双赢。目前，34万与紫金矿业在该领域开展了深度合作。 发言人发言人问：问：34万现在有哪些与紫金矿业的合作项目及其进展如何？万现在有哪些与紫金矿业的合作项目及其进展如何？ 发言人答：目前34万已公告了两个项目。第一个是吉林紫金项目，双方建立了一条年产两吨的产线，该产线已于24年底投入运行爬坡阶段，目前在顺利进行中，可实现与业主方的资金互惠，回收价值量也会进行分成。第二个项目是今年2月份公告的与金矿的关联交易，34万购买了紫金巨龙的木框并委托木冶炼厂进行代加工，以获取木金矿中的资源并通过技术手段提取来，掌握资源端获取更多分成利润。 发言人发言人问：问：34万在技术和合作模式上的布局有哪些特点？万在技术和合作模式上的布局有哪些特点？ 发言人答：34万的项目布局体现了既有铜矿也有木矿的同步覆盖，技术和合作模式上既有与业主方的合作运营分成，也有通过掌握资源和技术自主提取来，并有望实现多点开花，包括国内外各种形式的项目落地。此外，基于当前供需价格和产能布局，34万对利润进行了模型测算，预计随着产能爬坡和释放节奏的推进，公司在未来几年内有望实现业绩翻倍甚至更大的增长空间。 发言人发言人问：对于金属铼这一块，问：对于金属铼这一块，34万的表现和未来发展怎样？万的表现和未来发展怎样？ 发言人答：尽管34万在2025年年报和2026年一季报中未明确提及金属铼项目，但公司在一季度依然取得了不错的经营业绩，收入端同比增长36%，业绩端规模业绩同比增长81%，扣费规模同比增长86%。这表明34万在金属铼领域的布局也正在逐步展现其核心
