核心观点与市场分析
- 全球原油现货市场流动性持续收紧，企业采购难度上升，成品油现货供应整体偏紧，欧洲柴油与美国汽油紧缺态势突出。
- 全球贸易商争抢有限运输运力，现货市场溢价空间进一步扩大，沙特被迫转向红海管道出口原油，实际运输运力受限，导致沙特对华原油航运量大幅减少，亚洲整体原油进口节奏明显放缓。
- 欧洲成品油库存持续下滑，区域内短途成品油配送物流同步趋于紧张。
地缘政治与供应风险
- 美伊停火谈判破裂，中东地缘风险溢价持续处于高位，伊朗坚决反对外国军舰进入霍尔木兹海峡海域，英法牵头多国拟向海峡派遣护航力量，地区军事对峙态势持续升级。
- 中东局势持续恶化，全球市场对能源供应安全的担忧情绪不断加剧。
炼厂动态与库存情况
- 欧洲炼厂加工利润大幅增长，整体原油加工积极性维持在较高水平，全球成品油库存持续走低，各地炼厂主动增产成品油的意愿十分强烈。
- 美国炼厂保持满负荷运行状态，汽油产出量创下近期新高水平，柴油短缺预期持续升温，炼厂主动调整生产装置结构以多产柴油。
- 伊朗哈尔克岛原油出口基本停滞，该国核心油田原油外运通道受阻，海湾地区原油管道长期高负荷承压运行，长期或影响相关设施运行稳定性。
- 阿联酋退出OPEC组织后，国内油田处于待命生产状态，海峡通航恢复后可快速提高原油产量。
研究结论与预测
- 美伊和平协议仍难达成，加剧霍尔木兹海峡在更长期受阻的风险，美油突破100美元/桶关口，国际油价将维持高波动，Brent预计在98～112美元/桶。
- 影响要素：油田管道现货交易、贸易物流、地缘影响、炼厂动态。
