白糖期货热点：印度下达“禁令”，对糖市影响几何？

王映投资咨询证书：Z0016367联系邮箱：wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月14日 摘要：由于供需紧张，印度颁布长达四个多月的食糖出口禁令，它导致全球供应短期内减少近百万吨，是糖价的直接催化剂，预计未来数月将对国际糖价形成支撑。同时，全球糖市供应来源进一步集中，巴西和泰国的产量及出口政策将变得更为关键。对国内而言，成本的抬升将支撑糖价重心上移，不过国内高库存和增产预期对于白糖价格上行空间形成压制。后续郑糖走势重点关注国际巴西天气、油价走势以及国内夏季消费旺季去库情况。 新闻：印度政府正式发布通告，从2026年5月13日起，禁止原糖、白糖和精制糖出口，禁令将持续到2026年9月30日或直至另行通知。 印度本次发布禁令的根本原因在于其自身供需紧张，由于天气原因，印度糖产量预期下调。2025年9-11月马邦等主产区超常降水，季风撤退异常延长，降低甘蔗单产。ISMA去年11月预测25/26榨季，净糖产量（扣除乙醇后）为3095万吨，至今年2月产量预期下调至2930万吨。原料短缺，25/26榨季印度糖厂提前结束压榨，至2026年4月30日，印度开榨糖厂数仅剩余5家，同比下降14家，累计产糖2752.8万吨，虽然产糖同比有所增加，但增速明显下滑。目前累计产糖与预期差距177.2万吨，消费预期在2830万吨左右，若如产量如预期甚至不及预期，将出现连续两年产量低于3000万吨，以及可能供不应求的状况。库存方面，本榨季初印度约500万吨的期初库存，在禁令后预计将降至400-450万吨，为近10年来的较低水平。自身产量下降，库存紧张，印度“禁令”颁布在情理之中。 这项禁令对于国际糖价形成直接且强烈的短期利多，本榨季（至2026年9月），印度政府最初批准了150万吨的出口配额，后又追加50万吨，合计总配额上限为200万吨。但禁令发布前，贸易商仅签订了约80万吨的出口合同，其中已实际装运超过60万吨。这意味着，禁令将直接导致全球市场在未来几个月内损失百万吨级别的预期供应量。禁令发布后，美国原糖价格上涨2.74%，收于15.39美分/磅，伦敦白糖上涨3.17%，收于455.3美分/吨。考虑到印度产量或连续第二年低于消费量，且国内库存预计将降至较低水平，这轮出口禁令预计将对国际糖价形成一段时期的中长期支撑。 此外，从全球视角来看，该项禁令颁布将使得全球买家将不得不更加依赖巴西和泰国的供应。这进一步加强了两国在全球糖市的定价权，也使全球供应链的风险更为集中。 对于郑糖而言，国际糖市的利多，对于国内形成情绪提振，今日白糖期货开盘上行，一方面，国际原糖价格的上涨，会直接推高我国食糖的进口成本。在人民币汇率等因素不变的情况下，进口成本的增加会从成本端对国内白糖现货和期货价格形成向上的牵引力，支撑国内糖价走强；另一方面，由于国内产需存在缺口，进口依赖度相对较高，印度禁止出口后，意味着全球可供出口的糖源较此前预期进一步减少，可能会增加我国在国际市场上获取糖源的难度或成本。 不过，国内糖价走势面临国内高库存以及增产压力，对于本次信息影响，行情增长幅度明显弱于原糖。尽管目前广西、云南均已收榨，进入去库阶段，但一方面糖产量预估上调，11月预估产量为1250万吨，随着压榨的逐步结束，目前糖协会将产量预估提升至1276万吨，上调26万吨；另一方面工业库存高企，价格上行空间明显受到抑制。后续白糖期货走势重点关注巴西天气以及国际油价变化引发的全球主要产糖国供应预期调整以及国内消费旺季去库进程。 source：同花顺,南华研究