核心观点与关键数据
- 盘面修复回弹：焦煤价格在上半周受“保供不保价”传言影响连续下挫后，本周出现震荡修复和回弹，但整体仍不具备大幅反弹动能。
- 供应端：蒙煤通关数量恢复至22万吨高位，国内炼焦煤产量增量明显，523家样本矿山炼焦煤开工率环比上升0.73个百分点至93.12%，精焦煤日均产量环比增加2.13万吨至81.32万吨。
- 需求端：下游独立焦企日均产量环比增加0.13万吨至65.57万吨，钢厂焦炭和铁水产量均略有上升，但铁水产量已震荡见顶。
- 库存变化：原煤库存环比减少23.1万吨至510.6万吨，精煤库存环比减少6.4万吨至215.5万吨。
- 价格表现：蒙5#主焦精煤自提价1246元/吨，较上日微降3元；介休现货价1400元/吨，持平；主力合约期货收盘价1242.5元/吨，山西介休基差较上日扩大1.5元至157.5元。
研究结论
- 基本面格局：焦煤供应边际增加，而下游铁水生产虽有韧性但已见顶，整体基本面偏弱。
- 价格驱动因素：动力煤保供消息刺激焦煤价格下调，拖累焦煤市场；当前价格回弹主要属于震荡修复，中期偏弱思路依然成立。
- 市场动态：焦企提涨积极性尚可，但四轮提涨难以落地，市场仍受供应和需求双重制约。
