2025年以来，人民币进入趋势升值阶段，对A股上市公司利润表产生显著影响。2026年一季报显示，出海制造企业因汇兑损失或汇兑收益减少，导致财务费用上升、利润增速受压。人民币升值对不同企业的影响取决于其资产负债表结构：
- 出口收款型和海外资产型企业易出现汇兑损失。
- 外币负债型企业可能受益于人民币升值。
- 自然对冲型和人民币结算型企业受冲击相对较小。
尽管部分企业已使用远期、掉期、期权、货币互换等工具进行外汇对冲，但套保工具的会计科目和确认时点可能与财务费用中的汇兑损益错配，导致套保后仍可能出现账面汇兑损失。此外，多币种、多区域、长周期项目本身也难以完全套保，过度对冲可能产生新的衍生品损失。
人民币国际化正从宏大叙事走向企业实践。2025年，出海型上市公司增加了人民币结算订单或推进人民币计价结算，银行端的跨境人民币结算数据也证实了这一点。汇率波动倒逼中国企业重估海外收入质量、美元资产安全性、本地化成本和人民币结算价值，这是中国企业从制造出海走向规则出海的关键一步。
关键数据：
- 2025年，A股上市公司平均汇兑收益占营收的比例从2024年的+0.2%降至-0.09%。
- 2025年，有1582家A股上市公司出现汇兑收益，合计337亿元，较2024年下降了18%；但有3077家上市公司出现汇兑损失，合计419亿元，较2024年增加了17%。
- 2025年跨境人民币结算量达到17.70万亿元，同比增长9.43%；跨境电商结算业务规模达到1.18万亿元，同比增长45.07%。
研究结论：
- 人民币升值并非对所有企业都是利空，影响方向取决于企业资产负债表结构。
- 汇兑损失增加并不代表企业没有套保，套保工具的会计处理和确认时点可能导致财务费用科目中仍表现为较大的汇兑损失。
- 出海业务本身不支持完全套保，过度对冲也是风险。
- 人民币国际化正从宏大叙事落地到企业实践，企业使用人民币结算的外部条件日益成熟。
