技源集团机构调研纪要

公司战略与转型

2026年，公司将深化战略执行与组织变革，重点投入方向包括：

1. 推动构建全球领先的营养补充剂解决方案创新系统和商业化平台。
2. 深化"OneTSI"组织变革，打破内部壁垒，提升协同价值。
3. 规范内部管控流程，深化全面预算管理与项目管理。
4. 优化全球产能布局，构建高效韧性供应链。
5. 提升数字化水平，利用AI等技术赋能业务与管理。

海外市场风险与应对

公司境外收入占比93.04%，高度依赖海外市场。当前国际贸易摩擦缓和，但若未来中美贸易摩擦加剧，公司凭借行业领导地位、专利品牌保护、成本转嫁能力及海外产能布局（如澳大利亚），具备应对能力。

HMB产品竞争与巩固措施

HMB作为核心产品，2025年营收3.12亿元（占比28.56%）。公司通过以下措施巩固龙头地位：

1. 持续丰富专利，强化技术壁垒。
2. 开发新工艺路线。
3. 提供定制化原料及多样化高附加值产品（如预混料、创新制剂）。

财务表现分析

2025年扣非净利润降幅（25.63%）大于归母净利润，主要因IPO募集资金理财收益增加，预计随募投项目开展，该收益将下降。

转型业绩拐点与衡量指标

公司向“解决方案平台”转型短期投入较大，预计2026年通过深化组织变革、优化资源配置（如将创新中心迁至上海）、聚焦个性化精准营养商业化等，业绩拐点将逐步显现。核心衡量指标包括创新营养补充剂解决方案、个性化精准营养业务增长。

客户集中度风险

前五名客户销售额占比49.05%，但自2023年起逐年下降，且2025年核心客户合作未发生变化。公司积极拓展新客户，不存在大客户依赖风险。

创新能力

公司持续创新能力体现在：

• 产品与技术研发。
• 战略、组织与商业模式迭代升级。
• 构建“TSI端到端解决方案”全价值链闭环，加速研发创新向商业化转化。